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魔獸
今年重挫8.23%！美聯儲能否拯救弱勢美元？A股受益寬鬆貨幣空間？
摘要
歐元對美元匯價升至2年高位、美元指數跌至13個月新低、今明兩年經濟增速預測全線遭IMF(國際貨幣基金組織)下調……在美元匯率迭創新低、美國經濟增長前景與通脹前景遭遇大量投資者與金融機構“看衰”的背景下，北京時間7月26日淩晨美聯儲將召開年內第五次議息會議。
歐元對美元匯價升至2年高位、美元指數跌至13個月新低、今明兩年經濟增速預測全線遭IMF(國際貨幣基金組織)下調……在美元匯率迭創新低、美國經濟增長前景與通脹前景遭遇大量投資者與金融機構“看衰”的背景下，北京時間7月26日淩晨美聯儲將召開年內第五次議息會議。
而對於本次議息會議，市場主流觀點普遍預期，在美聯儲加息、縮表預計都不會啟動的情況下，其政策聲明即便略偏於鷹派，預計也不會對美元萎靡的走勢帶來實質性提振。相對於今年前四次會議，本次議息會議似乎更像是一場難以對金融市場帶來實質性影響的“茶話會”。
整體來看，多位業內人士向中國證券報(ID:xhszzb)記者表示，美元指數在短期頹勢難以扭轉的同時，其在今年三季度乃至今年年底之前的表現，都將可能維持震蕩偏弱的運行格局。與此同時，在當前中國經濟整體增長力度仍舊較強、人民幣對美元匯率整體表現強勢的情況下，國內貨幣政策與2016年美元表現較強的時期相比，也將會有更大的自由度。在此背景下，黃金、原油等大宗商品價格未來幾個月或將迎來階段性上漲機會，而A股市場也可能將間接受益。
萎靡美元VS強勢商品
在7月以來96、95兩大整數支撐關口相繼被跌破之後，近期美元指數再度開啟新一輪“探底之旅”。截至北京時間今日(7月25日)17時，美元指數報93.95點，今年以來已累計重挫8.23%。而進一步對比美元指數與全球主要大宗商品價格來看，自今年5月中旬前後以來，銅價、鋼價、金價則再次與美元指數呈現出經典的“反向走勢”。
2016年11月以來(特朗普上任)美元指數與滬銅指數走勢疊加對比；黃色K線為美元指數(下同).
2016年11月以來美元指數與螺紋指數走勢疊加對比
2016年11月以來美元指數與美黃金主力合約走勢疊加對比
而在A股方麵，6月下旬至今，國內股市與美元走勢的負相關性也同樣突出。
2016年11月以來美元指數與上證綜指走勢疊加對比
整體來看，在今年以來美元超預期持續下滑的背景下，人民幣匯率、受中國需求影響突出的商品以及國內A股市場，均出現顯著走強。
美元跌勢還要持續到年底？
對於近幾個月美元指數跌跌不休的運行格局，德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩表示：
近期美元指數的持續弱勢，主要推動因素，可能還是來自於歐元的超預期強勢。從二季度開始，歐元對美元匯價持續拉漲，累計漲幅已經超過8%。而支撐歐元匯率不斷上漲的動力，並不在於歐元區經濟基本麵或歐央行貨幣政策導向方麵，而在於外匯市場的“輪動”，以及投資者對此前有關歐洲經濟悲觀預期的不斷修正。
該分析人士進一步指出，從去年下半年以來，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等新興經濟體貨幣匯率最早走強，今年一季度又逐步傳導到韓元、新台幣等亞洲國家和地區的貨幣。近幾個月歐元的走強，在很大程度上可以理解為外匯市場輪動下的“補漲”。而在市場預期方麵，周浩則表示，近期投資者做多歐元，並非預期歐洲央行可能會縮減寬鬆力度，市場對於相關政策動向也並沒有那麼關注，“當投資者發現歐洲整體經濟表現沒有想象的那麼遭時，做多歐元也就有了充分理由”。
周浩進一步指出，2016年歐元區經濟1.7%的增速就已經超越了當年美國GDP1.6%增長的表現。而就最新情況來看，目前市場普遍預期今年歐元區經濟增速可能將突破2%，而與之形成鮮明對比的則是，本周IMF卻再次下調了對美國今年經濟增長的預測。7月24日，IMF將美國今年增長預期從2.3%下調至2.1%，將2018年增長預期從2.5%下調至2.1%。
中國銀行倫敦交易中心分析師丁孟：
近期美元持續下跌走弱最主要的原因，主要來自於兩大方麵。第一，特朗普政府自上任之後所積極推動的財政刺激，遲遲得不到通過和落地。從推動美聯儲能否持續加息的角度來看，隻有相關財政刺激能夠落實，才能提升美國的通脹水平，進而推動美聯儲“更快的加息”。而就目前來看，美聯儲未來加息節奏低於預期的概率反而越來越高。第二，近期外匯市場在持續討論歐洲央行貨幣政策轉向鷹派的可能性。而相對於美聯儲加息縮表的難度，從邊際上看，歐洲央行縮減QE力度、推動貨幣政策更快地走向中性，顯然更加容易實現。
而進一步展望美元指數未來一段時間的表現，結合本周的美聯儲議息會議，上述兩位業內人士均研判指出，本周的“美聯儲茶話會”並不能拯救弱勢美元。綜合上述兩方麵因素，丁孟認為，本周美聯儲議息會議的結果預計不會有太大懸念，會議政策聲明將難以對近期持續表現萎靡的美元帶來明顯提振。周浩則進一步表示，本周美聯儲議息會議的聲明“無論說什麼”，可能都難以消除“市場對於美國通脹水平為什麼起不來”的質疑。整體而言，當前市場對於美聯儲“今年9月縮表、12月加息”的主流預期，預計將不會因本次美聯儲議息而出現明顯變化，美聯儲當前的政策基調，也還難以支持美元重新走強。
而從更遠的時間上看，周浩預測稱，本輪美元的弱勢，預計還將持續到三季度末。而丁孟也表示，今年剩下的5個多月時間內，特朗普政府預計難以推出新的財政刺激方案。在此背景下，年底之前都將很難看到美元弱勢出現實質性扭轉。換句話說，年內美元的匯率表現預計都將比較“衰”。
此外，外匯交易商富拓今日也向中國證券報(ID:xhszzb)表示，考慮到最近幾周美元人氣非常疲弱，美聯儲的論調需要有重大變化才能鼓勵投資者重新買入美元。而考慮到政治不確定性繼續主導美國政局，從目前來看，美元轉強的時機遠未成熟。
A股與大宗商品料將共同受益
進一步展望美元延續弱勢可能對金融市場的影響，近期中金公司、上海證券等多家國內券商研究機構均發表觀點認為，在美元弱勢、人民幣匯率均衡預期已然回歸的背景下，中國貨幣政策將出現一定寬鬆空間。
而結合近期央行的流動性總量調控等最新情況，丁孟則進一步分析表示，如果下半年美元指數繼續走弱，那麼相較於2016年美元表現較強的時期，國內的貨幣政策將會有更大的自由度，外匯占款負增長的局麵也可能會出現明顯改善。從傳導效應的角度來看，A股市場有所受益，當在情理之中。
而進一步展望弱美元背景下的大宗商品價格，周浩則表示，在弱美元周期下，大宗商品的價格將更容易實現“輪動性”上漲。整體來看，今年以來中國三四線樓市的上漲，將繼續支撐黑色產業鏈、有色等工業品原材料價格在年內繼續在高位運行。除此之外，原油、黃金兩類商品的價格，在今年下半年也可能跟隨此前其他工業品價格出現輪動上漲。整體來看，相關大宗商品下半年可能將出現主題投資機會。
(原標題：今年已重挫8.23%！美聯儲“茶話會”能否拯救弱勢美元？中國貨幣政策出現寬鬆空間A股受益？)
(責任編輯：DF319)
最後更新：2017-07-26 08:51:20