919
魔獸
美英加央行一個比一個更鷹派
摘要
上周新聞重點移回到貨幣政策。美國、英國、加拿大央行先後擺出一個比想象的更鷹派的姿態，債市場的反應卻是一片懷疑。上周最大的事件，當屬美國貨幣當局提高利率25點，並且公開討論縮減資產負債表。美元應聲走強，美國國債利率卻下挫了。
上周新聞重點移回到貨幣政策。美國、英國、加拿大央行先後擺出一個比想象的更鷹派的姿態，債市場的反應卻是一片懷疑。上周最大的事件，當屬美國貨幣當局提高利率25點，並且公開討論縮減資產負債表。美元應聲走強，美國國債利率卻下挫了。但走強的美元匯率動力不足，走低的美國利率也無以為繼。英格蘭銀行的上次會議記錄顯示，八位政策委員中有三位認為應該即時加息，這也大出市場意料。英鎊匯率轉強，不過英國國債利率同樣下降。市場在解讀央行政策的路徑和力度上，與決策者的前瞻指引之間明顯存在著分歧，不過央行的態度卻似乎明確無誤——盡管通脹壓力暫時不大，貨幣政策正常化是開弓沒有回頭箭。除此之外，三巨頭就860億歐元的希臘救援金達成初步共識，歐洲又少了一個潛在的黑天鵝事件，歐洲股市表現良好。美國油類庫存量大過預期，市場對OPEC的減產決心也有懷疑，石油價格倒退。沒有戰爭也沒有通脹，黃金市場一輪炒作之後回歸平凡，金價疲弱。
在六月的聯儲會議上，加息早已被市場所消化，不過決策者釋放出的兩個信息卻是重要的。首先，決策者對就業市場的關注程度遠高過通貨膨脹。盡管聯儲擁有通脹和就業雙目標，公開市場委員會明言目前的弱數據是短期現象，屬於噪音，它的注意力放在已經進入完全就業狀態的勞工市場，留意這個可能給經濟構成的威脅。其結果是繼續加息，維持前瞻性指引中今年第三次加息的預測，而且明後年每年預計再各加三次利率。其次，聯儲正式將縮減資產負債表納入議事日程，並首次提出了退出路線圖。應該說目前的退出計劃相當溫和，至2019年聯儲也就縮表一半，而且萬一有意外聯儲隨時可能縮回QE，不過明確提出退出QE本身還是重要的，對市場有眾多的影響。筆者預計聯儲於今年九月啟動縮表程序，將QE組合中部分到期收入不再續購債券。如果此計劃並未對市場造成太大衝擊的話，美國在12月可能還有一次加息。
本周市場的聚焦點：英國與歐盟正式開啟脫歐談判、MSCI宣布是否將中國A股納入其新興市場指數。
(原標題：美英加央行一個比一個更鷹派)
(責任編輯：DF319)
最後更新：2017-06-19 07:21:26