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魔獸
文華財經盈利增長遭遇“天花板”
上海文華財經資訊股份有限公司(下稱“文華財經”)近期在證監會網站更新了招股說明書，公司擬在深交所創業板募集資金1.88億元用於產品升級、研發中心建設等項目，不過招股書顯示，公司業務發展遭遇瓶頸期，報告期內主要客戶數基本沒有變化，淨利潤增長主要是因為軟件服務漲價。
主營產品受政策調控影響較大
我國證券期貨信息經營實行許可經營製度，文華財經作為期貨交易軟件及相關信息技術服務提供商，為期貨交易投資者提供行情交易軟件服務、程序化交易軟件服務、行情數據服務等。雖然文華財經不直接受證監會等監管部門的監督管理，但因所服務的期貨公司等主要客戶受證監會等部門直接監管，因此一旦服務的期貨公司等經營許可政策發生變化，則直接影響公司現有業務的經營，金融衍生品交易信息許可經營的風險不可小視。
發行人程序化交易軟件服務是直接銷售給期貨投資者，不過自2015年9月起，證監會對股指期貨交易采取了調高交易保證金、提高手續費、調低日內開倉量限製標準、限製頻繁、大額報撤單等監管措施，導致股指期貨程序化交易客戶出現了一定量的流失。
這在文華財經的招股書中也有體現，程序化交易軟件服務在報告期內客戶數量受政策影響逐年下降，分別為5111個、4547個、4448個，而近日證監會又發布公告，對24個具有程序化交易特征的賬戶采取限製交易措施，這種政策性調控或將繼續影響公司今年的經營業績。
合作期貨公司過九成盈利空間靠提價
招股說明書顯示：文華財經的主營產品及服務為行情交易軟件服務、程序化交易軟件及衍生服務以及行情數據服務，產品銷售采用直接銷售的方式，軟件服務的定價通常按年收費。文華財經客戶以期貨公司、投資公司、證券公司等公司和個人投資者以及其他機構等，其中期貨公司帶來的收入占主營業務收入的比重最高，報告期內分別為60.72%、68.35%和67.95%。
招股書上介紹，據證監會公布的數據，截至2016年5月，全國持續經營的期貨公司共149家，而文華財經目前已經與國內145期貨公司建立了業務合作關係，占國內期貨公司總數的97.32%。這樣即使149家期貨公司都和文華財經合作，利潤增長空間也是可見一斑。
文華財經在招股書中也明確表示“行情交易軟件服務客戶未出現明顯的增長，主要係國內期貨公司的執業牌照受到監管部門的控製，導致發行人無法通過擴大目標客戶的數量來增加行情交易軟件服務的客戶數量”。在當前情況下，公司 “行情交易軟件服務”收入卻在增加，仔細看來，這得益於服務價格的提高。
報告期內，行情交易軟件服務價格分別為25.27萬元/套/年、30.50萬元/套/年和36.95萬元/套/年，近兩年以20%以上的漲幅持續攀升，雖然機構客戶報告期163個、160個和161個，三年基本沒有太大變化的情況下，“行情交易軟件服務”收入大幅提升，分別為3930.08萬元、4697.36萬元和5709.11萬元，該項毛利率分別為58.58%、64.52%和67.83%。
同樣的，發行人向個人投資者提供的行情數據服務價格報告期內也逐年在上漲，分別為0.07萬元/套/年、0.08萬元/套/年、0.10萬元/套/年。
保薦人間接持股0.165%
文華財經於2015年11月就披露了第一版招股說明書，公司首發申請保薦人為興業證券，最初申報時淨資產5300萬元，2016年的營業收入8725.60萬元，淨利潤為2725.33萬元，被業內稱為“超迷你IPO”。
值得一提的是，興業證券的全資子公司興證投資持有文華財經的股份。招股說明書中顯示，2015年6月24日，上海興富創業投資管理中心 (有限合夥)(下稱興富創投)以100萬元受讓了文華財經大股東尚守哲的大連經一33.33%股權，大連經一持有文華財經9%的股份，因此，興富創投通過大連經一間接持有文華財經3%的股份。而興富創投由興富投資管理有限公司、興證投資管理有限公司 (下稱興證投資)等29名合夥人出資設立，興證投資持有興富投資10%的股份，同時持有興富創投5.41%的股份，因此，興業證券間接持有文華財經0.165%的股份。
去年12月30日，中國證券業協會發布了 《證券公司私募基金子公司管理規範》和《證券公司另類投資子公司管理規範》，再度加強對券商直投業務的監管。這兩項規範明確證券公司擔任擬上市企業首次公開發行股票的輔導機構、財務顧問、保薦機構、主承銷商或擔任擬掛牌企業股票掛牌並公開轉讓的主辦券商的，應當按照簽訂有關協議或者實質開展相關業務兩個時點孰早的原則，在該時點後私募基金子公司及其下設基金管理機構管理的私募基金、另類子公司不得對該企業進行投資。
大眾證券報記者通過電話、郵件與文華財經董秘辦相關工作人員進行了聯係，試圖就公司以上問題做進一步溝通。不過直至發稿前，對方未曾回複。
(原標題：文華財經盈利增長遭遇“天花板”)
最後更新：2017-08-06 01:41:58