海外策略雙周報：南下資金在買啥？

16年底深港通開通以來，南下資金加速湧入香港股市，究竟哪些股票、哪些行業受到南下資金的青睞？這周我們討論南下資金買入情況。

1. 海外聚焦：南下資金今年偏好金融業與資訊科技業，投資者超配資訊科技業

南下資金買入高度集中，匯豐控股、騰訊控股遙遙領先。自2014年11月17日滬港通開通和2016年12月5日深港通開通以來，南下資金累計金額為4524億元。截至2017年6月16日，南下資金持有港股市值合計5765億元(由於港股上漲，市值相對於南下資金累計金額4524億元已有所上升)。增量資金方麵，今年以來南下資金累計流入1289.5億。由於南下資金買入哪些個股信息僅通過港股通每日十大活躍個股部分披露，所以我們對年初以來所有進入每日十大活躍個股的股票進行匯總分析。匯總後所有今年以來進入十大活躍個股的股票淨買入金額合計730億元。其中今年以來合計淨買入最多的是匯豐控股、騰訊控股、中國人壽、新華保險、豐盛控股、工商銀行、中國銀行、中國移動、中信銀行和長城汽車。其中買入匯豐控股118.2億元，買入騰訊控股112.9億元，合計占總金額(730億元)的31.7%，買入金額遠高於其他股票。今年年初以來，豐盛控股和新華保險南下資金成交金額占其全部成交金額的比重較高，達35.4%和24.7%。

南下資金今年偏好金融業與資訊科技業，投資者超配資訊科技業。從存量資金看，截至2017年6月16日，南下資金持有港股市值合計5765億元，其中持有金融股市值為2537億元，占總持有市值的比重達44%。從今年以來增量資金看，金融業、資訊科技業今年以來累計淨買入金額分別達為372.7億元和161.9億元，占今年以來南下資金累計淨買入金額(730億元)51%和22%，而金融業和資訊科技業占港股市值比重僅為38%和7.8%，存在超配。對比2016年，去年南下資金累計淨買入達1528億元，其中金融業累計淨買入為1152億元，占比高達75%，遠高於今年。南下資金流入較多行業中，資訊科技業、地產建築業、消費品製造業、消費者服務業和原材料業漲幅超過恒生指數年初以來漲幅。

2. 港股市場周跟蹤

本周恒指下跌1.55%，恒生資訊科技業領漲。近期港股頻頻遭遇做空，美聯儲宣布第二次加息，但市場反應不大。本周恒指下跌1.55%，恒生國企指數下跌1.96%，上證港股通指數下跌1.65%。行業層麵多數下跌，恒生原材料業領漲，漲幅0.27%。恒生AH股折溢價指數本周下跌0.34點至123.14，建材行業為平均溢價最高的行業，溢價190.8%。一周變化上，建材行業變化最大，溢價增加38.6個百分點。

恒生指數PE12.3倍，PB1.18倍。行業估值絕對值來看，截至2017年6月16日，恒生指數PE(TTM)為12.3倍、恒生大型股指數為11.5倍、小型股指數為19.1倍、恒生國企指數為8.3倍。行業層麵PE較低的有恒生金融業(8.8倍)，恒生綜合業(9.5倍)。恒生大型股指數(11.5倍)高於曆史估值中位數水平，恒生小型股指數(19.1倍)高於曆史估值中位數水平，恒生國企指數(8.3倍)低於曆史估值中位數水平，行業層麵低於曆史中位數水平的有恒生原材料業(18.8倍)、恒生消費品製造業(16.7倍).PB(LF)方麵，恒生指數為1.18倍、恒生大型股指數為1.16倍、小型股指數為1.13倍、恒生國企指數為0.92倍，行業層麵PB較低的有恒生綜合業(0.78倍)、恒生能源業(0.83倍)。行業層麵低於曆史中位數水平的有恒生綜合業(0.77倍)、恒生能源業(0.83倍)、恒生地產建築業(0.87倍)、恒生金融業(0.98倍)、恒生工業(1.31倍)、恒生公用事業(1.57倍)、恒生電訊業(1.60倍)、恒生消費品製造業(2.11倍).

本周滬港通、深港通南下資金累計淨流入-8.93億元。截至2017年6月16日，本周滬港通南下資金累計淨流入-22.7億元，深港通南下資金累計淨流入13.77億元，合計-8.93億元，兩市南下資金占香港成交額之比日均為0.23%，滬、深港通開通至今南下資金累計達4524億元；滬港通北上資金累計淨流入-3.65億元，深港通北上資金累計淨流入16.63億元，合計流入12.98億元，兩市北上資金流出占A股成交額之比日均為0.06%，滬、深港通開通至今北上資金累計達2330.05億元。本周滬股通、深股通十大活躍個股為海康威視、中國平安、美的集團。

3. 歐美市場及中概股

本周歐美股市多數下跌。美國消費者信心和新屋開工數據不佳，英國脫歐談判正式開啟，歐美市場普遍下跌。美股道指上漲0.53%、標普500小幅上漲0.06%、納斯達克指數下跌0.90%。行業層麵多數上漲，NSDQ銀行指數領漲，漲幅為2.69%。德國DAX指數下跌0.49%，法國CAC40指數下跌0.69%，英國富時100指數下跌0.85%。

道瓊斯指數PE18.8倍，PB3.6倍。指數估值絕對值來看，截至本周五，道瓊斯指數PE(TTM)為18.6倍，標普500為21.6倍，納指為32.7倍，其他指數PE較低的有韓國綜合指數(17.5)、日經225(19.0倍)；PB(LF)方麵，道瓊斯指數為3.6倍、標普500為3.1倍、納斯達克為4.0倍，其他指數PB較低的有韓國綜合指數(1.0倍)、法國CAC40(1.5倍)。與曆史估值中位數水平比較，PE(TTM)方麵，日經225為19.0倍，低於其曆史中位數水平。PB(LF)方麵，韓國綜合指數為1.0倍，富時100指數為1.8倍，低於其曆史中位數水平。

HXC中概指數本周下跌5.63%.中概股方麵，HXC指數本周下跌5.63%。個股方麵，第九城市(NCTY)領漲，漲幅為22.8%，萬國數據和和黃中國醫藥等個股漲幅居前。個股熱點：①百度涉足金融科技，評級公司冷眼相看。②阿裏巴巴“會”聚美國小企業，助推全球新貿易。③蘭亭集勢第一財季淨虧損80萬美元，同比轉虧。