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魔獸
銀行抽貸或引連鎖反應：保千裏“樂視化”擴張風險
在經曆了陸續下跌和跌停之後，保千裏(600074.SH)的股票暫停在2017年7月24日的10.39元/股。
近日，保千裏不僅遭遇匯豐銀行突然抽貸，實控人莊敏及其一致行動人也因重大信息披露違法行為遭遇證監會立案調查並受到相應行政處罰。雖然多個利空消息不斷，得益於重組停牌，保千裏的股價未受影響。
從保千裏最新公布的半年報的財務數據看，保千裏的基本麵並沒有太大變化。但實際上，自2015年完成借殼上市以來，保千裏就開啟了瘋狂的外延並購，大搞“生態”工程，頗有當初樂視之風。
從造假被罰到抽貸
9月3日，匯豐銀行深圳分行以“有權隨時單方麵取消借款人的授信、有權隨時要求借款人立即償還相關貸款”等理由，單方麵凍結了保千裏存放在平安銀行(000001.SZ)深圳分行的非公開增發募集資金7272.8萬元。
隨後，平安銀行也采取相應措施。因匯豐銀行深圳分行單方麵凍結了保千裏在平安銀行的資金，平安銀行深圳分行出於控製自身風險的考慮，被迫連帶凍結保千裏部分資金及房產。
保千裏被凍結資金總額超過1.73億元，其中非公開增發募集資金近1.7億元。
對此，保千裏聘請法律顧問依法采取措施保護其合法權益，並向深圳市中院提起了法律訴訟。同時，保千裏認為，不排除銀行抽貸可能會導致其他合作的銀行采取同樣措施，要求其提前還款或凍結資金、房產。不排除有可能會影響其資金鏈，從而影響正常生產經營。
保千裏遭遇抽貸，市場一片嘩然。一位財務專業人士告訴《華夏時報》記者，銀行抽貸一般來說肯定是發現了公司存在還款危機。
長城證券隨後發布研報顯示，截至 2017 年中報末，保千裏向銀行等金融機構獲得的貸款餘額為 25.2 億元，其資產負債率為 49.55%(長期資本負債率為 21.17%)。鵬元評級對保千裏 2016 年非公開發行債券的 2017 年跟蹤評級展望調整為負麵。
雖然保千裏被抽貸的原因尚不明確，可能產生多大的影響尚未可知，但是保千裏在借殼上市時做出的欺騙行為已經受到了證監會立案調查和行政處罰。
證監會對保千裏下發的相關處罰決定書顯示，2015年2月證監會核準保千裏的借殼上市公司中達股份重大資產重組及向莊敏等發行股份購買資產申請，2015年3月正式完成資產重組。莊敏及其一致行動人陳海昌、莊明、蔣俊傑在收購中達股份的過程中，向評估機構提供虛假協議致使保千裏評估值虛增，損害被收購公司中達股份及其股東的合法權益。
在進行資產重組的價值評估時，保千裏向評估提供了兩類虛假的意向性協議，這包括4份虛假協議，該4份協議由保千裏自行製作，均係虛假，以及含有虛假附件的5份協議。評估機構根據收益法對保千裏股東全部權益價值評估的結果為288314萬元。
事發之後，評估機構根據原估值模型，在其他影響因素不變的條件下，剔除上述虛假協議的影響，對保千裏重新進行估值，評估結果為260975萬元，虛假協議致使評估值虛增27339萬元，占當時評估總價值的9.48%。
因此，證監會對莊敏及一致行動人和保千裏予以警告並罰款。隨後莊敏辭去董事長，保千裏的總裁和副總裁相繼離職。
實際上，保千裏不僅在借殼上市時耍花招弄虛作假，在上市之後更是搞起了豐富多彩的“生態”，實施名目繁多的上下遊產業收購。
生態要“化反”嗎？
雖然保千裏在2017年半年報當中聲稱，公司主要業務未發生重大變化，公司為客戶提供高端視像解決方案。但是，從其對外收購的動作來看，保千裏的野心不止於此。
保千裏的報表，從2015年至2017年半年報，市場上的每一個熱點幾乎都沒落下，這包括“大數據”、“人工智能”、“互聯網+”、“智能駕駛”、人工“VR/AR 產業”、“新能源汽車”和“互聯網教育”。
早在上市之初，保千裏表示，旗下子公司打令智能、彼圖恩、智聯寶分別以“智能硬件+個人”、“智能硬件+實體店”、“智能硬件+公共場所”為經營方式，以打令、合眾寶、樂搖寶三大應用於個人、汽車、家庭、實體企業、實體商店、公共場所等領域的跨界全營銷智能硬件終端為數據入口，搭載打令網、合眾網、樂搖網三大新媒體運營平台，以大數據應用為目標，以互聯網為營銷方式，以用戶群體為核心競爭力，整合傳統產業資源，形成一個流量共享、資源共享、用戶共享、粘性增加共享的共享平台，為實體產業提供真正落地的互聯網+全套解決方案。
要實現“全方位覆蓋用戶生活需求”並不簡單，保千裏2017年半年報表示，“2017 年，公司在符合公司戰略的上下遊領域，不斷通過收購兼並、對外投資等方式獲得優質資產、實現有效擴張的目的，促進主營業務持續穩定發展。”
2017年上半年，保千裏自南向北在深圳、南京和天津投資包括文化傳媒公司以及名目繁多的網絡公司共6家，半年時間花去18.5億元。保千裏的並購投資在2016年時更為瘋狂，這一年保千裏並購和投資了14家公司，花費近20億元。
一家做視像產品的公司，其外延收購令市場咋舌。保千裏在2016年年報中聲稱，為實現有效擴張的目的，促進主營業務的快速發展，以7.13 億收購延龍汽車51%的股權，以 3.9 億收購互聯網教育平台“小豆科技” 100%股權，為此保千裏製造了近8億元的商譽。
隨著並購的不斷進行，2017年上半年，保千裏的商譽已經達到24.3億元。花巨資並購也導致了保千裏資金流出，自2015年上市後，保千裏營收不斷增加，但現金流卻一直是負值。2015年現金流-1.48億元，2016年-3.36億元，到了2017年上半年現金流成了-5.24億元。
此外，保千裏還謀劃開拓國際融資渠道，擬發行美元債，下屬公司保千裏(香港)電子有限公司在英屬維爾京群島注冊全資 SPV(特殊目的公司)千裏啟航有限公司作為發行主體發行境外債券，發行額度不超過3億美元，期限不超過5年。
保千裏還與第三方公司合作發起多個並購基金，用於並購包括互聯網和新媒體在內的公司。
保千裏的藍圖裏，有新能源汽車、VR 手機、人工智能機器人、互聯網教育、新媒體和顯示屏產品等，可謂“無所不包”。 《華夏時報》記者致電保千裏董秘辦，對方並不否認“生態化”戰略，關於現金流問題，他表示“畢竟公司擴張要用到錢”，對於大肆並購卻未能體現被並購公司產品的營收，對方無法給予回複。
(原標題：銀行抽貸或引連鎖反應：保千裏“樂視化”擴張風險)
最後更新：2017-09-09 02:02:34