491
魔獸
德拉吉鷹嘴初露 歐元德債“報複式上漲”
摘要
歐央行行長德拉吉、英國央行卡尼近日雙雙發言後，歐元、德債呈“報複式上漲”。
歐央行行長德拉吉、英國央行卡尼近日雙雙發言後，歐元、德債呈“報複式上漲”。十年期德債收益率三個交易日內暴漲80%，歐元更是創下2016年5月份以來新高。
德拉吉“鷹嘴微露”攪動市場
27日，歐洲央行行長德拉吉在葡萄牙發言。在這篇題為“伴隨著經濟複蘇”的演講中，德拉吉指出，歐洲經濟已經經曆了連續16個季度的增長，再通脹已經悄然開啟。
盡管德拉吉表示還是會繼續保持相對寬鬆的貨幣政策，但市場熱情卻顯得空前高漲，德國十年期國債收益率迅速拉升，由27日的0.24%拉升至今日的0.44%，累計漲幅達到了80%。
歐元表現也毫不遜色，歐元對美元由1.12升至1.14一線，創下2016年5月份以來新高。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉健在接受第一財經采訪時表示，“歐洲央行貨幣政策的主導因素是通脹水平。此次德拉吉在講話中多次強調經濟複蘇和通脹情況，此次講話明顯偏鷹派。”
劉健對記者分析到，德拉吉這次講話明確表示，當前拖累通脹的主要擾動是油價，也就是說，未來通脹仍可能繼續回升。雖然相比於美聯儲的穩步加息，歐央行的貨幣政策相對溫和，但是歐央行貨幣政策邊際收緊，對市場的影響不容忽視。
相比於“鷹腳”微露的德拉吉，劉健表示，英國央行行長的表態則更為“露骨”一點。根據卡尼近日的發言，英國央行對通脹增長過快的容忍是有限度的，未來也會逐步移除寬鬆貨幣政策。英國央行貨幣政策委員會將在未來幾個月討論加息的問題。如果通脹繼續上升，消費回穩，而脫歐的過程沒有引起市場劇烈震蕩，未來繼續加息還是很有可能的。
歐洲經濟複蘇搶眼
盡管28日歐央行副行長向部分外媒透露“市場過度解讀了德拉吉講話”，但歐元當日錄得小幅下挫後再創新高，多頭已占據了壓倒性優勢。
為何在偏空的因素麵前，市場熱情仍然保持高漲？劉健認為，這與投資者預期是密不可分的，年初以來歐洲經濟複蘇跡象非常明顯，基本麵的支撐力量是比較強勁的。另外，德拉吉的講話僅僅是此次多頭，此前3月的議息會議上已經透露出邊際收緊的意向。
劉健對記者分析到，當前德國國債漲勢洶洶，正是市場德國經濟複蘇強勁的印證。首先，德國失業率正穩步下降，當前已經降至5.6%。其次，製造業PMI超預期並維持在曆史高位。就業形勢較好加之製造業景氣度提高，有助於收入穩步增長，這會進一步拉動私人消費。另外，德國出口競爭優勢較強，也有助於經濟增長。
劉健認為，從歐洲整體經濟來看，雖然內部分化仍在，但預計整體仍將保持溫和複蘇態勢，經濟增速可能低於2016年，但在歐元區仍相對較高。
據悉，在最新經濟展望中，IMF將歐洲和德國經濟增長預期各上調0.1個百分點，至1.6%和1.5%，上調英國2017年預期增長0.4個百分點至1.5%。
政治不確定性的減弱，也是歐洲市場表現搶眼的另一個原因。劉健認為，年初以來，市場上充斥著對歐洲政治風險和“黑天鵝”的擔憂，但隨著法國大選塵埃落定，政治風險相對已較此前有明顯下降。未來雖然德國和意大利大選對市場帶來一定不確定性，但總體影響料將有限。
國泰君安固收首席分析師覃漢近日也表示，進入加息通道以來，圍繞在美聯儲周邊的“燈光”過於耀眼，但17年以來歐元區的邊際變化不容忽視，這些變化也是德拉吉近日演講中底氣的來源。第一，在四個主要經濟體(中國、美國、歐元區、日本)中，歐元區經濟的表現其實是最為強勁的。第二，歐元區“邊緣國”的風險在持續弱化，希臘與德國國債的利差已經收斂至年初以來的最低水平。第三，歐元區內經濟不平衡的問題似乎也在消弭，一季度區內經濟體可能“創曆史”地全部回到增長區間。
人民幣順勢飆升，未來仍將由基本麵主導
隨著歐元對美元勢如破竹的漲勢，人民幣也又一次借上東風。在岸人民幣不僅結束了此前的“七連跌”，更是一度回升至6.76一線，一舉刷新2016年11月以來新高。
劉健對記者分析到，在強勢歐元下，美元指數連續走弱，為人民幣順勢“逆襲”提供了良機。目前資本外流的形勢有所減輕，但下半年中國經濟增速可能放緩，人民幣進一步升值的空間可能也比較有限。
29日，中國國家外匯局公布的一季度國際收支終值，經常賬戶順差184億美元，非儲備性質的金融賬戶轉為順差368億美元，三年以來首次出現“雙順差”格局。
劉健認為，下半年製約人民幣走勢的原因主要有三：第一，一季度GDP增長6.9%，下半年，經濟增速可能逐季放緩，從而可能對人民幣匯率帶來一定壓力。貨幣信貸等金融指標通常先行於經濟指標一個季度，隨著貨幣信貸增長的回落，三季度、四季度經濟或出現回落。第二，當前美元指數的走弱主要原因，主要是因為特朗普政策實現遠低於預期，但美國經濟基本麵依然較好。年內美聯儲可能還有一次加息並將啟動縮表，而且美元指數跌破96中樞價位後，進一步下跌空間不大。
第三，歐元區經濟複蘇可能使其貨幣政策收緊超預期，可能使人民幣對歐元麵臨貶值壓力。
覃漢也表示，跨境資本流動出現了企穩的跡象，不少國內投資者將這一信號視作下半年貨幣政策“跟隨加息”壓力減小，甚至重新獲得寬鬆空間的重要證據之一。但人民幣匯率“逆襲”不可忽視的一個外部環境是美元表現疲弱。年初以來美元指數已經累計下跌6%，但人民幣對美元僅升值2%左右，從這個角度看，人民幣算不上強；或者說，離開了弱美元，人民幣匯率還能不能穩得住，其實並不確定。
(原標題：德拉吉鷹嘴初露 歐元、德債“報複式上漲”)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-07-01 02:41:41