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魔獸
薪資上升侵蝕企業利潤 全球股市好日子將終結？
過去10年來支撐發達市場股市上漲的動力之一--強勁的企業利潤率，可能在未來幾個季度麵臨考驗，因為勞工市場趨緊，迫使企業終於提高員工加薪幅度以保持競爭力。
就業市場疲軟，通脹持續低迷，以及從零售到金融服務等產業科技的顛覆性影響，再加上製造業外遷至低成本地區等因素，使美國、西歐和亞洲發達經濟體薪資增長緩慢，而企業利潤率較高。
豐厚的利潤率提振全球股市漲至紀錄高位，而薪資增長仍遠遠低於平均水平，這驗證了那句古老的投資箴言：對股東有利的，就會對企業員工不利。
而現在，多數發達市場已經達到或接近充分就業，通脹蠢蠢欲動，市場參與者表示企業可能麵臨日益升高的漲薪壓力。
全球最大資產管理公司--貝萊德指出，漲薪壓力是他們對於全球股市前景的樂觀評估麵臨的風險之一。相比於債券，外匯交易，該公司仍然更為青睞股票。
“勞動薪資占收入的份額觸及曆史低位，而企業利潤率高企。”貝萊德策略師在本周發布的年中投資展望報告中稱。
“任何扭轉這種趨勢的政策，或者勞動力短缺導致薪資飆升，都會侵蝕利潤率和股票估值。”
隨著第二季財報季在下周拉開序幕，美國企業的利潤率將是備受矚目的關鍵領域。
數據顯示，目前美國企業的營業利潤率接近20%，僅略低於2001年和2007年所見的峰值。
Federated Investors首席證券策略師Phil Orlando稱，薪資高而生產率下滑，可能會在今年餘下時間及來年侵蝕企業利潤，因企業在失業率接近多年低點之際，需支付更多來招聘和培訓員工。
*權衡取舍*
全球利潤增速目前在10%左右，遠超營收增速，後者則不到利潤增速的一半。這樣的差距表明，利潤增長部分得益於削減成本。
不過，全球經濟複蘇正在集聚動能，預示需求終將回升。
“這是頭一年出現全球同步複蘇的情況，我們看到的獲利增長很大程度上是因為實際需求增長，而非僅僅是因為削減成本。薪資增長將會回升，盡管步伐較為溫和。”富國銀行資產管理的基金經理人Dale Winner說。
整體來看，相對於債券而言，股市的估值依然有吸引力，因此股市前景仍然光明。
“我認為我們將要應對通脹上升和公司利潤率被壓縮的情況，但這並不一定意味著好日子將終結。”The Leuthold Group的首席投資策略師Jim Paulsen說。
不過，投資者可能會越來越具有選擇性，要區分出哪些公司和行業能夠將薪資上升的成本轉嫁給客戶並保護自身的利潤率，又有哪些公司和行業將不得不自己承擔這些成本。
Federated的Orlando說，超市等低利潤率企業所受的打擊最大，而利潤率較高的科技企業，例如微軟和甲骨文，受到的影響相對較小。
“如果要在經濟加速增長和薪資上漲打擊利潤率之間做出權衡，我會毫不猶豫地選擇前者。”他說。
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(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-17 16:19:47