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魔獸
策略師正退出超級多頭行列 美股或回調10%
Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen正退出美國股市超級多頭行列。
Paulsen在最近幾個月轉變了觀點，如今他預計在明年某個時點美國股市將回調約10%或15%。他還預計，回調結束後逢低吸納者也不會蜂擁入市，因為他認為2018年美國股市也許不會以收高告終。
在美股八年牛市的絕大多數時間，Paulsen一直看好美國經濟複蘇和股市前景，甚至在很多其他人士持懷疑態度時也是如此。Paulsen之所以轉變看法，部分原因在於他發現估值升高之際市場人氣不斷高漲，並且認為緩慢積累的通脹壓力可能會為明年股市增添一大障礙。
在投資者終於開始對美股表現出一定熱情之際，Paulsen觀點的轉變引人注目。2017年標準普爾500指數頻頻打破預期，累計上漲近20%，年末時節，很多人預計股市將進一步攀升，理由是美國經濟升溫、公司利潤持續增長以及共和黨的稅改方案料將增強公司的盈利能力。
例如，據Bespoke Investment Group的數據，華爾街投行分析師的平均預期為，2018年標準普爾500指數將收於2,854點，較周二收盤水平2,681點高6.5%。一些分析師還認為該指數將突破3,000點。在Paulsen看來，他對經濟中出現的積極變化並無異議，但認為這些變化對股市的提振作用可能不及預期。
在今年加盟Leuthold之前，Paulsen曾在Wells Capital Management工作20年。他不認可有關他一直是美股多頭的說法。Paulsen指出，他曾在1987年股市崩盤前和2000年前後看空美股，不過他沒有預料到2008年的市場大跌並在此後基本維持看漲觀點。在2014年標準普爾500指數升破2,000點大關時，Paulsen曾預測市場將出現調整。
Paulsen近幾個月的論調更為謹慎，原因是他認為明年美國股市將麵臨新的挑戰。以下列出了其中幾項挑戰：
——隨著美國經濟數據的改善，經濟學家對這些數據的預期也會相應提高，這樣一來，有利的經濟消息就不太可能令市場感到驚喜並推高市場。
——以貨幣供應與名義國內生產總值(GDP)之比衡量，為經濟活動提供支撐的金融流動性最近一直在萎縮。
——市場人氣不斷高漲，這會帶動高風險投資活動，而這些活動常常引發市場大跌。Paulsen表示，他不是說人們盲目樂觀，而是相對於本輪牛市的過往階段，目前投資者要冷靜得多，也更容易滿足。
——盡管基準美國國債收益率一年來都保持平穩，但已較2016年年中觸及的紀錄低位大幅上升。短期利率一直在上升，美聯儲也一直在加息。如果借款成本進一步大幅上升，可能會令股市投資者感到擔憂。
——本輪美國經濟複蘇中通脹率並未隨之上升，這也是美國利率如此低的原因之一，而如今通脹開始抬頭。Paulsen指出生產者價格指數正在上升。他認為在此輪美國經濟擴張中一直滯後的薪資水平2018年的升幅料將擴大。
這一次，他沒有預測經濟將陷入衰退或熊市(通常指股市從高點回調20%或更多)將來臨，原因之一是投資者行為過度的跡象並不普遍。但他認為，市場和經濟的小幅改變可能會衝擊圍繞股市上漲的樂觀情緒，進而推動市場轉向。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-28 14:39:33