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魔獸
中期向好趨勢並未改變 四季度關注軍工
近期A股震蕩調整，盤麵結構分化劇烈，滬指在銀行及消費類藍籌走強帶動下，呈現窄幅波動格局，而以創業板指為代表的題材股調整幅度較大。前期筆者提到，市場結構性風險顯現。目前來看，市場進入短期弱平衡狀態，盡管市場環境偏暖，但資金觀望氣氛較濃，因此短期市場指數波動空間不大，個股風險仍將以結構性特征體現。中期來看，基本麵持續轉暖、流動性預期平穩、場外資金緩慢流入的背景並未改變，短期的調整有利於股指拓展上升空間，我們對於四季度的結構性行情仍然樂觀看待。
短期調整有利於股指拓展上升空間
市場層麵，近期盤麵結構性分化劇烈，資金短期的避險和防禦心態展露無遺。
一方麵，白馬藍籌強者恒強。其中以白酒、醫藥板塊表現尤其強勁，板塊內多隻個股再創曆史新高。與此同時，三季報業績大幅超預期個股也出現持續上漲表現，這說明今年市場業績為王的主線並沒有改變，尤其在指數高位縮量整理，市場缺乏新熱點的窗口期，謹慎情緒開始升溫，部分穩健偏好資金開始回流業績增速穩定的白馬藍籌“抱團取暖”；另一方麵，題材個股大幅殺跌，前期強勢品種輪番調整，這說明隨著市場觀望情緒升溫，資金加速獲利了結高位題材個股，同時白馬藍籌持續走強對資金分流作用也較為明顯。總體來看，指數持續高位震蕩，存量資金博弈的局麵並沒有改變，短期市場處於結構性風險釋放階段，缺乏基本麵支撐的題材股仍需回避。
中期來看，無論宏觀基本麵、政策麵及資金麵環境都繼續呈現出利多氛圍。首先，雖然三季度GDP小幅放緩，但整體符合市場預期，預計四季度GDP仍將維持6.8%的增長，穩中向好格局未改；其次，國際機構也紛紛表示看好中國經濟。世界銀行再度將2017年中國經濟增速預期從6.5%上調至6.7%，這是IMF繼今年1月、4月、7月之後，第四次上調中國經濟增長預期。除此之外，亞洲開發銀行、花旗銀行、東盟與中日韓宏觀經濟研究室也分別於近期上調了對2017年中國經濟的增速預期；再次，上市公司業績持續改善。截至10月15日，共有約2265家上市公司預告了今年前三季度業績，其中，1625家公司預喜，占已披露公司總數的72%；最後，9月份中國證券市場投資者信心指數達到58.1，同比大幅上升15.5%，兩融餘額、滬港通、深港通等數據顯示，場外資金仍然緩慢流入股市。
看好大消費同時兼顧主題投資機會
總結來說，雖然目前部分個股處於風險釋放過程中，但市場中期向好的趨勢並未改變。展望四季度，雖然美聯儲加息、市場存量資金博弈格局難改等因素仍將製約市場的反彈節奏和空間，但市場的結構性機會依然值得期待。投資機會上，仍建議以“業績與低估”的攻守兼備品種為基礎配置，如醫藥、消費龍頭、景氣化工等，同時兼顧“政策與成長性確定”的主題投資機會，如航天軍工、5G、人工智能、半導體等。
四季度可重點關注軍工板塊機會。估值角度，當前軍工估值水平已經基本回落至2014年年初的水平，相對估值並不處於高位，其中細分子行業：航天68倍、航空63倍、艦船1018倍、地裝70倍、雷達產業鏈84倍、光電器件196倍、軍工電子通信41倍、輔助設備及服務75倍、航空發動機107倍、北鬥產業鏈130倍；政策角度，近期進入政策密集發布時間窗口，未來仍有刺激預期。《“十三五”科技軍民融合發展專項規劃》、41家軍工科研院所改革、軍品定價議價規則、裝備采購製度等重要措施公布，行業有望繼續獲得結構優化升級，軍品定價有望改善板塊盈利現狀；市場層麵，具備補漲和機構配置預期。2016年全年中證軍工跌幅23.8%，2017年前三季度中證軍工跌幅為8.72%，板塊調整相對充分；與此同時，2017年前三季度公募基金軍工配置比例持續下降。
最後更新：2017-10-22 17:03:31