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魔獸
韓國打響亞洲加息第一槍！中國會跟嗎？
摘要
周四(11月30日)，韓國央行宣布將基準利率從1.25%上調至1.50%，為六年來首次。
近年來，各國央行越來越熱衷於加息。
周四(11月30日)，韓國央行宣布將基準利率從1.25%上調至1.50%，為六年來首次，這也是自美聯儲兩年前開始加息以來首個上調主要政策利率的亞洲經濟體。
就在一個月前，英國央行也啟動了十年來的首次加息。與此同時，市場也在調高美聯儲明年的加息預期。那麼，在全球加息潮來臨之際，中國央行會不會跟隨呢？
經濟增長強勁，韓國六年來首加息
韓國今年經濟增速快於預期且通脹上升是韓國央行進行逾六年來首次加息的主要原因。
最近公布的數據顯示，韓國第三季GDP經季調後較前季增長1.4%，增速為逾七年來最快，並遠超預期。
韓國央行此次加息在市場預料之中，在該央行作出加息決定前，接受《華爾街日報》調查的17位市場分析師當中，有14人預計韓國央行將在最近的政策會議上把基本利率上調至1.5%。
他們指出，韓國第三季度實現的逾七年來最快增速是促使韓國降低經濟扶持力度的一個因素，因智能手機帶動的科技熱潮推動出口興旺，政府支出增加也刺激了經濟增長。
對於韓國央行明年是否還將繼續上調利率問題，目前市場預計可能還有一兩次上調的可能性。不過韓國央行行長李柱烈表示，將視經濟發展和物價趨勢謹慎判斷，並強調韓國央行沒有必要跟隨美聯儲調息。
此外，他還補充稱，得益於半導體業的強勁增長和政府政策帶動下消費的緩慢回升勢頭，預計明年韓國實際經濟增長率為3%左右。經濟合作與發展組織周三(11月29日)將今年韓國的經濟增長預期上調至3.2%。
告別低利率，全球掀起加息潮
分析認為，韓國央行此次加息或預示亞洲各國將紛紛作出類似決定。牛津經濟研究所經濟學家Louis Kuijs在接受媒體采訪時表示：“預計亞洲央行會陸續在2018年加息，幅度在25-50基點不等。”
雖然日本首相安倍晉三當前仍強調，希望日本央行繼續進行大膽的貨幣刺激。不過日本央行副行長中曾宏近日則表示，該行已經擁有退出目前寬鬆政策所需的工具。
他的這一評論加劇最近關於日本央行明年可能收緊政策的猜測。中曾宏沒有說明該行是否即將解除其寬鬆貨幣政策，但表示日本央行可以學習美聯儲最近收緊政策的經驗。
美聯儲10月會議紀要顯示，預計今年再加息一次，明年加息三次。事實上，當前市場對於美聯儲加息的預期已經在上升。高盛、摩根大通等投行都認為，美聯儲明年將加息四次。
除上述幾家央行外，英國央行、加拿大央行、瑞典央行和新西蘭央行明年都可能升息。
高盛此前提到，目前發達經濟體的產出缺口已經縮小，美國已超過充分就業，英國已達到了充分就業的臨界點，而歐元區的閑置部分雖然還沒有完全消失，但也在縮小。
這表示這些經濟體已經麵臨產能局限，而這通常會導致價格上漲，因此央行們很可能選擇上調利率來控製通脹。
這次，中國會跟嗎？
那麼，在這輪全球加息潮中，中國央行會跟進嗎？摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，存在跟隨的可能性。
他預計中國央行可能在明年下半年加息一次，2019年上半年再加一次，並表示這與中國去杠杆進程、通脹正常化有一定關係。
邢自強解釋稱，十九大之後，中國去杠杆、去產能、環保以及房地產調控執行力度進一步加強。隨著去產能的推進，通脹越來越有從上遊到中下遊傳導的跡象，近期PPI上漲中，中下遊工業製成品的貢獻上升。
他預計，明年CPI會回升到2.5%，明顯高於今年的1.6%，其中扣除食品和能源的核心CPI，也將達到2.5%。
而從外部因素看，市場預期美聯儲從今年12月到2019年總計有6次加息，即加息150個基點。因此從利差角度考慮，中國央行也會在明年下半年考慮加息。
不過招商證券則認為，回顧前兩次政策利率調整時，國內經濟向好，金融杠杆高企，資產泡沫問題凸顯。而中國當前並不必然要進行政策利率或基準利率調整，原因有四個方麵：
1)展望今年四季度和2018年一季度，經濟存在下行壓力；
2)金融杠杆下降，監管成效顯著；
3)房地產銷售回落、價格趨穩；
4)中美利差已經在相對高位，意味著中國央行跟隨加息的必要性下降。
長端利率的變化對跨境資本流動的影響更大，如果美債的長端利率已經計入加息預期，長端上行的幅度一般會弱於加息幅度，12月也類似。
即便中國不跟隨加息，當前中國10年期國債利率水平已經在曆史高位，金融市場的參考利率水平已經顯著抬升。
更重要的是，利差的擴大，意味著跨境資本流動所受的影響會進一步減弱。人民幣匯率更有彈性，也意味著中國利率在一定程度上與發達經濟體利率脫鉤，中國的貨幣政策獨立性在逐步增強。
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(責任編輯：DF207)
最後更新：2017-12-01 15:56:17