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人民幣今年大漲5%！資本流入新周期或開啟
摘要
【人民幣今年大漲5%！資本流入新周期或開啟】截至上周最後一個交易日(11月24日)16:30，在岸人民幣對美元收盤報6.6037，盤中一度再升破6.6大關。今年以來，人民幣累計已大漲近5%。（第一財經）
截至上周最後一個交易日(11月24日)16:30，在岸人民幣對美元收盤報6.6037，盤中一度再升破6.6大關。今年以來，人民幣累計已大漲近5%。
近期人民幣升值的一個主要原因是美元貶值。“上周美元指數由94回落至92.72，主要由於三個原因：歐元區經濟強勁，經濟預期樂觀；美國稅改進入‘深水區’後問題複雜化；美國總統特朗普‘通俄門’再度發酵。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經記者表示。他預計2018年美元指數先強後弱，全年處於90~100的波動區間，相應地，人民幣對美元很可能在6.45~6.95區間內波動，且中國可能迎來資本流入的新周期。較多機構也預計美元/人民幣今年將在6.7左右。
更值得注意的是，外資機構今年以來對於中國經濟和人民幣匯率的預期越發穩定，哪怕是在美國經濟基本麵良好、核心通脹回升、12月加息板上釘釘的背景下。“多數外資今年看多人民幣，並對中國經濟悲觀預期轉向，可以看見外資私募正不斷發行人民幣基金，多隻基金規模上億元，也有更多外資巨頭在中國成立WFOE(外商獨資企業)以布局中國市場，這是一個較為明確的信號。”凱雷投資集團全球合夥人蘇宇在钜派投資集團策略會期間對記者表示。
人民幣在波動中走升
進入四季度，人民幣出現了一個更積極的態勢，除了呈現升值走勢，同時波動率不斷擴大，這也唿應了IMF(國際貨幣基金組織)的建議——人民幣應該提升彈性。
之所以上周人民幣大漲，主要有兩個原因：首先，美元指數出現較大幅度回落。上周三公布的美聯儲會議紀要顯示，部分委員對進一步加息持猶疑態度，2018年加息次數可能僅為1至2次，低於此前市場預期；此外，中長期來看，中國資本外流趨勢扭轉，經濟基本麵仍然穩健，且去杠杆、強化大資管監管等對於經濟前景具有正麵作用。
10月末央行官方外匯儲備餘額3.11萬億美元，當月增加7億美元，實現九連增，但增幅較上月收窄163億美元。不過，“10月美元指數升值1.6%，估計當月匯率折算因素的影響為-140億美元(9月為-25億美元)。”謝亞軒預計。
今年以來，多家外資機構紛紛上調中國經濟增速預期，例如IMF上調中國今明兩年增速預測0.1個百分點至6.8%和6.5%。
央行金融研究所所長孫國峰此前也表示，中國實體經濟今年以來強勁複蘇，一、二季度GDP同比增長6.9%，名義增速接近11%，這意味著杠杆率下降，國際清算銀行(BIS)測算的信貸缺口也不斷縮小。
渣打銀行大中華區研究主管丁爽對記者表示，中國經濟明年可能會小幅放緩，但更注重增長的質量，貨幣政策將以“穩”為主，流動性管理將延續“削峰填穀”的操作，而不是回歸寬鬆，10月宣布的“延遲降準”也並非寬鬆信號。
“今年市場對於匯率的預期更為平衡，我們認為央行可能會在明年向更為靈活的匯率機製過渡，為未來2~3年實現輕度管理的浮動匯率體係鋪路。”丁爽預計，央行會在未來維持一個不對外公布的年度波動區間(對一籃子貨幣)，“例如今年CFETS(中國外匯交易中心)指數始終維持在94上下，未來這一數值波動會加大，而隻要人民幣在區間內波動，央行將不會進行日間幹預，讓匯率充分反映市場的供求。”
記者此前也發現，截至11月7日，美元對人民幣1個月隱含波動率早已經超過了美元對新加坡元。德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩對記者表示，“波動率加大的意義在於，如果一個企業想在6.60換匯，在一天中可能會出現6.56~6.65(甚至更大波幅)的任意價格，這樣的波動雖然將會帶來很多操作上的難題，但同時也為投機盤帶來了更多不確定性。”
美元明年或前高後低
眼下，美國正處於曆史上最長的經濟擴張周期之中，且各大機構預計這仍將持續至2019年。不過，各界對於2018年美元走勢的判斷為“前高後低”。
這一判斷的背後邏輯在於，2018年上半年，美國經濟可能保持穩健、核心通脹回升，稅改和基建投資計劃有望先後落地，而歐洲央行進入貨幣政策平穩期，但歐洲政治不確定性在上升，這將導致相對強勢的美元，與略為弱勢的歐元。
但到了下半年，歐央行有可能在三季度進一步討論貨幣政策正常化，政治環境的改善也將有助於改善歐洲財政預期，因此預計美元指數將走弱、歐元將走強。
就短線來看，美元也麵臨下行壓力。“雖然上周FOMC(美國聯邦公開市場委員會)紀要鷹派和鴿派要素並存，但對持續低通脹及金融市場反轉可能性的擔憂情緒令紀要整體傾向鴿派。盡管市場仍認為美聯儲12月加息幾成定局，但鑒於美聯儲當前的顧慮，人們對2018年貨幣政策收緊步伐的信心大幅減弱。”嘉盛集團研究主管James Chen對記者表示。
他認為，短線美元走勢艱難，如繼續承壓，“下一重要即時看跌目標仍落在關鍵價位92.75，這也是10月中以來最後一個重要波段低點區域。如92.75失守，美元指數或探向多年低點91.00區域。”
外資布局中國市場
另一個明顯的趨勢是，今年外資布局中國市場的腳步加快。不乏機構預計，中國市場可能會開啟新一輪資金流入周期。
謝亞軒認為，邏輯有二：一方麵受益於美元指數走強對新興經濟體國際資本流動形勢的負麵影響有所減弱；另一方麵，受益於製度改革因素，如國內債券和資本市場的逐步開放。
數據顯示，境外資金持有債券和權益資產的規模正在快速增長。今年權益資產新增流入的規模為3718億元，從2016年的6491億元增至2017年9月的1.02萬億元；今年前9個月債券新增2516億元，已超去年全年的150%。
此外，2018年6月A股將納入MSCI，這將進一步增加境外資金持有A股的規模。據機構測算，初步按5%比例納入，A股資金流入規模約為230億美元，約合1500億元人民幣。未來如果逐步100%納入，資金流入規模將累計達到3970億美元，約合2.6萬億元人民幣。
第一財經此前也報道，外資巨頭正加速布局中國市場。今年11月20日，瑞銀資產宣布在中國境內的WFOE——瑞銀資產管理(上海)有限公司正式推出首支境內私募證券基金產品“瑞銀中國股票精選私募基金一號”，這是外資在中國發行的首例股票型私募基金；5月5日，富達旗下位於上海的WFEO推出首支私募證券投資基金——“富達中國債券1號私募基金”，該基金則為首例債券型私募基金。
據記者了解，私募基金公司在完成私募基金管理人備案後，必須在6個月內發布私募基金產品，如果逾期將被注銷資格。截至目前，已經有7家外資私募落戶，隨著中國金融開放的加速，對這塊“市場大蛋糕”心儀已久的外資巨頭料將加速入駐。
(原標題：人民幣今年大漲5%！資本流入新周期或開啟)
(責任編輯：DF370)
最後更新：2017-11-26 22:59:27