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魔獸
高盛這個產品 讓投機者能押注“下一場危機”
摘要
金融危機中，次貸CDS讓如今的投資者們聞風喪膽，但是金融巨頭高盛似乎打算故技重施。
金融危機中，次貸CDS讓如今的投資者們聞風喪膽，但是金融巨頭高盛似乎打算故技重施。
差不多十年前，一種新的產品被創造出來，它的特征就是有著極大的“凸性”，即有很小的上行空間，卻有著無限的下行空間。
對出售者而言，把這樣糟糕的產品出售給那些為了賺取交易費的交易者簡直是一樁穩賺不賠的買賣，一旦市場崩盤，做空者將獲得巨大收益。
這就是債務擔保證券(CDO)，而就在高盛賣出大量CDO之後不久，金融危機就到來了。
如今，高盛又打算做同樣的事情了，隻不過這一次高盛的眼光不在次貸上，而在那些行將破產的歐洲銀行身上。
高盛和摩根大通(JP Morgan)此次推出的產品是一種總收益互換(TRS)，和當初次貸危機中的CDS非常相似，這一產品押注的是歐洲銀行所發行的一級資本緩衝債券。
也就是說，高盛和摩根大通發行了可以讓投資者押注高風險銀行債券的衍生交易，一旦這些銀行出現任何無力償債的跡象，這些債券將是監管機構首當其衝會采取行動的。
而據IHS Markit的Max Ruscher稱，其它銀行也在躍躍欲試想進入TRS的市場中。
從TRS的出現可以看出，在金融市場不斷創下新高的時候，市場事實上不乏對投資者過於樂觀而出現的擔憂。
所謂的一級資本緩衝債券是在歐洲債務危機後歐洲各大銀行開始發行的，目的是為了保護納稅人不受政府救助帶來支出的影響，因此，一旦出現問題，是第一個被衝銷的債券。
這些債券的收益率頗高，而在全球都處在極低利率的狀態下，這些債券顯得比較有吸引力，已經膨脹到了一個價值1500億美元的市場，而一級資本緩衝債券的平均收益率為4.8%，差不多是普通債券的十倍。
在危機遠離的情況下，這些債券顯然是個好選擇，但問題就在於，危機真的那麼遠嗎？
對於TRS的投資者而言，他們不少需求來自於對衝債券價格下跌的風險，當然還有對衝銀行危機的風險。
就在今年6月西班牙大眾銀行(Banco Popular Espanol)發布的一級資本緩衝債券就被衝銷。
對高盛來說，好消息是它的TRS需求量非常大。
CDS和TRS不同，銀行在出現問題的時候，能夠跳過債券的票麵支付而不觸發CDS違約，這就使得TRS變得更有優勢。
簡單來說，如果歐洲這些大銀行未來真的陷入金融危機，那麼那些做空TRS的投資者能賺得盆滿缽滿。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-10-12 20:29:21