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魔獸
建築材料行業2018年度策略：景氣周期有望持續(附股)
投資要點：
建材景氣持續回升，業績增長再下一城
建材業績全麵回暖，2017Q1-3營收和淨利分別同比增長35.87%和89.35%，其中水泥和玻璃淨利占比擴大。受益於錯峰生產，水泥價格彈性推動行業利潤上漲121%。當前，建材估值22倍，溢價率19%，處於曆史中等偏上水平。
基建投資有望持穩，區域投資機會凸顯
2017Q1-3，全國固定資產投資和基建投資增速分別回落至7.5%和15.82%。基建投資增速下行壓力下，PPP項目落地率提升至35.2%(+2.2Pct)。當前，全國PPP項目儲備庫投資總額17.8萬億元，PPP項目加速落地提升基建規模，基建投資較大可能保持平穩增長態勢。從區域來看，華東、中南和西南地區是推動基建投資的主要引擎。
水泥板塊：價格持續上漲，景氣周期有望延續
2017-2018年冬季，水泥行業錯峰生產力度較上一年監管更嚴、時間更長、範圍更廣；對比上一年度水泥價格走勢，華北地區水泥缺口有望推動價格進一步走強。隨著去產能深入，加快兼並重組和淘汰32.5R有望改善行業競爭格局、增強龍頭企業競爭優勢。
玻璃板塊：下遊需求不悲觀，行業景氣有望持續
玻璃市場下遊主要來自於房地產、汽車和電子行業。2017Q1-3，全國商品房銷售麵積和新開工麵積累計增速呈逐漸下滑態勢。玻璃需求滯後於房地產施工，當前全國房地產施工麵積企穩保持在3.1%、全國銷售商品房75%屬於期房，我們預判明年玻璃需求有望保持平穩增長。從區域來看，華東、中南和西南地區新開工麵積較快，利好區域內玻璃製造商。
其他建材：後周期仍有看點，玻纖景氣度回升
消費建材作為房地產下遊行業，下遊需求來自於房屋裝修和翻修。根據我們預測，房地產銷售麵積同建材家居景氣指數周期差9個月左右，2017Q1-3全國商品房銷售保持兩位數增長，周期景氣度有望持續。受到原油價格上漲，超硬材料行業景氣度持續回暖；環保督查背景下，小型玻纖廠關門整改引導訂單向大企業轉移，龍頭優勢愈發明顯。
重點推薦標的
行業首推水泥、玻纖，關注玻璃和消費建材板塊。水泥板塊我們重點推薦海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)、寧夏建材(600449.SH)，玻纖重點推薦中國巨石(600176.SH)；玻璃行業推薦旗濱集團(601636.SH)、消費建材推薦北新建材(000786.SZ)。
風險提示
1)去產能和錯峰不及預期；2)基建投資不及預期；3)原材料漲價風險；
最後更新：2017-11-26 21:07:07