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魔獸
全球經濟展現盛世景象 唯獨美元大劫難逃
摘要
隨著投資、製造業和貿易的持續複蘇，當前全球經濟似乎正迎來了難得的“繁榮盛世”。不過，在諸多資產一片欣欣向榮之中，美元似乎遭遇了滑鐵盧。
隨著投資、製造業和貿易的持續複蘇，當前全球經濟似乎正迎來了難得的“繁榮盛世”。不過，在諸多資產一片欣欣向榮之中，美元似乎遭遇了滑鐵盧。
本月初公布的多國最新製造業PMI數據顯示，全球經濟擴張步伐在進入新的一年後，料將依然保持不俗的上升勢頭。
然而在上周五，追蹤美元兌一籃子六種貨幣的ICE美元指數卻跌至了三年多最低水平。不少市場人士指出，伴隨著海外經濟加速增長的前景促使投資者將資金投向日元、歐元和許多新興市場貨幣，美元長達一年的窘迫困境很可能將雪上加霜。
消息麵利好無濟於事：美元已成“扶不起的阿鬥”！
《華爾街日報》撰文表示，近幾個月全球經濟出現升溫態勢，已令歐洲和日本央行官員開始進行一些政策嚐試，希望在擴張性政策實施多年後引導貨幣政策正常化。盡管歐洲央行和日本央行繼續向市場提供慷慨的支持，但有關全球最大經濟體很快將解除後金融危機時代近10年的措施，並最終加入美聯儲加息行列的預期正在升溫。
這有可能降低美元對投資者的吸引力，而在之前的很多年內，受美元資產將穩定增長的預期推動，投資者接受了雖較低但仍高於市場水平的收益率，一直在大舉買入美元資產。雖然道瓊斯指數與全球眾多股市一道漲至紀錄高點，但最近幾個月美國各主要股指已落後於外國股指，這是一個信號，表明經曆2010年代早些時候的大幅上漲後，美國市場已不是人們首要關注對象。
對於此前認為美元會隨著美聯儲延續多年來逐步加息的路徑而上漲的投資者來說，美元目前的下跌再次帶來打擊。美元近期跌勢一直較為緩慢，但值得注意的是——在消息麵指向美聯儲加快加息步伐的可能或通脹上升前景時，美元仍未能上漲，這在一些投資者的腦海中留下了揮之不去的印象。
最近有兩個例子非常突出。一是，上周五美國發布了良好的消費者價格數據，但這未能美元上漲。
二是，近幾周美國國債收益率上升重新引燃了市場中長久存在的一項爭論，那就是利率是否最終將重回危機前水平，即使這樣也未對美元產生明顯提振影響。
看空押注大幅增加！美元多頭已“人心盡失”？
很多分析人士認為，美元在2018年的下跌可能因美國稅法的通過而加速，外界普遍預計稅改將增加美國財政赤字。美國赤字擴大時美元常常下跌，這在一定程度上是因為美國通過發債來彌補資金缺口的需求上升。高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(J.P。 Morgan)預計，美國2019財年的財政赤字將升至1萬億美元，約占GDP的5%；相比之下，美國截至去年9月份的2017財年赤字為6640億美元，約占GDP的3.4%。
去年12月，期貨市場上看空美元的淨頭寸跌至逾一個月來最低水平，部分原因是交易員預計企業將利用已寫入稅改法案的海外利潤及現金匯回一次性減稅措施。但是近幾周，看空美元的頭寸隨看漲歐元的押注飆升再度增加。上周，投機者持有的歐元投機性淨多頭增加16823手合約，至144691手合約，這一淨多倉水平刷新了自1999年歐元問世以來的最高位！
法國興業銀行(Societe Generale)策略師Kit Juckes稱，對尋找收益的投資者來說，最有上行潛力的是貨幣政策遠遠偏離正常化的歐洲國家和日本。相比之下，投資者對於潛力已經釋放的行情興趣不大。這或許可以解釋，盡管市場預期美聯儲可能將在3月加息，但美元當前走勢依然遠弱於歐元和日元的原因！
從一定程度上來說，美元近期疲軟隻是市場力量起伏的正常表現。美元兌主要貨幣較2011年的低點已上漲近25%，在很多分析師眼中，與潛在基本麵支持的價位相比，美元已經很貴了。不過即便如此，當前技術麵長期走勢的一些最新變化依然會令美元多頭們感到揪心。如下圖所示，美元指數在去年失守上升楔形後，如今已進一步跌破了頭肩頂形態的頸線位，其走勢與歐元兌美元互為鏡像。
對許多已公布大量海外利潤的大型美國公司而言，美元進一步溫和下跌是個好消息。美元下跌通常會提高美國商品在海外的競爭力，進而提振美國出口，這正是美國總統特朗普一個重要的政策目標。此外，美元下跌可能也為美聯儲留出了更多的加息空間。
但是有些投資者擔心，美元持續下滑可能動搖市場對美國經濟的信心，加劇對股市估值虛高的擔憂，也讓美聯儲麵臨更加複雜的加息前景。不僅如此，美元快速貶值還有可能引發通脹方麵的恐慌，即物價漲幅比決策者和投資者所期望的溫和速率更快。
(原標題：全球經濟展現盛世景象 唯獨美元大劫難逃)
(責任編輯：DF372)
最後更新：2018-01-16 00:29:33