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魔獸
高盛警告：美國2019年發債量至少翻倍
零對衝網站(Zero Hedge)近日報道稱，美聯儲二號人物比爾·達德利(Bill Dudley)坦言，他越來越擔心資產價格上漲將引發市場風險。據推測，美聯儲已經沒有任何措施限製資產價格的走勢。其次，比爾·達德利擔心特朗普的減稅計劃將增加美國的長期財務負擔。
目前，美國正在麵臨其他方麵的壓力，例如隨著嬰兒潮一代退休，美國債務成本和福利支出正在增加等等。
奇怪的是，比爾·達德利並沒有提到是哪一屆政府在10年內將美國債務從10萬億美元增加到20萬億美元，是哪個政府機構在降低儲蓄者利益的同時將利率保持在曆史低位，從而使得美國債務翻倍。
當地時間12日上午，高盛投資公布了一份報告。在報告中，高盛首席經濟學家表示將更新美國國債預測，並修正美國赤字預測。結果，美國有價貸款規模預計將從2018年的低於5000億美元增長至2019年的超過1萬億美元，美國債務危機終將爆發。
高盛解釋了美國債務需求增長的三個原因：
首先，最近實施的稅收改革立法預計將在未來四年平均每年增加超過2000億美元的財政赤字，美國國會也很有可能通過許多財政支出文件。
其次，美聯儲調整資產組合將增加美國財政部的國債發行量。
再次，一旦美國暫停提高長期債務上限，美國財政部的現金收支表或將增加約2000億美元，這也將迫使美國債務上升。
高盛預計，美國財政部將在2月的季度再融資聲明中宣布其債務需求已經出現實質性增長。但是，高盛並沒有提到，當美國債務供給翻倍和美聯儲將繼續縮減資產負債表，歐洲央行和日本央行將加速收緊貨幣政策，全球通貨膨脹預計將保持上漲趨勢時，利率將發生什麼變化。同樣，該投行並沒有提到，當各國央行逐漸擺脫債務貨幣化時，誰將成為這場債務圍巾的邊際購買者。
為將美聯儲重新進入赤字融資業務，美國或將實施第四輪量化寬鬆的貨幣政策。但是，高盛並沒有明確，推動實施第四輪量化寬鬆的貨幣政策的市場誘因是什麼。
下文中，高盛解釋了美國債務供給為何將飆升逾100%：
高盛將提高美國國債發行預期。
在2月公布季度再融資聲明之前，高盛將更新美國國債的發行預期。
高盛預計，與2017財年相比，美國有價證券的淨發行量將在2018財年增加一倍左右，原因有三：
美國預算赤字預警將會上漲。在2018財年和2019財年中，美國赤字規模預計將分別達到7500億美元和1.05萬億美元，分別占美國GDP的3.7%和5%，高於2017財年的6660億美元。美國赤字增加的主要原因，是最近實施的稅改法案。另外，我們預計美國國會將批準額外的財政支出。
美國現金收支表在2017財年出現縮減，但由於債務上限因素，2018年現金收支表或將增加。過去幾年，沒有債務上限的影響，美國財政部的目標實現3500億美元至4000億美元的現金餘額。但在2017財年的大部分時間裏，由於債務上限的限製，這一比例降至1500億至2000億美元。預計美國國會將在明年3月之前再次暫停債務限額，並延續到2019年中。一旦債務上限被暫停較長時間，高盛預計現金收支表將升至3500億美元左右。這將使得美國貸款規模在2018財年增加近2000億美元。
美國調整資產負債表規模將提高市場消化情況。預計美聯儲資產負債表中的3780億美國國債將在2018財年到期，4120億美元在2019財年到期。鑒於隻有本金支付規模超過債務上限規模的情況下，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)才會重新投資到期證券，高盛預計美國調整資產負債表將使得美國有價貸款規模在2018財年和2019財年分別增加1790億美元和2860億美元。
因此，高盛預計，美國有價貸款淨規模將從2017財年的4880億美元增長至2018財年的1.03萬億美元。去年11月發布的最新進度再融資聲明顯示，美國財政部將增加債務供給，並宣布在2月再融資時將逐步增加票麵利率和擴大聯邦儲備券(FRN)拍賣規模。同樣，美國財政部表示很可能將在穩定其未償債務的加權平均期限的基礎上滿足其即將發行的債券需求。該聲明令許多固定收益投資者感到意外。據悉，美國財政部已經將加權平均期限(WAM)延長了約十年。
最後，分析師援引了美聯儲新主席鮑威爾的話來解釋投資者困惑的利率的問題：美國利率即將飆升。
分析師認為：美國正在鼓勵投資者冒險，我們應該對此進行反省。投資者現在確實明白，我們將及時防止嚴重損失。這並不是說，投資者賺錢容易，而是他們已經擁有足夠多的動力去承擔更多的風險，而且他們也正在這樣做。與此同時，美國正在信貸範圍內打擊固定資產泡沫。當利率上漲時，這種做法將導致巨大損失。你們幾乎可以說，這是美聯儲的策略。
是的，利率即將上漲。對那些遭受巨大損失的投資者說，不要擔心，這些最後都會成為別人的問題。
(責任編輯：DF350)
最後更新：2018-01-14 11:19:20