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魔獸
狼真要來了！公募基金巨頭預言美股下跌概率70%
雖然市場唱衰之聲不絕於耳，但美國股市仍屢創新高，並持穩於紀錄高位。
不過全球最大公募基金 Vanguard Group的最新研究報告顯示，美股近期出現修正的概率在70%。雖然股市漲漲跌跌很正常，但Vanguard的數字較最近60年的平均水平高30%。
掌管著近5萬億美元資產的Vanguard並不是希望投資者就此離開市場，集團首席經濟學家戴維斯(Joe Davis)認為出現大幅回調的可能性並不大。“這是基於合理的預期，從1960年開始，每個自然年美股出現10%回撤的概率是40%，市場回報率持續超越我們(從2010年起)預測是不現實的。”在上周公布的年度經濟和投資展望中，Vanguard預計未來五年美股年回報率不會超過4-6%，是金融危機以來的最低水平。
戴維斯認為一些市場指標預示至股市潛在的波動性。“風險溢價，無論是企業債券息差還是收益率曲線，或者是股票的盈利曲線持續被壓縮，有些已經處於我們認為具有公允價值水準的下方。”不少投資者也已經注意到這一點，近幾個月美國2年期國債和10年期國債收益率價差處於金融危機以來的最低水平，同時垃圾債與美債收益率價差正不斷接近金融危機爆發前水平。
對此，Vanguard的建議是保持警惕。戴維斯提醒道，低收益不是退出市場的理由，不要過於激進，未來五年的市場將充滿挑戰，投資者更應該擦亮雙眼。相對而言，債券將是將來重要的替代選項，資產配置中安排20%投資級債券將能很好地分散股市風險。
除了Vanguard，美銀也對明年美股的走勢持謹慎態度。
在近期發布的研究報告中，此輪牛市的時間周期被提及。如果這波美股牛市持續到明年的8月22日，將是美股有史以來最長的一波牛市。而股市表現力壓債市的這七年時間也將是1929年以來的最長周期。
手握真金白金的對衝基金經理們似乎並沒有過於擔心未來會下跌，相反，自從美股步入漫漫牛市長路以來，他們從未這麼激進地加杠杆買入股票。
上周高盛統計的數據顯示，對衝基金的做空倉位在標普500總市值中的占比大約為2%，接近五年最低水平。同時，他們在即將進入四季度的時候還在增加淨杠杆，淨多倉敞口占比高達51%，超過了曆史平均水平，是2015年以來的最高比例。
不過紀錄的背後往往就蘊藏著風險，美股能否擺脫周期魔咒一往直前，時間會給出最終答案。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-28 15:54:26