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魔獸
雙寡頭“操縱”油市是把雙刃劍 油價很快將暴跌50%
鳳凰iMarkets編譯自dailyreckoning網站，過去兩年，原油價格走勢驚人。2016年1月15日，原油價格報29.42美元/桶。截至上周五，原油價格已經漲至57.36美元/桶，在不到23個月的時間裏飆漲了95%。
原油價格瘋漲反映了世界上最大的兩個石油出口國沙特阿拉伯和俄羅斯堅持限製產量以穩定價格的決心。事實也證明，沙特阿拉伯和俄羅斯的雙寡頭比其他石油輸出國組織(OPEC，歐佩克)能更有效地遵守控製油價所需的紀律。
特別是，對比伊朗和伊拉克等歐佩克成員國因在配額問題上作弊，雙寡頭更具節製性。
但是，雙寡頭“操縱”原油市場也被認為是一把雙刃劍。沙特阿拉伯和俄羅斯既不想油價太高，也不能太低。
當前，原油價格正處於雙寡頭認為可接受的範圍的偏上部分。一旦沙特阿拉伯和俄羅斯做了欺騙對方的事情，石油價格就會大跌！
沙特阿拉伯和俄羅斯壓低原油價格以保護自己的市場份額，原油投資者們也隨之獲得巨大收益。在頁岩油行業，他們的競爭對手也將再次關閉頁岩油開采業務。
世界各國原油出口狀況圖
盡管原油供求麵臨諸多起伏，且交易存在技術方麵的問題，全球能源市場的首要態勢還是清晰明朗。不管在任何原油市場，都存在價格製定者和接受者。但是，如果沙特阿拉伯和俄羅斯相互合作，那麼，全球能源市場的價格製定者隻有這兩個市場巨頭。
數據顯示，全球原油出口中，約有25%的原油產自沙特阿拉伯和俄羅斯(又稱雙寡頭)，超過排在他們後麵六個原油出口國的原油出口總量。而其他原油出口國遠不能與雙寡頭相提並論。
還有一點值得注意的，在所有的主要產油國中，沙特阿拉伯的原油生產成本最低，約為4美元/桶。當然，沙特阿拉伯非常樂於見到原油價格上升。但即便原油價格降至10美元/桶，沙特阿拉伯仍舊能夠盈利，而其他大多數原油出口國將報虧損或停產。
與其他原油出口國一樣，雙寡頭也麵臨同樣的困境。一方麵，他們喜歡高企的原油價格和相應的營收。
另一方麵，原油價格高企也會引發危險。主要體現在以下兩點：
首先，原油價格高會導致原油生產過控製邊際產量占領市場份額，從而鼓勵市場競爭；其次，原油價格過高或將導致發達經濟體引發經濟衰退，從而全麵減少原油消費。
很顯然，雙寡頭希望原油價格增長，但這隻會鼓勵邊際產油國提高原油產量，尤其是生產頁岩油的地區，例如德克薩斯州二疊紀盆地等。解決這個困境的方法，是使用線性規劃優化生產計劃。那麼就有讀者會問，“既能破壞競爭又能使營收最大化的最優價格是多少”？
沙特阿拉伯於2014年年中開始了這個計劃，最後，他們的結論是：最佳價格是60美元/桶。
當然，“計算機”計算出的60美元/桶並不意味著實際原油價格能夠維持在這個水平。畢竟影響原油定價的因素很多，包括地緣政治、央行貨幣政策導致的通貨膨脹或反通貨膨脹以及技術交易模式等。
尤其是，一旦宏觀市場中原油價格出現劇烈波動，就會出現“價格過火”趨勢。這種現象在外匯市場中非常常見。
2011年，美國的頁岩油對原油領域構成了主要威脅。因此，2014年中，沙特阿拉伯開始打壓原油價格，目的就是要用低油價來打壓並摧毀美國頁岩油產業。這項計劃的影響及原油交易範圍的變化結果呈現在以下圖表中。
2011年-2017年西德克薩斯中質油價格走勢
盡管沙特阿拉伯的計劃頗見成效，但美國頁岩工業並沒有完全消失。相反，該行業的最初反應是增加原油產量。頁岩油產量增加及過度開采也導致原油價格在2016年年初跌至30美元/桶。
資金緊張導致頁岩油開采成本較低。2014年之前，原油價格為100美元/桶時，頁岩油開采商就需要承擔租約、設備和勞動力成本。
但至少在短期內，其中許多成本是固定的。因為開采頁岩油將獲得現金來支付利息，所以虧本開采總比不采好。但是，許多頁岩油開采商都在等待更好的時機，
但好時機從來沒有降臨。原油價格確實已經從2016年年初的低點反彈並穩定在45美元/桶，但這個價格仍不足以支撐大部分頁岩油開采商。
隨著破產和債務重組時間增加，一波新頁岩油開采商邁入頁岩油行業。他們從失敗的“前輩”手中低價購買資產，改進開采成本，繼續從事原油勘探和開采。
沙特阿拉伯察覺到這股“新勢力”的威脅，決定采取行動扼殺他們。
於是，他們與俄羅斯合作，成立原油市場上的雙寡頭。現在，新一輪油價下跌和對頁岩油市場的“血腥屠殺”即將上演。那麼，2018年原油價格的前景如何呢？
從當前走勢可以看出，能源價格呈現下跌走勢。
沙特阿拉伯與俄羅斯最近簽署的雙邊生產協定，以及歐佩克的多變生產協定，其目的都旨在限製原油產量，並將原油價格穩定在60美元/桶。
這些新協議基本上重申了今年早些時候達成的限產協議，它們也是2017年年中以來原油價格上漲的主要原因。
但是，美國頁岩油產業並沒有消失。頁岩油供應商一直期待這價格能夠上漲，但雙寡頭注定將讓他們失望。
既然雙寡頭和歐佩克的原油生產配額已經確定，那成員國的作弊行為也就可以開始了。
伊朗和伊拉克等長期“騙子”將會是第一批過度生產的原油盛產國。由於委內瑞拉的經濟正處於衰退中，它也必然將利用這個機會擴大原油生產。一旦原油供應增加，雙寡頭也會增加原油產量，不然他們的市場份額將被其他成員國取代。雖然頁岩油的利潤非常大，但付諸行動太難。
由於原油最高價格穩定維持在60美元/桶，且當前市場原油價格正接近這一水平，因此未來原油價格一定將會下跌。原油價格接近最高交易價格也會導致原油產量增加。
此時，“騙子”也無法得到喘息的機會，因為銀行、股東和債券持有人都不允許這種情況發生。
虧錢也不是一種可持續商業模式。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-21 15:04:25