通脹目標成空中樓閣 FED重大調政預期壯膽黃金？

摘要

周一(1月8日)，現貨黃金運行在上個交易日價格區間內，美元指數站上92關口對金價形成壓製。朝鮮同意重啟中斷多年的北南雙邊會談，也在一定程度上對金價上行形成牽製。此前公布的數據顯示美國就業增長放緩，但幾乎未打壓美聯儲今年進一步升息預期。不過金價並未因此逆轉看漲態勢，因美聯儲內部正在形成一股壓力，即將就任主席的鮑威爾將得麵對考慮采取新策略以拉高美國通脹的聲浪。

　　截至發稿，現貨黃金微漲0.06%至1320.33美元/盎司；COMEX期金主力合約微跌0.09%至1321.2美元/盎司；美元指數運行於92.233，上漲0.28%。2018年開局美元處於守勢，2017年美元指數下跌約9.9%，為2003年以來最弱表現。

　　全球經濟同步複蘇已經促使其他國家央行在近幾個月開始走向收緊貨幣政策，從而提振了這些國家的貨幣。倫敦瑞穗國際(Mizuho International)歐洲利率策略主管Peter Chatwell表示：“整體趨勢對美元支撐不夠，我們正見到中國和歐洲帶動全球經濟複蘇，而現在場邊有許多資金等著買進歐洲資產。”

　　上周五(1月5日)公布的數據顯示，美國12月非農就業崗位增加14.8萬個，11月大增25.2萬個。此前接受調查的經濟學家們普遍預計，12月新增就業崗位19萬個。由於非農就業崗位增幅低於預期，美元起初下滑，但隨後不久便回穩定。失業率維持在多年低點4.1%，暗示就業市場仍相當強勁，預示著美聯儲今年3月加息預期依然受到支撐。

　　三井住友銀行駐新加坡資深全球市場分析師Satoshi Okagawa稱：“最近美元賣盤趨勢有所停止，並表示美債收益率上周五上漲後，美元獲得一些支撐。”美國就業數據公布後，美國短期利率期貨交易商仍押注，美聯儲今年可能升息不少於兩次，一次可能是在3月份。

　　美聯儲內部變政唿聲漸漲，黃金無視加息預期高漲

　　美聯儲官員上周五和周末的言論，表明該央行依然處於2018年進一步升息的軌道上。克利夫蘭聯儲主席梅斯特上周五在接受專訪時表示，她預計2018年美國升息約四次，因為美國經濟增長加速並且失業率維持低位；舊金山聯儲主席威廉姆斯上周六(1月6日)接受采訪時稱，考慮到已有強勁表現的美國經濟將受到減稅的提振，美聯儲今年應升息三次，並可根據需要加快或放慢收緊步伐。

　　美聯儲目前僅有一個簡單的通脹目標，所有的政策是按照達成通脹年率2%所設定，完全不顧及過去的表現。但是多年來該通脹目標一直無法達成，令美聯儲備感困惑。多位地方聯儲主席辯稱，考慮更為動態策略的時機已經成熟。鑒於美聯儲可能上演重大政策變局，美聯儲加息預期堅挺無法扭轉現貨黃金看多格局。

　　日線和周線級別上，金價均運行於一目均衡圖雲區上方，轉換線和基準線呈現多頭排列，後市挑戰1357.5美元重要頸線位的前景依然看好。

　　要達成這一目標，多頭首先務必盡快向上擺脫1326.20-1323美元區間的束縛，空頭在上方1333-1340美元區間可能展開抵抗。

　　一個替代方案是物價水平目標製(price-level targeting)，允許物價水平在一段時間內高於或低於目標，從而試圖彌補通脹率低於或高於2%的那些年。另一個相關的方式是將整體或“名義”國內生產總值(GDP)作為目標，並承諾未來將用更高以及通脹刺激的增長來彌補缺失。

　　在當前形勢，最近幾年未實現的通脹率將由低於預期的利率和高於正常水準的通脹來抵消，直至整體物價水平回到年通脹率平均達到2%的情況下應有的水準。從理論上來看，該方法將使產出在長期內維持在穩定水準，但也有風險，因為美聯儲需要試圖說服投資者和公眾，通脹上升僅僅是暫時的，而且在美聯儲掌控中。

　　聖路易斯聯儲主席布拉德在上周四的采訪中說：“我們不準備很隨意地開始這麼做，這可能要用數年時間。在這之前至少你應該問一下‘這樣做的好處是否值得’。”他在采訪中也加入了唿籲進行全麵評估的決策者行列。

　　達拉斯聯儲主席卡普蘭和亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克加入了美聯儲12位地區聯儲主席中的多數派，唿籲做出改變，或敦促研究通脹框架。美聯儲10月31日至11月1日政策會議以來，這一建議獲得更大支持。會議紀要顯示，有的理事建議美聯儲考慮建立一種體係，允許高通脹率與低通脹時期的影響相抵消。

　　朝鮮同意重啟談判，近期避險情緒降溫金價短期麵臨回調

　　平壤當局在過去12個月專注發展核武，不時與美國總統特朗普出現激烈言詞交鋒，令全球警鈴大作。朝鮮同意在本周二(1月9日)重啟中斷多時的北南雙邊會談，表明金正恩政權有轉向跡象，這或許也是現貨黃金在1320美元附近漲勢受阻的一大原因。

　　4小時圖上看，相對強弱指標(RSI)形態暗示，金價短期內將麵臨回調。倘若多頭近期上攻動能耗竭，金價可能重新下探1313.2美元支撐位。

　　若金價收於1312美元下方，意味著金價在4小時圖上已重返一目均衡圖雲區內，未來將進一步下探1309美元和1306.5美元兩大支撐位；倘若1305美元也不幸失守，金價下跌空間將全麵打開，未來或俯衝1298.4美元附近。

　　會談預料將聚焦於朝鮮可能派遣運動員，參加2月在韓國舉辦的冬季奧運會，及其他一些朝韓關係議題。相關國家政府的任何措辭及姿態都將被地緣政治分析師仔細審視，以研判兩國間緊張關係是否真的重新出現緩和，更不用說特朗普推文的反應了。

　　美國總統特朗普上周四稱，朝韓可能進行對話是“好事”，並與韓國達成一致，在下月的冬奧會期間不舉行軍事演習。特朗普在電話中告訴韓國總統文在寅，他希望朝韓對話將會有好的結果，並將派出包括家庭成員在內的一個高級代表團出席韓國平昌冬奧會。