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魔獸
美聯儲最強鷹派格局或被這一最大變數摧毀
摘要
此前有分析稱明年美聯儲最強鷹派陣營即將亮相，但現在來看，特朗普或會從中“攪局”。
本周初，現任美聯儲主席耶倫宣布，將在接任者宣誓就職後離開美聯儲。如此，耶倫成了繼塔魯洛、費希爾和杜德利之後第4位在特朗普任內宣布離開的美聯儲成員。這也意味著，特朗普成了數十年來對美聯儲掌控程度最高的一位美國總統。此前有分析稱明年美聯儲最強鷹派陣營即將亮相，但現在來看，特朗普或會從中“攪局”。
特朗普未來會把美聯儲塑造成什麼樣子是眼下投資者最關心的事情。事實上，隻要我們能看清特朗普對美聯儲有著什麼政策需求，就可以大概推測出美聯儲未來的領導陣容。
特朗普將成為美聯儲幕後“掌舵人”？
按照《聯邦儲備法案》，美聯儲理事的任期長達14年，且不同理事的任期必須間隔兩年(譬如A委員任期是2017年開始，那麼B委員任期就是從2019年開始)，因此在正常情況下，每位美國總統在4年的任期內最多隻有兩名理事的任期結束。即使納入理事辭職的情況，美國曆史上大多數總統在第一任期內也隻會任命3-4人。
而特朗普的情況比較特殊。前美聯儲理事斯坦在2014年離職後席位一直空缺，特朗普任內又有塔魯洛、費希爾、耶倫離開，再加上已經獲得任命的誇爾斯，他在第一任期內就能提名5位理事。
上一位對美聯儲掌控力如此高的美國總統還要追溯到1913年美聯儲剛剛創立的時候，時任總統威爾遜亦任命了5位美聯儲理事會成員。
有分析人士不無擔憂地指出，時隔100多年，特朗普將有類似的權利，未來美聯儲可能聽從他的支配，實施他想要的政策。盡管耶倫的繼任者鮑威爾在政策上同耶倫大體上一脈相承，但是作為共和黨成員的鮑威爾，更可能“聽特朗普的話”。因此，了解特朗普想讓美聯儲做什麼，對於投資者未來的交易至關重要。
特朗普最看重的兩大成果均離不開低利率
從現實出發，特朗普需要的是經濟和金融市場的發展，來為自己的功勞簿添上筆墨。今年二、三兩個季度，美國GDP增速環比均達到3%或以上，已經實現了特朗普政府3%的目標，美國經濟似乎已經恢複至2008年危機前的水平。
不過，特朗普引以為傲的美國GDP增長似乎並非意味著經濟有了根本的好轉，倒更像是美聯儲寬鬆政策吹起來的一個泡沫。因為雖然GDP增速在提高，但是經濟的實際產出卻沒有增加，非農生產力目前仍在2%下方掙紮，遠沒有到危機前3%和危機後接近6%的水準。
在各個具體環節中也可以看出一點端倪。例如在消費環節，依賴貸款的大宗消費就比整體消費表現得要好。在第三季度，即使個人消費有所回落，依靠低利率借貸的汽車消費仍繼續上漲。而在公司經營方麵，雖然近幾個財報季捷報連連，但是其整體負債水平也正不斷上升。
從這兩方麵來看，借貸行為為美國GDP增長做出了很大貢獻，而在這之中，大半的功勞要歸於美聯儲寬鬆政策造就的低利率環境。
此外，寬鬆政策的作用在金融市場中表現得更為明顯。標普500指數今年飆升了15%，連連創下曆史新高，房地產市場也處於不斷膨脹的過程中。在生產力增長緩慢的情況下，最容易受“大放水”影響的股市和樓市兩個市場都表現良好，這在一定程度上說明了金融市場繁榮就算不是泡沫，但也肯定是有水分的。
明年美聯儲最強鷹派陣營亮相？特朗普或會從中“攪局”
綜合以上幾點，投資者基本上可以得出結論：在美國GDP增長和股市連創新高的過程中，美聯儲的寬鬆政策即便不是決定性力量，也起到了很大作用。
換句話說，如果特朗普仍然需要GDP增速達到3%(即使是有水分的)、美股繼續攀升，那麼他就依然需要寬鬆的貨幣政策配合。這或許也是他在競選時批評耶倫的寬鬆政策，上任後又很快改口稱讚的原因。
彭博分析師格蘭特表示：“隻要特朗普政府還注重於增長和減稅，那他們最不願意見到的就是加息。”
不僅如此，今年8月份特朗普在接受《華爾街日報》采訪時再度抨擊美元，表示自己不喜歡美元太過強勢，因為美元走強會“導致許多壞事發生”。
目前來看，特朗普似乎已得償所願，路透數據顯示今年以來美元已下跌了8.8%。在美聯儲12月加息預期已被完全消化、投資者目光轉向明年加息步伐之際，過於鷹派的美聯儲肯定不是特朗普所希望看到的。
也就是說，不管是從特朗普的政策訴求出發，還是其對美元強弱的偏好來看，他應該都會希望未來美聯儲的鴿派力量越強越好。
此前，有市場分析人士認為，隨著更多鷹派的地區聯儲主席獲得投票權，美聯儲FOMC很可能是今明後三年裏最為鷹派的一屆，包括高盛在內的投行也預測美聯儲明年將更加激進地加息。但現在，“特朗普化”的美聯儲鷹鴿勢力最終會如何分布還要畫上一個很大的問號。
(原標題：美聯儲最強鷹派格局或被這一最大變數摧毀)
(責任編輯：DF372)
最後更新：2017-11-26 21:23:47