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1987年股灾赚钱的交易员：把赌注压在专业市场
摘要
股市崩盘三十周年的一种纪念，而这一天也就是后来投资者所谓的“黑色星期一。
近日，畅销书《黑天鹅》的作者，前投资交易员纳西姆·塔勒布(Nassim Taleb)接受了彭博社的采访。彭博社此举是对发生在1987年10月19日的，股市崩盘三十周年的一种纪念，而这一天也就是后来投资者所谓的“黑色星期一”。
塔勒布以自己在当时的职业生涯经历而闻名于世——并获得了数额相当可观的回报——多亏了他在那一天的交易回报。据他自己说，这笔回报大概有“数千万美元”。
但他当时是怎么交易的呢？另外，当目睹股市崩溃时，他的脑子里想到的又是什么呢？
塔勒布回答了一个关于他所采用的具体策略的问题。他解释说，自己依赖于“尾部期权”合同——这些合同之所以能够赚钱，是因为它们有资金出路，能够买到可以忽略不计的金额——并且把大部分赌注都押在了诸如货币和欧元期货等“专业”市场上。
“美元当然崩溃了。美元/日元期权——我们拥有这些期权，我们还购买了大约1万美元的库存期权。这些库存期权最后以1700万美元的价格被卖出。”
“随后发生的事情就是市场失去控制。较大的回报并不是来自主要货币美元，而带来较大惊喜的是像日元或欧元这样的货币。瑞士法郎也有很高的波动性。”
当被问及为何货币和固定收益市场的波动不像股市波动那么严重时，塔勒布表示，这是因为这些市场对专业交易员来说要求严格。几乎没有中产阶级投资者直接交易债券或持有外币，但每个人似乎都持有股票。
“因为它是一个专业性很强的市场……这也是当时固定收益最大的市场。但只有专业人士才谈论这些事情。然后所有的专业人员都一败涂地。每个人都在谈论股票，因为人们都在投资股票。”
塔勒布拒绝透露第一波士顿总公司——那家曾雇用他的投资银行——给他在黑色星期一取得的成功所支付的回报。不过，他表示，由于当时大多数同事出现投资亏损，所以最终的所得远少于自己的期望值。
“我记得当时的损益表。以今天的条件来看，这将是一个实质性的问题。但在当时的情况下，补偿额度是不一样的。现在来看，我当时是在千百万人之中一天赚得了数千万美元。”
“第一波士顿公司对我很好。但问题是，它沿袭的仍然是一个普通银行的体制，每个人都应该要彼此分享。当时，几乎每个人都出现了亏损，只有我和另一个同事除外。”
塔勒布表示，自己清楚地记得10月20日——也就是崩盘发生后的第二天，几乎所有对手的出价都高于他的出价，他们希望以此获得巨额利润。
他特别记得自己与着名的大宗商品投机商理查德·丹尼斯(Richard Dennis)之间的交锋，而后者拥有的对冲基金当天就破产了。
塔勒布表示，，黑色星期一发生的事件给他留下了难以磨灭的印象。他取得的成功也让自己开始变得傲慢而自负。但股市也证实了他的观点，即市场对风险的计算方法并没有考虑到“六西格玛”的可能性，就像黑色星期五发生的暴跌。事实上，随着ETF和高频交易的出现，这种趋势只会进一步恶化。许多市场策略分析师认为，这种趋势增加了就像2010年5月股市闪电崩盘时那样的，混乱抛售的可能性。
“股市崩盘事件发生后，我深刻认识到一点，真正的投资知识只有通过实践才能学到，教科书给你的东西其实没有多大用处。”
当被问及目睹自己的股票估值直线下降的时候，脑子里在想什么的问题时，塔勒布回答到，自己当时的注意力非常集中。以自己的能力，他无法处理当天所发生事情的严重性，但这些事件却恰恰发生了。当时，他所有的注意力都集中在交易操作上。
“当你身处在交易中时，感觉就像是在经历一场战斗。就像看电视一样。当我看电视的时候，我不知道周围发生了什么，直到事后才知道。因为我处于注意力高度集中的状态。”
直到一位同事指出了这一变化的重要性时，塔勒布才开始明白，这可能是一个千载难逢的机会。
至于他在那一天所表现出的极端关注，塔勒布说，他已经有过好几次这样的经历，比如不得不在长时间内保持一种类似于僧侣入定的专注程度。他以美军入侵科威特为例，称自己凌晨2点抵达第一波士顿公司的办公室，并随后连续保持了15-16小时的专注状态。
最后，他表示，部分交易员仍低估了另一次闪电崩盘的可能性。鉴于最近出现的波动性跌至历史低点的情况，他表示，今年相对平静的股市变化，已经在市场上普遍滋生了一种自满情绪。
但一夜之间，所有一切都可能会发生改变。
(原标题：在1987年股灾赚钱的交易员：把赌注压在专业市场上)
(责任编辑：DF307)
最后更新：2017-10-19 08:48:37