美收益率正麵臨關鍵變盤點黃金美元強弱格局會否劇變？

摘要

阿基米德曾說道：“給我一個支點，我能翹起整個地球。”而美債收益率就好比這個支點，能夠翹起整個金融市場。眼下，美債收益率正在麵臨關鍵變盤點，一旦逆轉下滑走勢，恐將改寫黃金與美元的角鬥格局。

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　　通常而言，債券市場主要由大型機構投資者主導。散戶可能更熱衷於遊走在期貨、外匯、股票市場，對債券的投資興趣相對較小。不過，諸如“美債發威救黃金”、“美債大跌利空美元”等報道屢見不鮮。投資者不能忽視債券市場的變化，因美債收益率走勢對黃金、美元存在一定的影響。

　　目前，十年期美債收益率麵臨一個關鍵變盤點，正在測試自1987年以來曠日持久的下行通道阻力線。

　　市場研究機構13D Global Strategy and Research指出，下圖可能是當前金融市場至關重要的技術圖，一旦十年期美債收益率向上突破阻力線，或意味著將大幅上漲，逆轉幾十年來的下滑頹勢，從而改變整個金融市場的格局。

　　由於美債收益率和美元走勢存在一定的正相關關係，一旦長期美債收益率強勢反彈，美元有望重振雄風，非美貨幣恐將集體承壓。美元兌日元曾在2017年三度闖關114，但都是以失敗告終，若美債收益率上升，美元兌日元有望上破114大關。另外，如果美債收益率飆升，或將導致黃金下挫，改變“黃金強勢、美元疲軟”的局麵，備受關注的黃金美元角力格局料將發生翻天覆地的變化。

　　那麼，長期美債收益率能否掙脫數十年下行通道的桎梏，在金融市場掀起一場風暴？

　　《華爾街日報》專欄作家克魯格(Daniel Kruger)指出，從過往的情況看，債市的主要參與者是大型機構投資者。不過，隨著美國人口老齡化問題不斷加劇，散戶越來越熱衷於購買美債，正在成為抑製長期美債收益率上升的一股重要力量。

　　美國財政部公布的數據顯示，散戶對美債投資基金的購買量暴增，從2009年的3500億美元上升至2017年的9170億美元，創下曆史新高。與此同時，隨著美聯儲在金融危機後長期保持超寬鬆的貨幣政策，外國政府對美債的持有量呈下行趨勢並接近曆史低位，從2009年的6000億美元削減至2017年的3160億美元。從數據的分化可以看出，目前散戶在債市扮演著越來越重要的角色。

　　在美債收益率接近千禧年以來的低點之際，市場傳出了質疑的聲音，分析師認為當前購買美債存在巨大的風險。Treasury Partners首席投資官、在《巴倫周刊》評選的百大谘詢師排名第七的薩帕斯坦(Rich Saperstein)正在建議客戶從長期美債撤資，轉而投資短期企業債券。

　　此外，Independent Financial Counselors金融谘詢師肖特基(Gary Schatsky)指出，目前美債收益率處於曆史較低水平，同時標普500指數回報率達到驚人的兩位數，債市的資金可能會流向股市。

　　不過，雖然不少分析師認為購買長期美債存在風險，但隨著美國人口老齡化問題加劇，投資者對長期美債的整體購買熱情有望保持穩定。據美國人口調查局(Census Bureau)公布的數據，2016年美國超過65歲的人口數量為4920萬人，較2000年的水平大增約40%，這意味著美國老齡化進程正在加速。

　　現年58歲的會計師納達西斯(John Nederhiser)在接受《華爾街日報》采訪時表示，在臨近退休之際會堅持對長期美債的購買。《華爾街日報》專欄作家克魯格指出： “投資者在邁入退休年齡的時候往往會增持長期美債，因此長期美債的收益率接下來或將難以飆升。”