952
新東方
四大央行巨頭本周將齊聚 政策對策上有無共識惹關注
歐洲央行行長德拉基、美聯儲主席耶倫、日本央行行長黑田東彥和英國央行行長卡尼周二(11月14日)將在歐洲央行主辦的會議上，組成一個全明星陣容的討論小組。在全球經濟趨於複蘇，但通脹形勢卻意外低迷，令發達經濟體貨幣政策進退維穀的狀況下，大佬們會就此探討出何種共識，將頗受關注。
討論主題是什麼呢？
討論主題是“央行溝通的挑戰和機遇”。歐美兩地的收益率曲線都在趨平，但美國更為明顯，這表明投資者對未來的通脹路徑持懷疑態度，並可能在全球經濟正在提速之際開始預期經濟下行。自美聯儲2015年開始升息以來，美國長期和短期收益率之差上周已縮窄至2008年金融危機爆發前以來的最窄水平67基點，收益率曲線呈10年來最平狀態。
這部分反映了美國共和黨提出的稅改議案能否通過的不確定性。該議案降低了對較長期通脹的預測，而對未來升息的預期卻推高了短期收益率。由於收益率曲線趨平通常暗示經濟增長和通脹前景皆為平平，這個趨勢表明，投資者看到了美聯儲當前貨幣緊縮周期將開始令美國經濟放緩的風險。
圖片點擊可在新窗口打開查看曲線趨平也使得放貸利潤更低，這也對銀行業構成風險，而銀行業在經曆10年前的幾近崩潰後，在央行的嗬護下好不容易才大病初愈。但由於危機時期的政策大部分仍在實施中，各大央行將會如何抵禦經濟下行的衝擊呢？
衰退風險標普全球評級上周表示，基於經濟狀況、政府政策的不確定性和美聯儲繼續逐步收緊政策，預計未來12個月內美國出現衰退的風險幾率有15-20%。標普認為，經濟指標顯示經濟擴張正處在或接近周期的尾聲。盡管還沒有出現過熱，預計美國2017年下半年的GDP將有穩健增長。
標普稱：“不過，未來幾個月仍有貨幣政策風險，這在我們的量化評估中沒有體現。美國經濟目前或多或少都已經消除了產出缺口。這意味著貨幣政策更有可能從當前的寬鬆立場轉向。而且，如果美國政府真的在未來幾個月實施大規模財政刺激，那將提高美聯儲更加積極收緊政策的可能性。”
市場預期美聯儲將繼續逐步收緊政策，這一點在特朗普決定由鮑威爾接任美聯儲主席一職後基本上沒有什麼改變。但由於美聯儲還有數個職位空缺待補，荷蘭國際集團的分析師指出，製定政策的聯邦公開市場委員會的鷹派色彩還沒那麼明顯。
他們寫道：“經濟增長麵臨上行風險的同時通脹壓力上升，以及美聯儲投票成員的輪換使鷹派勢力增強，暗示市場預期明年隻會升息一次的話就太過謹慎了。我們預期12月將升息，各種各樣的因素意味著，我們認為明年將再升息兩次的次數預期可能還會上調。此外，收益率曲線的長端也將麵對美聯儲縮表計劃帶來的債市供應增加。”
今年64歲的鮑威爾是現任美聯儲理事，以前曾是投資銀行家。在他上任之際，美國經濟已經擴張逾八年，失業率也降至2000年代初以來的最低位。外界預期美聯儲在鮑威爾的領導下將繼續逐步升息並縮減央行4.5萬億美元規模的資產負債表。美聯儲今年已升息兩次，且外界普遍預計下個月還將再次升息，將利率升至1.25-1.5%的目標區間。
歐洲投資者也將重點關注未來物價的漲勢，不過在歐洲央行持更寬鬆政策立場的背景下，歐洲債市呈現另外一番景象。上周市場對回報的追逐將歐洲指標德債收益率曲線推至約兩個月最平狀態，不過周四和周五這個趨勢被逆轉。
衡量歐元區長期通脹預期的市場指標“五年、五年遠期”損益平衡通脹率近幾個月上升，但仍低於歐洲央行近2%的目標，令各大基金相信他們的投資不會嚴重縮水。上月歐洲央行決定將資產購買計劃至少延長至明年9月，並承諾維持利率不變直到該計劃結束之後，歐債收益率因而全線降至數月低位。
歐盟執委會周四稱，它預期歐元區經濟今年的增速將創10年來最快，之後將小幅放緩。對歐元區第三季GDP的初估值將於周二公布，歐元區10月通脹數據將在周四出爐。另有多位美聯儲決策者將發表講話，德拉基、黑田東彥和卡尼下周全都有公開演講。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-13 15:54:34