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国泰君安：中国移动 9月份4G用户增长放缓，下调评级

中国移动2017年3季度业绩符合预期，净利润和EBITDA均同比增长6.9%。我们预计2017年4季度的业绩将受到国内削减漫游费的影响。

我们分别下调2017-2019年移动ARPU 1.7%/ 2.5%/ 2.8%至58.1/ 58.9/ 60.0元人民币。移动ARPU为60.5元，同比增长0.8%，主要是由于更大的4G用户基数和更高的数据使用率。

中国移动于2017年3季度增加28.1百万4G用户，总4G用户数达6.2亿。9月的4G用户增量为490万，环比下降了54.8%，我们预计用户增长可能会受到激烈的市场竞争和较大的用户基数的影响。虽然市场竞争激烈和提速降费的推出有负面影响，但我们预计中国移动将在ARPU和营业利润率方面保持温和增长。

维持公司的投资评级为“收集”及目标价从93.00港元下调至89.00港元。我们分别下调2017-2019年每股盈利预测2.2%/ 2.8%/ 3.3%，是由于调整移动ARPU的预测。新目标价相当于13.9倍2017年市盈率、13.1倍2018年市盈率、12.1倍2019年市盈率及1.5倍2017年市净率。

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本期责任编辑：苏华

最后更新：2017-10-27 20:09:29

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