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國泰君安：中國移動 9月份4G用戶增長放緩，下調評級

中國移動2017年3季度業績符合預期，淨利潤和EBITDA均同比增長6.9%。我們預計2017年4季度的業績將受到國內削減漫遊費的影響。

我們分別下調2017-2019年移動ARPU 1.7%/ 2.5%/ 2.8%至58.1/ 58.9/ 60.0元人民幣。移動ARPU為60.5元，同比增長0.8%，主要是由於更大的4G用戶基數和更高的數據使用率。

中國移動於2017年3季度增加28.1百萬4G用戶，總4G用戶數達6.2億。9月的4G用戶增量為490萬，環比下降了54.8%，我們預計用戶增長可能會受到激烈的市場競爭和較大的用戶基數的影響。雖然市場競爭激烈和提速降費的推出有負麵影響，但我們預計中國移動將在ARPU和營業利潤率方麵保持溫和增長。

維持公司的投資評級為“收集”及目標價從93.00港元下調至89.00港元。我們分別下調2017-2019年每股盈利預測2.2%/ 2.8%/ 3.3%，是由於調整移動ARPU的預測。新目標價相當於13.9倍2017年市盈率、13.1倍2018年市盈率、12.1倍2019年市盈率及1.5倍2017年市淨率。

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本期責任編輯：蘇華

最後更新：2017-10-27 20:09:29

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