A股牛市真的来了吗？

大盘从5月底至今，历时三个月，上涨幅度10%左右，反弹时间之长，这是上半年以来所没有过的。最让人印象深刻的是3个月时间里，单日上涨幅度超过1%的有4天，显示机构做多的意志非常坚决。

随着指数的反弹，关于股市的讨论也逐渐增多，不少分析师认为，A股反弹，风险偏好上升，场外资金入场，乐观情绪凝聚，未来随着国企改革的深入推进、企业盈利的改善、中国经济走好，市场具备了转牛的条件。

对于股市的长线行情，小白的态度一直很明确，早在年初的时候，就已经下过结论，今年股市大概率是在2900－3400点范围内震荡，这个论断主要是基于国家监管的预期、改革的预期、经济的预期。

目前上证指数3365点，最高触及3391点，实际上并没有超出小白预测的空间。

但是现在问题也产生了，指数距离3400点只是咫尺之遥，在场内主力运作以及跟风盘的杀入下，未来行情该怎么走？

在回答这个问题之前，我们先要明白这一波行情上涨的原因是啥？小白认为主要有5点原因：

1、金融监管的放松，这是最主要逻辑。想想4、5月份那一场监管风暴，监管层喊话的喊话、同业负债该压缩的压缩、资金面该收紧的收紧。但是过后由于副作用太大，监管的措施逐渐退出。监管放松最主要的迹象是上市银行半年报资产规模并没有收缩，要知道压缩银行资产规模是监管最重要的目标之一。

2、国家队呵护提振了股民情绪。想想看，IPO是什么时候开始放慢的呢？那是在5月份，这体现何用意自然不用多说。从上市公司半年报上我们也可以看出，证金公司现身多家创业板的前十大股东名单，创业板是非常疲弱的板块，如果没有外部推力其实很难上涨。

3、钢铁、煤炭等去产业行业业绩改善拉动大盘上涨。7月末，钢铁协会CSPI中国钢材价格指数为106.49点，环比上升5.46点，升幅为5.40%，较上月加大3.63个百分点；与上年同期相比上升34.40点，升幅为47.72%。

4、资金面偏宽松。我们可以看出，从6月份大规模的MLF操作开始，7、8月份央行通过逆回购、MLF向市场投放的资金量密度之大，非常少见。

5、10月下届国内有一个非常重要的会议，官员政绩动力强，维护意识强，大涨大跌都不符合中央意愿，在不可能大跌的情况下，观望资金转为乐观。

也就是说基于上面几点，股市从5月至今维持一段上涨行情，反过来推理就是如果上述条件淡化或消退行情将不复存在。乐观预期一旦扭转，极易产生跟风杀跌的风险，那么未来基本面逻辑到底是怎样？

1、今年是防风险的重要一点，去年中央经济工作会议就明确提出“下决心处理一批风险点”，只不过受制于10月份的重要会议，维稳的任务更加放在了首位，会后各种框架一确认，监管极有可能收紧。

事实上，中央对“下决心处理一批风险点”态度还是蛮坚决的，虽然当前维稳的任务重，但对海外投资、房地产调控的管制力度仍然不减。

2、目前已经被多数投资人遗忘的一点那就是注册制，2015年底国务院决定两年内实行股票发行注册制，按照计算截止时间是在2017年底。在10月份的重要会议里，关于注册制实行的时间表到底有没有共识，这是我们要知道的。

无论如何，如果股市涨幅过大，必然会增加未来注册制的实施成本，毕竟涨得越高，泡沫就越大，下跌的空间也越大，大涨大跌的环境下，注册制并无实施的空间。

3、当然股市的上涨还主要基于10月重要会议的乐观预期，随时间的渐渐临近，10月份过后利好兑现，行情极易发生反转，这也是国家队意识到的。基于此，目前管理层不大可能容忍股市快速上涨，短期可能是微跌、慢涨的方式提前释放前期快速上涨的风险，以利于后期维稳。

总之，8月份之前，指数反弹的主要逻辑是监管的放松，9月份以后市场的维稳接替监管成为上涨的主线，但是随着重要会议的临近，上涨的动力将越来越弱，国家队也有意在此时控制市场上涨的节奏，以防止维稳主线消失后市场失控，所以未来的行情有望在3400点附近维持一段时间，但之后难说。

最后更新：2017-09-09 20:19:53