A股牛市真的來了嗎？

大盤從5月底至今，曆時三個月，上漲幅度10%左右，反彈時間之長，這是上半年以來所沒有過的。最讓人印象深刻的是3個月時間裏，單日上漲幅度超過1%的有4天，顯示機構做多的意誌非常堅決。

隨著指數的反彈，關於股市的討論也逐漸增多，不少分析師認為，A股反彈，風險偏好上升，場外資金入場，樂觀情緒凝聚，未來隨著國企改革的深入推進、企業盈利的改善、中國經濟走好，市場具備了轉牛的條件。

對於股市的長線行情，小白的態度一直很明確，早在年初的時候，就已經下過結論，今年股市大概率是在2900－3400點範圍內震蕩，這個論斷主要是基於國家監管的預期、改革的預期、經濟的預期。

目前上證指數3365點，最高觸及3391點，實際上並沒有超出小白預測的空間。

但是現在問題也產生了，指數距離3400點隻是咫尺之遙，在場內主力運作以及跟風盤的殺入下，未來行情該怎麼走？

在回答這個問題之前，我們先要明白這一波行情上漲的原因是啥？小白認為主要有5點原因：

1、金融監管的放鬆，這是最主要邏輯。想想4、5月份那一場監管風暴，監管層喊話的喊話、同業負債該壓縮的壓縮、資金麵該收緊的收緊。但是過後由於副作用太大，監管的措施逐漸退出。監管放鬆最主要的跡象是上市銀行半年報資產規模並沒有收縮，要知道壓縮銀行資產規模是監管最重要的目標之一。

2、國家隊嗬護提振了股民情緒。想想看，IPO是什麼時候開始放慢的呢？那是在5月份，這體現何用意自然不用多說。從上市公司半年報上我們也可以看出，證金公司現身多家創業板的前十大股東名單，創業板是非常疲弱的板塊，如果沒有外部推力其實很難上漲。

3、鋼鐵、煤炭等去產業行業業績改善拉動大盤上漲。7月末，鋼鐵協會CSPI中國鋼材價格指數為106.49點，環比上升5.46點，升幅為5.40%，較上月加大3.63個百分點；與上年同期相比上升34.40點，升幅為47.72%。

4、資金麵偏寬鬆。我們可以看出，從6月份大規模的MLF操作開始，7、8月份央行通過逆回購、MLF向市場投放的資金量密度之大，非常少見。

5、10月下屆國內有一個非常重要的會議，官員政績動力強，維護意識強，大漲大跌都不符合中央意願，在不可能大跌的情況下，觀望資金轉為樂觀。

也就是說基於上麵幾點，股市從5月至今維持一段上漲行情，反過來推理就是如果上述條件淡化或消退行情將不複存在。樂觀預期一旦扭轉，極易產生跟風殺跌的風險，那麼未來基本麵邏輯到底是怎樣？

1、今年是防風險的重要一點，去年中央經濟工作會議就明確提出“下決心處理一批風險點”，隻不過受製於10月份的重要會議，維穩的任務更加放在了首位，會後各種框架一確認，監管極有可能收緊。

事實上，中央對“下決心處理一批風險點”態度還是蠻堅決的，雖然當前維穩的任務重，但對海外投資、房地產調控的管製力度仍然不減。

2、目前已經被多數投資人遺忘的一點那就是注冊製，2015年底國務院決定兩年內實行股票發行注冊製，按照計算截止時間是在2017年底。在10月份的重要會議裏，關於注冊製實行的時間表到底有沒有共識，這是我們要知道的。

無論如何，如果股市漲幅過大，必然會增加未來注冊製的實施成本，畢竟漲得越高，泡沫就越大，下跌的空間也越大，大漲大跌的環境下，注冊製並無實施的空間。

3、當然股市的上漲還主要基於10月重要會議的樂觀預期，隨時間的漸漸臨近，10月份過後利好兌現，行情極易發生反轉，這也是國家隊意識到的。基於此，目前管理層不大可能容忍股市快速上漲，短期可能是微跌、慢漲的方式提前釋放前期快速上漲的風險，以利於後期維穩。

總之，8月份之前，指數反彈的主要邏輯是監管的放鬆，9月份以後市場的維穩接替監管成為上漲的主線，但是隨著重要會議的臨近，上漲的動力將越來越弱，國家隊也有意在此時控製市場上漲的節奏，以防止維穩主線消失後市場失控，所以未來的行情有望在3400點附近維持一段時間，但之後難說。

最後更新：2017-09-09 20:19:53