股票型基金，如何根据操作风格选基？

本文作者：小牛老师

基金组合的系列课程已经过半，我觉得这里有必要做一个小小的总结，另外对后文的安排也有一个承上启下的作用。

前面我们讲解了基础篇的资产配置、组合的风险、收益、夏普比率等基本概念，再到标的篇带大家了解了各投资标的的概念、特点、简单的筛选方法及应用，再到实际操作层面的市场风格的判断、基金类型（主动or被动、大盘or小盘、价值or成长）的选取，基金产品、基金经理的筛选。

细心的朋友就会发现，以上这些研究成果和投资方法，都是基于市场公开信息和数据的基础上的。

而接下来的这两节课的安排，是基于好买专注基金研究十年的成果，以及各位研究员每年超千次的调研成果的总结。可以说，里面的一些具体的选基模型，如股票型基金操作风格选基模型，是好买独创的。本文主要讲的就是这个股票型基金操作风格选基模型。

九宫格仅是对公开数据进行简单分析

先说一下我们为什么要做这个模型？市面上不是有着名的九宫格筛选模型了吗？据Wind数据，目前开放式基金已达6400余只，如此多的产品数量无疑给投资者的选择增加了很大难度。

以往我们做简单的基金风格筛选，都是采用九宫格来筛选，见下图。比如我们想筛选出大盘价值型基金，就可以如下图那般选择。

九宫格的形式虽然结合了基金的资产配置，但本质还是对基金历史业绩的不断优化以及对公开数据的简单分析。相比较不断变化的市场，九宫格对于公开数据的处理相对比较静态。

比如2006、2007年基金持有的以大盘蓝筹为主，而到了2010年后，基本上是小盘股为主，所以九宫格很难对基金准确定位。我们上节课刚刚讲完基金业绩与基金经理在不同市场下的策略选择密切相关，所以基金经理的操作风格所起到的作用至关重要。

基金操作风格选基模型

任何一个经济学模型都有其基础假设，我们为什么要做这样一个基金操作风格选基模型呢？是因为基金经理的操作风格延续性很强。

操作风格是指基金经理在操作上的一种倾向。在实际的调研中我们发现，基金经理的操作风格延续性很强，如基金经理的风格是选股还是做趋势、是集中持股还是分散配置等等。

基金获取收益的层面有三个，一是个股、二是行业、三是市场，操作上的方式有两种，持有或者交易。而市场趋势没办法人为操作，所以有五个维度进行风格上的刻画。

趋势跟踪风格是指基金经理预测中长期市场向上时加仓、向下时减仓，以此获取收益。趋势交易越频繁，趋势跟踪风格越明显。

个股交易风格是指基金经理通过顺应中短期市场偏好，在个股间频繁交易来获取收益。基金重仓股的变化越大，说明基金经理的个股交易风格越明显。

个股精选风格是指基金经理通过精选个股并长期持有来获取收益。基金重仓股集中度越高、持仓时间越长，说明基金经理的个股精选风格越明显。

行业轮动风格是指基金经理轮换操作市场热捧行业来获取收益。基金配置的行业变化越大，说明行业轮动风格越明显。

行业精选风格是指基金经理长期持有前景较好的行业来获取收益。基金的行业集中度越高，说明行业精选风格越明显。

为投资者提供动态的参考依据

通过以上五个维度的刻画，并根据风格“明显不明显”这个逻辑进行打分，就可以得出基金操作风格的蛛网结构图。如此一来，投资者就可以通过这张基金投资风格图迅速判断该只产品是属于什么样的投资风格了。最后再结合自身对后市的判断，选择符合自己投资风格的产品。

我们随便举个例子，比如上投摩根核心成长股票(000457)，在基金档案页可以看到，该只基金的投资风格属于个股精选风格，好买建议是“看好基金重仓个股前景时买入”。

通过基金重仓股可以看得，其重仓个股主要集中在消费升级和新兴产业中，所以如果你也比较看好这两个行业，而且对重仓股有一定程度的了解，那么这只基金就是比较适合你投资风格的产品。

最后更新：2017-10-08 03:35:50