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光大證券：是時候再說“港股仍然便宜”了，關注低估值板塊！

智通財經APP獲悉，光大證券發表研報表示，港股四季末市場震蕩風險上升，靜待三季報驗證支持;重提港股價值優勢，低估值板塊大有進取空間。

四季末市場振幅預計擴大 但前期仍相對安全

光大證券表示，國內宏觀數據趨弱，是供給側收縮的正常結果。和地產調控加碼一樣，實為當前宏觀調控的正常進展，並未有顯著超預期成分。

而國際市場環境平穩，各國大選和貨幣政策一一順利過渡，不確定性較年初整體削減。美聯儲縮表雖然長期看意義重大，但因和市場溝通充分，短期內利率和匯率變動整體和緩。因此，雖然港股市場近兩周結構性調整頻繁，但整體持續獲利了結的風險有限。四季度前半程內，市場還將維持震蕩整理和結構性行情格局;直至四季度末，歐美日貨幣政策的新一輪調整，將可能引發全球市場的寬幅震蕩。

待三季報消化估值  驗證增長

報告提到，追逐三高(高估值、高增長、高彈性)的風險漸增，需等待三季報消化估值，驗證增長。中資股中報業績大漲以及周期品價格全麵上漲推動市場風格短期內偏向進取。然而，近期調整導致投資者急於從前期強勢股中獲利了結，在盈利預期不能繼續上調的前提下，估值擴張的阻力增加，股價高彈性個股的短期調整壓力都將加大。而隨著行情時間窗口收窄(臨近年底)，“三高”股的風險將不斷上升。

即將到來的三季度業績整體看仍然十分優異，增長繼續超預期是大概率事件。估值有效消化將成為有效的安全邊際，支持個股更可靠地展望下一步的業績增長。而那些三季報後估值仍然偏高，當前股價已提前反應明年乃至未來數年業績預期的個股，則在當前市場環境下可能麵臨更大壓力。

低估值板塊年內將提前啟動補漲 震蕩為配置良機

光大證券表示，年報業績大超預期基本敲定，下一輪估值消化觸手可及;低估值板塊年內將提前啟動補漲，而年底震蕩則是下一輪行情的配置良機。在三季報基礎上進一步展望年報，今年內港股整體有望完成25-30%的業績增長，增幅為年初預期數字的2 倍。

扣除中資和本港地產板塊的超強表現後，中資周期和金融(銀行保險)板塊仍然支持市場整體增長20%以上。因此，雖然部分超漲板塊已經開始透支年度業績預期，但市場整體層麵的動態估值已再次降至均值以下，港股市場再次呈現出顯著的估值優勢。

短期結構性行情框架下，前期強勢板塊回調將促進資金更多流向當前低估值和相對落後板塊。建議關注香港地產、中資銀行、基建、公用板塊的補漲機會，以及部分周期品的反彈機會。今年底明年初，中資金融和香藍籌將繼續受益於業績回升和資產質量改善，PB 估值將再上台階，進而推動新一輪的指數行情。

港股仍然便宜 估值回落即投資機會

估值消化後，港股仍然便宜;(新)國企指數的估值長期修複才剛剛開始。光大證券在年度策略中提出港股市場整體脫虛向實，業績增長(對應PE)和資產質量改善(對應PB)將推動估值繼續修複、擴張;並在1 季度補充強調了國企估值的長期修複啟動。

三 季度來，港股中報和即期業績分別消化了市場的靜態和動態估值，使其從中報前的近年高點(恒指)開始回落。因此，盡管超漲板塊近期壓力漸增，但全市場層麵的估值回落意味著投資機會仍然大量存在!（編輯：何鈺程）

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最後更新：2017-10-08 14:19:09

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