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别被财报骗了：京东到底在赚钱还是亏钱
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昨晚给大家分析了市场并没有真的把地缘风险当回事儿，今天恐慌情绪就基本消散了。白天香港和A股都大涨，晚上恐慌指数暴跌20%，美股也大涨中。
（恐慌指数掉头向下）
但是有只股票比较倒霉，就是京东，开盘暴跌，现在跌了3%。今天京东公布了二季度财报，基于GAAP净亏损2.87亿元，但在Non-GAAP下净利润9.77亿元。这个G什么到底是什么鬼，差这么多，完全不知道这公司是赚了还是赔了对不对？
GAAP是通用会计准则的缩写，是一个国家自己采用的一套会计准则，比如美国采用的就叫US GAAP，中国采用的就叫PRC GAAP。制定会计准则，是为了让遵循这个准则的公司财报之间方便比较，不然你有你的记账法，我有我的记账法，公司财务数据之间的对比就没意义了。
京东基于GAAP亏损2.87亿，就说明按照美国的会计准则，二季度确实是亏了这么多钱。那Non-GAAP又是怎么回事呢？Non-GAAP里面，公司会设置一些调整项，通常会扣除一些认为不属于经常发生的、和公司持续经营无关的“特殊费用”。这样一来，Non-GAAP就更能反映公司主营业务的持续经营能力。
听起来又科学又美好对不对？但这样就给人为调整利润增加了空间。巴菲特的老师格雷厄姆在70年代写书的时候就曾质疑道：如果这些特殊项目不是正常经营的一部分，那它们到底该属于哪一部分呢？难道它们如此的特殊和不经常发生，以至于在利润表上没有它们恰当的位置吗？
比如京东的调整项目里，去年同期股权激励费用花了5.34亿，今年增长到7.47亿，这些确确实实连续支出的费用，真的特殊和少见到应该扣除吗？
A股会计准则不同，没有这样Non-GAAP的调整，但是在报告每股收益的时候，也会有个类似的指标，就是扣除非经常性损益后的每股收益。确实，看扣非每股收益的变化，更能反映出公司经营的情况。
举个例子，最近热炒的电解铝股神火股份，股价翻倍了，就是因为今年铝价上涨后业绩大增。但是看财报的时候你会发现，2016年上半年，公司实现净利润6.46亿；今年上半年，净利润6.12亿，别说大增，业绩还下降了，这是怎么回事呢？其实公司2016年盈利，是靠卖探矿权卖了7个亿，这种一次性的出售，就被算作是非经常性损益。而今年上半年的业绩，是实打实的主营业务赚的。虽然公司净利润没涨，但扣非后的净利润大幅增长了，市场认为这种盈利更有持续性，所以会给予更高的估值。
但是和上面讲的GAAP一个道理，毕竟净利润才是股东实实在在赚到的钱，扣非只是我们自己的算法和假设。如果一个企业常年扣非净利润很好看，但是净利润年年都比扣非低很多的话，就要小心了，看得到的东西不一定拿得到。
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今公布的7月份经济数据全面回落，统计局解释说是因为天气热或者洪涝灾害。单月数据回落确实不能说明问题，但是如果下月趋势继续的话，就说明经济下行仍然有压力，需求上不去，周期股就永远有一块天花板。
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创业板大涨近3%。今天市场有个现象，就是各个指数基本都缩量，越是蓝筹缩量越厉害，但是创业板是放量大涨。放量表示成交活跃，多空双方有分歧，缩量表示成交清淡，多空双方对价格变化认识比较统一。经过上半年的洗礼，目前我了解到机构投资者都将更大的比例配置到了蓝筹上，在蓝筹股形成了抱团局面，认识比较统一。对创业板，大部分机构都配置偏低，显然市场对创业板的看法也是存在分歧。
单就技术图形来看，创业板现在要比主板好看的多。我认为后面即便创业板开始上涨，也会集中在有业绩支撑的股票上，对业绩下滑、业绩很差、估值过高的股票，无论是否创业板，都应该回避。本文为微信公众号“韭菜投资学”夜报，一个金融女的财务自由之路，快搜索一下来关注吧。
最后更新：2017-08-20 01:17:54