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3天80億融資 王健林缺席“萬商會”尋求“輸血”？

盡管缺席了萬達每年經典節目“萬商會”，可王健林卻在三天之內拋出了一項超80億的融資計劃。

文 | 頭條君（Dtoutiao）

縱觀風雲際會的地產江湖，沒有哪家企業能像萬達一樣，時刻處在輿論風暴眼的中心。

“王健林會見耐克全球總裁”“萬達巴黎歐洲城項目遭發對”“萬達發行10億元第二期公司債 ”，關於萬達、王健林的新聞依然吸引媒體的眼球。

經曆過兩次“股債雙殺”後，相較一些具體項目動態，外界將更多關注目光投擲在萬達的融資動作上。畢竟，資金鏈是企業命脈。

8月30日，深圳證券交易所下了一則《關於萬達集團股份有限公司2017年麵向合格投資者公開發行公司債券（第二期）上市有關事項》的通知。

看似一樁再普通不過的融資計劃，背後卻藏著最少兩大看點：一、此次公司債的票麵利率較第一期上漲了0.4%；二、這是萬達在三天內第三筆融資。

頭條君了解到，兩天前（即8月28日），萬達電影公告稱，董事會同意向銀行申請融資額度不超過50億元；同意向信托計劃舉借信托貸款不超過20.40億元。

照此計算，短短不到三天時間，萬達拋出的融資計劃超80億元，“火線救急”的個中深意值得玩味。

三天80億融資計劃

頭條君查閱深交所公告，萬達集團2017年麵向合格投資者公開發行公司債券（第二期）證券代碼“112565”，證券簡稱“17萬集02”。

此次公司債的發行總額10億元，票麵利率6.9%，債券期限5年，附第3年末發行人調整票麵利率選擇權及投資者回售選擇權。

雖說是一次常規的融資動作，但細心的投資者能夠很快發現其中發生的一些變化，因為二期的票麵利率較一期上浮了0.4%。

今年1月25日，萬達集團公告指出，經中國證券監督管理委員會證監許可[2016]1767號文核準，公司獲準向合格投資者公開發行麵值不超過50億元的公司債券，本期債券采取分期發行。

根據《萬達集團股份有限公司2017年麵向合格投資者公開發行公司債券（第一期）發行公告》，本期債券的基礎發行規模5億元，可超額配售不超過10億元，實際發行規模為10.5億元，債券期限為5年期。

上述債券的發行工作已於1月24日結束，最終票麵利率為6.50%，最終網下實際發行金額為10.5億元。

盡管隻增加了40個BP（1BP=0.01%），但在萬達係遭遇第二次“股債雙殺”後，已有業內人士預測稱，“（萬達）的發債成本或大幅攀升”。

受網上傳言負麵影響，萬達係在8月28日早盤再次出現“水逆”。參照相關公開數據，當日萬達酒店發展股價跌幅一度達10.98%；萬達電影因停牌而幸免於難。

此外，萬達係債券方麵，萬達商業2024年到期的美元債下跌2.4%；境內債市，截至收盤,“16萬達01”和“16萬達03”報收94.38元和93.38元，分別下跌0.11%和0.45%。

內部資產的騰挪受讓，外部資本的起伏動蕩，無形中增加了萬達在公開市場融資的難度。正如有業內人士所言，市場對萬達係公司的擔憂難以消除，融資的難度、成本也將高居不下。

或考慮到融資成本高企，萬達在兩天前一次性公布了兩項融資計劃，總額達到70.4億元，內含“傳統模式”——向銀行申請融資額度不超過50億元，及“新玩法”——舉借信托貸款不超過20.40億元。

從萬達電影第四屆董事會第十四次會議決議公告中可了解，董事會同意公司向全資子公司長春萬達國際電影城有限公司、武漢萬達國際電影城有限公司、成都萬達國際電影城有限公司、北京萬達國際電影城有限公司、上海周浦萬達國際電影城有限公司購買所持有的23家影院未來不短於五年（期限暫定2017年10月1日至2022年9月30日）經營中產生的票房收入應收賬款。

同時，萬達電影向專項計劃項下信托受托人設立的信托計劃舉借信托貸款不超過20.40億元，並以向前述5家全資子公司購買的應收賬款對信托貸款提供質押擔保、對信托貸款的監管賬戶提供每期必備金額的差額補足，以及購買次級資產支持證券份額。

火線救急為了什麼？

雖因各種特殊原因，董事長王健林缺席了萬達舉行的商業地產盛宴——上海國際商業年會，但在不到三天時間內，其大手一揮就拋出了總計超80億的融資計劃，雷厲風行姿態依舊。

“公司利用影院未來經營中產生的票房應收賬款進行資產證券化，是對現有融資方式的有益補充，可以進一步拓寬公司融資渠道。”萬達電影在公告中指出。

其補充稱，資產證券化將未來經營中產生的票房收入應收賬款轉變為流動性較高的現金資產，有利於盤活公司存量資產，優化資產結構。

的確，通過上述操作後，萬達電影增加了手中可自由支配的現金流，雖暫不明這些資金以後具體投入的方向，但“萬達電影到底缺不缺錢”卻是外界時常討論的話題。

記得在第一遇上“股債雙殺”後，為了證明“不缺錢”，萬達電影公布了一份累計不超過10億元的增持計劃。

“增持拿出10億現金，說明我們現金流是充足的，光萬達院線（萬達電影）賬上就20多億現金。”萬達電影總裁曾茂軍如是強調，旨在回應市場有關萬達存在的資金問題。

但不可忽略的則是，近幾年萬達電影通過大手筆並購等方式的快速擴張確實使公司負債出現快速上升。

萬達電影2013-2016年財務經營數據（數據來源：企業年報 製表：頭條君）

另值一提的是，在收購萬達影視前夕，手握更多的現金流無疑也為這筆生意提供了一份保證書。按照計劃，本次籌劃的重大事項為擬發行股份購買萬達影視傳媒有限公司100%股權，涉及重大資產重組，公司最遲將在9月3日複牌。

相較萬達電影而言，官方沒給出明確用途的10億元第二期公司債，萬達將做何用還是充滿著未知數，但頭條君從其此前發布的融資公告中可略知一二。

“發行人投資經營的項目是以擴大生產為目的而投資建設的項目，部分項目建設周期長，投資額大，資金需求量大。”萬達集團強調，隨著在建項目不斷投產，項目需要資金將逐漸減少，但公司未來仍舊麵臨一定的資本性支出壓力較大的風險。

不難看出，資金最終流向項目開發是大概率事件。在作價438.44億13個文旅項目的91%股權售予融創後，王健林卻轉身以甘肅為軸心開始一場“西部運動”。

早前8月18日，有媒體消息指出，萬達將在蘭州市投資建設一個大型文化旅遊項目，同時選擇甘肅其他城市新建設10個項目。

對此，有分析認為，王健林此番表態說明，萬達將繼續在文旅項目上發力。但未來的文旅項目，將可能以“輕資產”的方式來建設和運營。

雖然掛著“輕資產”標簽，但無論是新納入的項目，還是手中已有的多個萬達廣場，“不差錢”的萬達為自己選擇的保險方式是“未雨綢繆”。

商業地產頭條原創報道

轉載授權，請聯係頭條君

最後更新：2017-09-01 01:07:28

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