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别让“王健林”跑了！转起

融合/工匠/创新/传递/合作

编辑 | 李飞伦

作者简介：零售小兵一枚，愤青派，多数时间愿意用自己的方式活着，不太合群。零售13年起过也落过，个性深得自己喜欢！

文章来源：自媒体 地产与商业

从之前看到的另外一篇报道型文章到今天看到这个标题，这篇烂文要转一下。。。。。。

王健林要倒台了！?

近2500亿元的海外投资是压垮王健林的第一棵稻草；现金流是第二棵稻草；做文化，做电影，做百货，做旅游，做网络，做金融……多元化是一棵看不清的稻草！

危局如何化解？清华北大不如胆子大，这是王健林的一句名言。

万达的各类资产已经被打包成一个个债务化的投资产品。这时，就接近一场豪赌了。赌局的终点，是一场规模庞大的“债转股”。 股东，是A股股民。

今年初的万达年会上，王健林说：“你们把商业地产改去得了，别再当地产商了，啊~”

本月，600多亿万达资产包被老王闪电甩卖之后，如今连万达广场也开卖了

万达模式，中国所有地产商的模式，都必须建立在不断扩张资产负债表之上，做大资产，加杠杆，再做资产再加杠杆，循环扩张。

王健林反过来了。

卖资产、去杠杆。

看看老王甩卖的资产：

13个文旅城（91%股权）+77个酒店；

总价637.5亿元；

文旅城总建筑面积近6000万平米、可售建面近5000万平米、可售货值7700亿元；

今日早晨，万达商业已将两家万达广场股权正式转让。南昌西湖万达广场的接盘方为朱孟依的珠江人寿； 盐城万达广场的接盘方为中信信托

与融创及富力的买卖，老王对外表达：三赢。

给出的最大理由是：要轻资产上市。

然而是说不过去的。

如果 1、他不差钱 2、资产值钱，完全可以万达集团搞个壳公司把地产放进去。

毕竟万达集团下面已经有了那么多子产业。

资产折价大甩卖，对万达来说只说明两个问题：

1、差钱。

2、资产不像想象中那么值钱。

悦涛这两天好好看了看万达模式，觉得这么去杠杆下去，万达不会更轻松，只会面临更凶险的处境。

重资产、高杠杆、多元化的模式，狂飙突进的过程中来了个急刹车，银行卡贷就是拿去了安全带。

首富急需一个安全气囊：A股。

一、海外投资是压垮王健林的第一棵稻草

高层在警示：不要用国内的负债去搞海外的资产。有本事海外挣钱国内花。利润寄回来。儿行千里母担忧。

负债率不是全部。

万达集团是个航母，旗下万达商业、文化、网络、金融四大产业。万达商业地产只是其中一块。

万达集团的总负债，是个谜。文化、网络、金融，以及海外投资，现阶段，都已经烧了很多钱。

单看万达商业，负债率跟国内上市房企差不多。恒大、融创，也都满血融资。

万达不一样：往海外砸了太多钱。

据澎湃新闻统计，万达在海外的投资总额已近2500亿元。

乖乖，一年往海外砸500个亿。今年初万达开年会时，王健林还表示：坚持国际化。

首要目标是拿下印度和巴黎的文旅项目。

也就半年时间，不但海外的不要了，连国内的13个文旅城都闪电甩卖。

形势陡变。网上传出万达集团6个境外项目被最高层点名严肃处理，银监会牵头卡脖子。

不能从境内融资，也不能卖给境内企业。

现在万达资产甩卖回流600多个亿，13个文旅项目和77个酒店不需要自己再砸钱，还直接甩掉了400多亿负债。按理说债少了，现金流大幅改善了，可以继续搞投资。

但老王没有留着，表示这些钱马上还贷。

恐怕那2000多亿海外投资，已遭逼债。兜兜转转，都是银行的钱。

但这些投资的东西，一不能实现现金回流，二不能增值变现。

很多资产一卖就亏，因为卖不出投资成本价，首富为了把钱投出去，不计成本。

对国内银行来说：远看是资产，近看是窟窿。

对首富来说：勒紧裤腰带，先过政治关。

二、现金流是第二棵稻草

万达的负债很高。比负债更可怕的是和负债不匹配的资产和现金流。

王健林创业半生，都在追求一个“稳定”的模式。终极目标，就是有稳定的、高枕无忧的现金流资产。

2000年万达转型搞商业，就是这个目的。因为老王觉得搞住宅，没项目开发就没钱了；商业搞起来坐地收租，万年大计。

后来的路子，证明王健林超强的执行力，万达广场铺了全国200多家。

但实际上是以卖养租。通过广场投资低价拿地，周边开发住宅回笼资金，养自持物业。

王健林把这种模式叫“现金流滚资产”。

最后发扬“清华北大不如胆子大”的精神，搞投资回报期更长的文旅、搞酒店。

老王应该是把这些自持项目当成万年大计来看的，虽然投资大、周期长、回报低，但放在自己手里，长期做地主。

每个万达广场配套的销售型物业：住宅、写字楼、公寓、商铺，快速周转，作为短期现金流来源。

这种模式的核心能力：1、低价拿地；2、大量融资；3、快速去化。

销售型物业的高溢价和去化率决定万达的现金流能力和利润。

这么多年过去，和万达巨量的投资、成本、负债相比，现金流还是太少了。

万达商业招股说明书

图中可见，万达商业经营进的钱、投资花的钱、以及融资进的钱。高度依赖融资支撑现金流。

近两年由于住宅市场的火爆，经营现金流会更好看一些，但是万达的巨量投资资产，需要持续投资烧钱。在海外砸的钱比国内还多，至少比万达商业地产这块的投资支出多。

万达的优势是两个：1、低价拿地能力；2、自持和销售的平衡。

如果不能通过做大资产增加融资，而现金流又跟不上债务还本付息的节奏，那就只有一个选择：继续变卖资产。

为了维持扩张速度，万达广场近几年采用了合作模式，也就是投资人出钱，万达建设和管理。相当于不从银行贷款，做成一款大众、机构可参与的投资产品。

王健林说：

“我从事地产行业28年，再两年就30年了，被调控了十来次。中国地产好年景没有持续四五年的时候，基本上三年左右来一回调控。

行业周期性太强，造成现金流不稳定，预期也容易经常发生变化。其次更重要的是万达已经可以靠品牌挣钱了，

过去靠卖住宅、商铺的钱来建万达广场，现在设计运营就可以分得很大一杯羹，何乐而不为？ ”

现在的问题是，万达甩卖文旅城之后，手头可快速周转的销售物业大幅减少。现金流必然大受影响。

2016年万达商业租金收入近200亿，扣成本后的利润尚不知。假设未来这块能像老王说的到300亿+，利润也有保障。

然而上面还有个万达集团。海外每一分投资都对应着负债或者投资人。

这恐怕是最大的麻烦。

现在的环境，不能变现回流，就相当于失去流动性。会让万达集团的资产和负债失衡。

这就说到对万达集团长远发展非常致命的一点：

三、多元化是一棵看不清的稻草

万达的多元化，太牛了。

可能觉得自己有能力，也可能是缺乏安全感，一直寻找新大陆。

做文化，做电影，做百货，做旅游，做网络，做金融……

万达目前的多元化业务，可以分成：线上、线下、海外。

这些多元化尝试有几个共同点：

1、几乎都是依附于万达广场。

和王思聪的最大区别。国民老公是另开地盘干，还干得不错。

2、不管线上、线下还是海外，都是重投资类型。

需要持续投入，才能建立行业地位、护城河。简单说就是用钱砸死你。

但是，太长的回报期和不确定性，既影响现金流，也影响融资。

现在，去土地就是去杠杆，去杠杆就是没有能力继续投入，没有能力继续投资的时候，其中部分的不良资产属性会暴露出来。

人、钱、对的事情，三条要素，缺一不可。王式投资，目前除了万达广场外，还很难说其他业务是对的事情。因为还没得到自我造血的验证。

所以，王健林急了。

王健林对万达网络总裁曲德君说：

你谁都可以忽悠，你别忽悠我。他们说收入、利润目标是经过精确计算的。我说好，我考核你们的目标，在你们上报的基础上再给你砍一半作为考核目标。所以要确保把今年任务完成，只要今年任务完成，明年整体盈利就靠谱了。

万达网络已经换了3个CEO。

老王也是有点怕了。怕钱砸水漂，怕下属忽悠：哥，业绩给你砍一半，咱一定完成行不？

四、豪赌：上市是一棵救命稻草

有人会说：把烂稻草砍了，剩下的不就是优质资产了么？

可惜，问题没那么简单。每一分投资，都对应着债务。砍掉投入，债务怎么办？对应的资产都卖掉能否清偿债务？卖给谁？

继续投资，至少可以说：将来很值钱。

王健林的构想是：

“所有并购一个特点，并购完了以后，一到两年之内，资本化，资本化之后，并购的钱都会拿回来，不会一个劲负债。”

收购传奇影业之后，王健林说：

“我们现在买了传奇回来，我们两个月前搞私募，拿了158亿，比并购钱还要多，去掉税收以后，等于把这次并购的钱全部拿回来，我只是稀释我影视产业一点点股权，所以没有什么负债。”

但是这些轻松背后，也是沉甸甸的压力。

收购传奇影业的万达影视，在融资推荐书里向股东承诺：

“一年内没有完成上市，万达会以15%的回报率从投资者处回购”。

王健林在2016年曾打算将万达影视以372亿元的价格装入到万达院线（后更名为万达电影），但泡汤了。目前正重启第二轮。

更大体量的万达商业，在2016年9月从港股私有化退市时在《万达商业私有化投资基金推介说明书》里承诺：

如果私有化完成两年后未完成A股上市，万达集团或其指定第三方提供10%每年（单利）回购 （由万达集团提供回购保证）。如未能成功IPO，扣除各项税费后投资者预期可获得最高不超过 5.5%的收益。

若万达商业成功私有化之后，未能如约在国内实现上市，万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权，费用前总回报约为20%。

万达的各类资产，已经被打包成一个个债务化的投资产品。

这时，就接近一场豪赌了。

赌局的终点，是一场规模庞大的“债转股”。

股东，是A股股民。

清华北大，不如胆子大。

这一篇我觉得比较有水准

李嘉诚和王健林这些资本家让我们能够清醒地认识到，某些资本家心里是只有金钱而没有国家和人民的，一旦国家遭遇经济和政治危机，他们一定会不管不顾而卷款逃跑，我们看到李嘉诚跑了，王健林跑了，将来还会有更多这类资本家逃离中国，有人会认为他们只是正常的撤出中国而投资欧美国家，可他们的撤离真的正常吗？中国地产巨无霸王健林，也悄然贱卖国内资产，高价收购海外资产，神不知鬼不觉进行财富大转移，做好跑路的最后准备。近期，王健林更是用不到三个月的时间，快刀斩乱麻卖掉国内近八成持有项目，海外投资达2451亿！王健林种种异常的举动，无不暴露其清空国内资产，转移海外之战略野心！

万达背景很硬，是政府的座上宾。部队转业，泰山了得，靠房地产起家的王健林，如果不与权力结盟，当然登不上首富的宝座。但随着国家反腐的蔓延，政商关系岌岌可危，标榜从不行贿的万达也陷入大连腐败窝案。曾经的后台接连倒台，6月万达遭到了银监会调查，官员出身的王健林慌了！

（感谢孙队长舍命相助，若来日队长也要跑，吱一声，本王打掩护！）

慌不择路！甚至不惜贴钱大甩卖，与仍陷于乐视漩涡的“救火队长”孙宏斌达成秘密交易，让孙队长拿着老王的296亿，接手了老王打下的半壁江山。至此，这位大陆首富已抛售了80%的中国资产！

套现的钱去哪了？据不完全统计，自2012年万达在海外的第一笔收购——26亿美元收购全美第二大院线AMC开始，万达至今在海外的投资总额已高达2451亿元，钱都跑到国外去了！

2015年9月12日，新华社旗下智库机构瞭望智库发表罗天昊撰写的题为《别让李嘉诚跑了!》的文章，批评香港首富李嘉诚全部卖出香港和大陆资产，并将从大陆和香港撤走的超过3000亿元人民币资金转移到英国投资。

无独有偶，时间到了2017年7月10日，中国首富王健林以631.7亿元人民币的价格将其万达名下13个文旅项目的91%的股权和76个酒店项目转让给融创中国，蹊跷的是融创收购万达资产中的295.75亿是万达借给孙宏斌的，也就是说，万达是自己出钱让孙宏斌买自己的产业。和李嘉诚撤离中国如出一辙的是，王健林一直在以“轻资产”之名在欧洲、美国、澳大利亚等国大举投资，投资总额超过2500亿元人民币。

李嘉诚和王健林有一个共同点，他们都是通过房地产成为首富，不同的是李嘉诚是先在香港发财，后到大陆发财，王健林则只在大陆发财，大陆迅猛上涨的地价和房价让他们走上了财富的巅峰，最后都是在他们公开看好大陆经济和大陆房地产市场的时候毅然决然地贱卖自己的资产，几乎将全部资金撤离中国而去西方投资。

这就是被中国媒体日日关注和吹捧的资本家。我们经常听说，资本是没有国界的，现在我们从李嘉诚和王健林身上看到，资本家也是没有国界的，他们不仅没有国界，而且李嘉诚和王健林都是在自己国家遭遇重大危机的时候将自己的巨额资本抽走，投向他们向往的国家。

长期以来自由经济理论一直是中国主流经济理论，他们信奉经济自由化和私有化，主张无论是制造业还是金融业都要全方位开放，中国的国有企业一直是他们的眼中钉，一直主张将他们认为效率低下的国有企业特别是央企私有化，必须将这些企业通过改革转让给私有企业经营，实行彻底的私有化，甚至对国家的产业政策也进行猛烈批评，认为在私有化之后应该实行彻底的自由化。当前中国在某种程度上正在采纳这些建议，他们想出的新名词中混合经济，以混合经济之名将国有企业一步步私有化。

我所担心的除了王健林这些地产大佬出逃中国，还有像马云这样的资本巨鳄，他们正在通过手中强大的资本力量，以超越政府的力量迅猛地垄断中国经济，他们不是像任正非所经营的华为这样的实体制造业，而是以虚拟经济大举消灭实体经济。而这个企业的第一大股东是日本人，注册地是英属开曼群岛，上市国家是美国，却垄断着中国经济，以他们现在的发展势头，他们会进入所有能够进入的产业，然后将其它竞争者打垮。令人吃惊的是中国的主要私有企业的注册地几乎都是开曼群岛，如碧桂园、世茂地产、李宁、安踏和百度等知名企业，这些企业不仅能够避税，而且中国经济和政治一旦出现风吹草动，他们很容易就能将手中的资产撤出中国。

由此我想起拉丁美洲国家为什么以民主体制和自由经济理论发展了那么多年却始终走不出发展、萧条、破产的怪圈，就是因为他们搞的是私有化的自由经济，美国利用美元霸权，通过宽松和紧缩的周斯性规律一次又一次洗劫、掠夺这些国家的财富，中国如果继续走全完私有化和自由化的经济道路，一定会步拉丁美洲的后尘，成为美国洗劫的对象。中国至今之所以还没有被洗劫，是因为中国实行的是政府强力控制的经济，还有大量国有企业存在，还没有实行完全的私有化，人民币还不能自由兑换。而美国一直所期待的就是中国实行完全私有化的自由经济，而且奉美国自由经济理论为圭臬的中国一批经济学家一直在鼓吹经济私有化和自由化。

李嘉诚和王健林这些资本家让我们能够清醒地认识到，某些资本家心里是只有金钱而没有国家和人民的，一旦国家遭遇经济和政治危机，他们一定会不管不顾而卷款逃跑，我们看到李嘉诚跑了，王健林跑了，将来还会有更多这类资本家逃离中国，有人会认为他们只是正常的撤出中国而投资欧美国家，可他们的撤离真的正常吗?

中国采取的政策是让一部分人先富起来，然后帮助其他人致富，现在我们看到这些暴富起来的群体并没有帮助其他人致富，而是带着他们的巨额财富离开了自己的国家，以轻资产的名义，以向全球投资的名义，将数千亿资产转移出境。

有人高喊不要让李嘉诚跑了，有人高喊不要让王健林跑了，其实问题不在于这些暴发户跑还是不跑，而在于我们为什么要养肥这些暴发户，让这些将一个亿视作小目标的资本大鳄养得脑满肠肥，光鲜亮丽?是时候反思我们的经济理论和经济政策了!

鬼知道我们都经历了些什么？

END

最后更新：2017-08-20 12:00:11

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