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巴菲特成功的秘密，都在这六大财富因子里！

作者：钱坤大学堂，刘伟鹏

前段时间在第一财经看到丁鹏博士讲了巴菲特成功的六因子模型，我觉得非常好，今天整理出来和大家分享。

前面三个因子是尤金·法玛（2013年获得诺贝尔经济学奖）在一篇三因子模型的文章中提出来的。

它主要包括：

1市场因子。

市场因子也就是资产组合因子。因为大盘上涨的时候，个股自然会涨，只要你持股，就能赚钱，尤其是我们所说的无风险收益率。

2规模因子。

量化模型通过回溯美国股市100多年的历史发现，长期投资小市值公司的收益率是长期投资大市值公司收益率的140多倍；另外就我们A股情况来看也非常明显，打开中证500的K线图和沪深300的K线图，就会发现最近9年中证500的收益率明显高于沪深300的收益率。

3价值因子。

这个就是账面市值比因子，也就是说目前股票是否高估或低估的程度。

4.动量因子。

法玛的三因子模型奠定了对冲基金的理论基础，后来他的学生又发现了价格动量因子，听起来很高深，其实就是我们投资者所说的动量策略，或者趋势策略。

如果你做股票使用了趋势策略，那么就是采用了动量因子。有些学者研究发现A股由于散户投资者众多，动量因子不十分明显，反而是反转因子特征明显，并进一步解释说这是因为许多散户喜欢抄底的原因；但是也有不同学者有不同的观点，认为A股不是没有动量策略，而是周期变短了，就是美股上以“月”为周期的动量策略，在A股市场上变成了以“周”为周期的动量策略。

5.质量因子。

后来，法玛的另一个学生研究发现，除了上面的四个因子之外，还有一个因子决定了巴菲特的超额收益率，那就是质量因子。也就是说巴菲特的选股能力超强，比如他从ROE、ROA、现金流、周转率、利润增长率、资产负债率等等财务指标的角度选出来优秀的公司。

6.资金因子

最后一个，也是近几年华尔街才发现巴菲特超额收益另外一个因子，那就是资金因子，说白了就是巴菲特独特的商业模式，巴菲特通过保险公司获得了源源不断的廉价资金，给自己的投资加上了0.6倍的杠杆，因此这是巴菲特成功的另一个重要因素。

这是华尔街分析巴菲特成功投资的六大因子，我个人觉得也基本到位，但是巴菲特肯定不是先学了这么多知识，然后再去做投资的，而是他在长期的投资实践中总结出来的方法，虽然不一定像华尔街说的这么清晰，但是我们知道世界上许多方法都是殊途同归。巴菲特的价值投资应该基于基本的商业逻辑，从格雷厄姆捡烟头式的保守价值投资开始，逐渐发展到投资成长股，最后发展产业投资、股权投资，应该说已经远远脱离了当初格雷厄姆的投资体系和投资格局了。

这就是巴菲特，一个不断学习和进化的巴菲特，你的投资体系有没有随着时间的推移，不断进化呢？欢迎留言交流！

最后更新：2017-08-24 23:55:12

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