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巴菲特成功的秘密，都在這六大財富因子裏！

作者：錢坤大學堂，劉偉鵬

前段時間在第一財經看到丁鵬博士講了巴菲特成功的六因子模型，我覺得非常好，今天整理出來和大家分享。

前麵三個因子是尤金·法瑪（2013年獲得諾貝爾經濟學獎）在一篇三因子模型的文章中提出來的。

它主要包括：

1市場因子。

市場因子也就是資產組合因子。因為大盤上漲的時候，個股自然會漲，隻要你持股，就能賺錢，尤其是我們所說的無風險收益率。

2規模因子。

量化模型通過回溯美國股市100多年的曆史發現，長期投資小市值公司的收益率是長期投資大市值公司收益率的140多倍；另外就我們A股情況來看也非常明顯，打開中證500的K線圖和滬深300的K線圖，就會發現最近9年中證500的收益率明顯高於滬深300的收益率。

3價值因子。

這個就是賬麵市值比因子，也就是說目前股票是否高估或低估的程度。

4.動量因子。

法瑪的三因子模型奠定了對衝基金的理論基礎，後來他的學生又發現了價格動量因子，聽起來很高深，其實就是我們投資者所說的動量策略，或者趨勢策略。

如果你做股票使用了趨勢策略，那麼就是采用了動量因子。有些學者研究發現A股由於散戶投資者眾多，動量因子不十分明顯，反而是反轉因子特征明顯，並進一步解釋說這是因為許多散戶喜歡抄底的原因；但是也有不同學者有不同的觀點，認為A股不是沒有動量策略，而是周期變短了，就是美股上以“月”為周期的動量策略，在A股市場上變成了以“周”為周期的動量策略。

5.質量因子。

後來，法瑪的另一個學生研究發現，除了上麵的四個因子之外，還有一個因子決定了巴菲特的超額收益率，那就是質量因子。也就是說巴菲特的選股能力超強，比如他從ROE、ROA、現金流、周轉率、利潤增長率、資產負債率等等財務指標的角度選出來優秀的公司。

6.資金因子

最後一個，也是近幾年華爾街才發現巴菲特超額收益另外一個因子，那就是資金因子，說白了就是巴菲特獨特的商業模式，巴菲特通過保險公司獲得了源源不斷的廉價資金，給自己的投資加上了0.6倍的杠杆，因此這是巴菲特成功的另一個重要因素。

這是華爾街分析巴菲特成功投資的六大因子，我個人覺得也基本到位，但是巴菲特肯定不是先學了這麼多知識，然後再去做投資的，而是他在長期的投資實踐中總結出來的方法，雖然不一定像華爾街說的這麼清晰，但是我們知道世界上許多方法都是殊途同歸。巴菲特的價值投資應該基於基本的商業邏輯，從格雷厄姆撿煙頭式的保守價值投資開始，逐漸發展到投資成長股，最後發展產業投資、股權投資，應該說已經遠遠脫離了當初格雷厄姆的投資體係和投資格局了。

這就是巴菲特，一個不斷學習和進化的巴菲特，你的投資體係有沒有隨著時間的推移，不斷進化呢？歡迎留言交流！

最後更新：2017-08-24 23:55:12

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