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石油石化行業：民營煉化龍頭初具雛形
近期，國內幾個民營大煉化項目進度堅實推進。幾個主要項目的裝置、產品方案浮出水麵。
一、煉化項目審批權下放
榮盛石化、恒力股份、盛虹石化的煉化項目，是發改委將大煉化項目審批下放至省級發改委之後，首批獲批的民營企業煉化項目。均屬於《石化產業規劃布局方案》中提出的七大石化產業基地，分別對應浙江寧波、大連長興島、江蘇連雲港基地。
在此之前，中國的煉化行業有兩類主體：(1)國油石油公司，包括中國石油、中國石化、中國海洋石油、北方華錦等，特點是單體規模相對較大，產業鏈配套比較完善，擁有相對完善的原油進口渠道以及下遊銷售網絡;(2)地方煉廠，主要集中在山東、河南，包括京博石化、東明石化等，特點是數量眾多，單體規模較小，產業鏈配套不完善，很少配套化工，存在消費稅灰色地帶問題。
二、民營煉化龍頭崛起
對於國內煉化行業來講，上述幾個項目的獲批，標誌著民營煉化龍頭的崛起。從企業屬性來講，幾家公司均為民營企業;從項目規模、產業鏈配套、技術水平、人才配置的角度，幾個項目均為國內領先水平，與國有企業體係內比較先進的煉廠水平相當。對於幾家公司來講，項目獲批的意義在於，向上遊產業鏈拓展，從國內石化龍頭發展成為煉化龍頭。
三、投資建議
榮盛石化、恒力股份、恒逸石化等幾家煉化一體化民營龍頭初具雛形，從原有的 “PX-PTA-聚酯”產業鏈出發，賣出向煉化進軍的重要一步。
從投資邏輯來看：2017年，PTA和聚酯行業運行情況仍然是投資幾家公司的核心邏輯。2018年之後，隨著煉化項目投產的逐漸臨近，市場將更加關心煉化行業的盈利情況，以及幾家公司的成本控製、產品結構的比較。
我們對煉化行業的判斷：全球煉化 2017年盈利仍有望維持高位。2018年之後，隨著中國民營煉化投產、國內地煉的正規化，掀起一輪產能投放高峰。但全球來看，考慮到日本、歐洲在持續淘汰產能，對全球性產能過剩不必過度擔心。
投資建議。1、繼續看好 2017年聚酯行業景氣重心上移，關注榮盛石化、恒力股份、恒逸石化、桐昆股份(浙江石化 20%股權)項目建設進度;2、煉化工程建設景氣再起，推薦中石化煉化工程(H)。
四、重點個股
恒力股份(600346)
高端滌綸絲生產商
公司目前聚酯產能國內前三，定位高端。公司聚酯產能 250萬噸，包括民用絲140萬噸，工業絲20萬噸，聚酯切片70萬噸，聚酯薄膜20萬噸，工程塑料20萬噸，工程塑料16萬噸。公司2000萬噸煉油項目位於大連長興島，是國家七大煉化產業基地之一。已經通過環評批複，土地平整、設備訂購基本完成，進入設備安裝階段，預計2018年底之前投產。該項目建設水平、人才配備均處於國內前列。項目投資562億，我們估算完全達產後，貢獻淨利潤約75億。
最後更新：2017-05-24 15:01:18