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定向降準沒有改變貨幣政策取向 釋放資金將逾五千億
9月30日，央行決定對普惠金融實施定向降準政策，符合要求的商業銀行，存款準備金率可在公布的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款餘額或增量占比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。
上述措施將從2018年起實施。對於此次定向降準此前已經有明確信號。9月27日，國務院常務會議上已經釋放了這樣的信息。
短期無全麵降準可能
3天前，國務院常務會議提出推動國有大型銀行普惠金融事業部在基層落地，對單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款及農戶生產經營、創業擔保等貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施定向降準。
但考慮到本次存在十一長假和十九大召開的情況，部分機構預計上述定向降準將在十月底實施的可能性更大。申萬宏源分析指出，從14-15年定向降準的情況來看，8次中有2次是在國務院提出定向降準後的半個月內實施。沒想到此次央行出手迅速，早於市場預期。
對於此次央行針對普惠金融實施的定向降準，央行相關負責人在問中明確表示，定向降準政策並不改變穩健貨幣政策的總體取向。
央行相關負責人指出，對普惠金融實施定向降準政策建立了增加普惠金融領域貸款投放的正向激勵機製，有助於促進金融資源向普惠金融傾斜，優化信貸結構，這屬於一種結構性的政策。
申萬宏源分析認為，短期內看不到全麵降準的可能性。三方麵因素決定了全麵降準還言之尚早。一是目前國內經濟總體穩定，全年GDP增速6.8%以上不成問題；二是外匯占款趨於均衡，看不到外占大幅下降的可能性；三是雖然降準之於央行隻是中性操作，但必須認識到市場對降準仍理解為貨幣寬鬆信號。監管趨嚴和金融去杠杆要求當前貨幣環境不能過於寬鬆，也不能釋放寬鬆信號。
央行相關負責人表示，定向降準政策釋放的流動性也是符合總量調控要求的，銀行體係流動性保持基本穩定。下一步，人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，為經濟穩定增長和供給側結構性改革營造良好的貨幣金融環境。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出，定向降準有利於金融機構加大對實體經濟支持力度。預計在定向降準政策正式落地前後，央行將繼續保持穩健中性貨幣政策，綜合運用貨幣政策工具，加大公開市場操作力度，保持市場流動性和利率水平的穩定。
他指出，央行創新調控方式，針對普惠金融實施定向降準政策，一方麵可以引導資金加大對實體經濟、特別是普惠金融的支持力度；另一方麵通過降低金融機構資金成本可以促進實體部門融資成本降低。
考核分兩檔，覆蓋麵廣
值得注意的是，此次對普惠金融實施定向降準政策保留了原有兩檔考核標準的政策框架。
第一檔是前一年普惠金融領域貸款餘額或增量占比達到1.5%的，存款準備金率可在基準檔基礎上下調0.5個百分點。這一標準基本適應絕大多數商業銀行普惠金融領域貸款的實際投放情況，有助於鼓勵其將信貸資源持續向普惠金融領域傾斜。
第二檔是前一年普惠金融領域貸款餘額或增量占比達到10%的，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點，優惠幅度更大。當然，這一檔標準相對較高，隻有在普惠金融領域貸款投放較為突出的商業銀行才能達到，但這有利於建立正向激勵機製，也屬定向降準政策題中應有之義。
央行負責人指出，按現有數據測算，對普惠金融實施定向降準政策可覆蓋全部大中型商業銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行。由於2018年初對普惠金融領域貸款首次考核時將使用2017年年度數據，一些商業銀行還可以通過在今年後3個月中更多地將新增或盤活的信貸資源配置到普惠金融領域從而滿足考核標準，一些商業銀行還可能從第一檔進階到第二檔，政策的正向激勵作用將得以體現。
而根據央行2014年6月通稿，“三農”和小微企業貸款達到一定比例是指：上年新增涉農貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農貸款餘額占全部貸款餘額比例超過30%；或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款餘額占全部貸款餘額比例超過30%。按此標準，此次定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。
“此次降準範圍不小，此前宏觀審慎評估結果用起來了。”一位央行內部人士對記者指出。 市場分析認為，若依然按照2014、2015年的標準(增量/餘額增速50%/30%)實施，將覆蓋到大部分城商行、農商行和農合行。
“本次定向降準有三個特點。”溫彬指出，一是適用麵廣，第一檔是前一年普惠金融領域貸款餘額或增量占比達到1.5%的，這一準入門檻相對較低，據央行測算，這一標準可覆蓋全部大中型商業銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行，可以正麵激勵金融機構發展普惠金融；二是更有針對性、突出普惠性，此前定向降準主要體現在對小微企業和“三農”貸款，這次擴展到脫貧攻堅和“雙創”等其他普惠金融領域貸款，同時指向單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款，以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款，聚焦真小微、真普惠；三是明確了過渡期。上述措施將從2018年起實施，給金融機構預留了達到標準的時間，使這項政策可以更好地落地並產生實效，溫彬指出。
交通銀行首席首席經濟學家連平分析認為，相對而言，大多數商業銀行應該可以達到1檔(普惠金融貸款餘額或增量占比達到1.5%)標準，但是2檔標準(普惠金融貸款餘額或增量占比達到10%)較難實現。目前以小微為主的銀行有浙商銀行、泰隆銀行等。連平預測，本次降準將釋放出約5000億至7000億的流動性。
央行表態>>
央行三季度例會：實施好穩健中性貨幣政策
機構分析>>
聯訊證券：定向降準釋放約7000億流動性
華泰證券：定向降準相當於半次0.5%降準
申萬宏源：意在調結構 全麵降準言之尚早
國泰君安：重趨穩增長 全麵降準須待明年
中信證券：定向降準具有更強全麵降準意味
中銀國際：定向降準後普遍降準可能性降低
(原標題：定向降準沒有改變貨幣政策取向 釋放資金將逾五千億)
最後更新：2017-10-02 08:40:46