人大國發院：高杠杆率是導致中國宏觀經濟傳導不暢的主因

中國人民大學國發院研究員劉鳳良17日在由中國人民大學國發院、經濟學院、中國誠信信用管理股份有限公司共同舉辦的《中國宏觀經濟分析與預測(2017年中期)》報告發布會上表示，高杠杆率是宏觀經濟傳導不暢的主要原因。

他說，“當前中國經濟最主要的問題是短期國內宏觀經濟傳導不暢和長期生產率下滑。這集中體現了中國經濟在經濟周期性下滑過程中積聚的各種風險的釋放與國內政策趨緊、傳統動能削弱與新周期孕育之間所產生的各種結構性矛盾。”

劉鳳良認為，在長期高債務驅動的增長模式下，企業積累了大量負債。麵對貨幣收緊的政策背景，價格抬升提供的現金流很大一部分用於還債，以修複企業資產負債表，而不能用於新增的投資。此外，各種結構性矛盾還體現在資金“脫實就虛”，房價高漲造成資源配置扭曲進一步加劇；以中央企業投資為代表的準財政支出對地方投資存在著擠出，國有和民營經濟融合存在障礙；對外貿易空間的收窄降低了技術的進步率；生產率下滑使得企業成本持續上升等。