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*ST德力實控人質押股份存平倉風險 兜底增持難掩股價下跌
這廂股權質押岌岌可危，那廂卻吆喝員工增持，麵臨跌跌不休的股價，*ST德力實控人施衛東將增持員工和自己一起置於虧損風險之下。
根據*ST德力6月13日公告，如公司股價繼續大幅下跌，實際控製人施衛東質押股份可能存在被平倉的風險，將可能導致施衛東失去公司控股股東、實際控製人地位。就在公告當天，施衛東剛將390萬股股票解除質押，又將80萬股股票辦理了質押。此前6月8日，施衛東還向員工和合夥夥伴發出了兜底式增持的倡議，唿籲群策群力實現公司扭虧目標。
在施衛東喊話員工及主要合作夥伴增持之時，其股權質押的平倉風險依然步步緊逼。對於*ST德力實際控製人喊話兜底式增持，北京市問天律師事務所主任張遠忠認為，該行為存在操縱股價的嫌疑。
股權質押風險步步緊逼
受股價持續下跌的影響，施衛東最近一個多月的時間似乎都在忙於化解股權質押風險，不斷通過追加質押股份降低股權質押被平倉的風險，而另一邊又不斷解除部分股權質押。
“如公司股價繼續出現大幅度下跌，施衛東質押股份可能存在被平倉的風險，將可能導致施衛東失去公司控股股東、實際控製人地位。”在6月13日的公告中，*ST德力再度對施衛東的股權質押風險拉響警報。
根據*ST德力的公告，6月13日，施衛東將其於2016年11月30日質押給華泰證券(上海)資產管理有限公司(下稱“華泰證券(上海)資管”) 390萬股的股份，辦理了解除質押的手續，同時又將其持有的80萬股股權質押給華安證券。
而根據該公司以往的公告統計，經上述質押和解除質押之後，施衛東於2016年11月30日質押給華泰證券(上海)資管的股份還剩下1810萬股，其質押給華安證券的股份數增加至1294萬股。
事實上，這是施衛東今年4月份以來第三次小額向華安證券加倉質押股份。今年4月10日、4月27日之時，施衛東分別向華安證券質押了160萬股、134萬股。而在4月27日之時，*ST德力公告稱，部分質押的股票已觸碰平倉線。
在施衛東目前質押的股份中，較早向華安證券質押的股份是在2017年2月23日質押了920萬股，質押期為12個月。當時處於*ST德力停牌期間，停牌前一日的收盤價為15.33元/股。
而今年5月3日時*ST德力證券事務部人士在接受第一財經記者采訪時表示，施衛東股權質押的質押率平均在3~4折左右，當時預警線均已觸及，平倉線則是部分觸及了。按照行業慣例，在進行股權質押時，券商一般對主板股票取4折質押率、對創業板取3折質押率，預警線和平倉線多為160%/140%或者150%/130%。
以*ST德力股票去年8月1日停牌日收盤股價15.33元/股來計算，取預警線和平倉線為160%/140%，3~4折的質押率，對應的預警線區間為7.36元/股~9.81元/股、平倉線區間為6.43元/股~8.58元/股。而6月13日，*ST德力盤中最低探至7.05元/股，收盤價為7.23元/股；6月14日，該公司股票收盤價為7.26元/股。 這意味著施衛東向華安證券質押的920萬股可能出現觸及平倉線風險。
而施衛東還在2016年12月22日向南京證券質押了3762萬股，當時*ST德力也處於停牌狀態，與上述華安證券的質押情況類似，以此來看，施衛東向南京證券的這筆質押也可能存在觸及平倉線的風險。
此外，施衛東於2016年7月13日向華融證券質押了1900萬股，這部分股票按照當時的股價15元/股左右來計算，對應的平倉線區間為6.3元/股~8.4元/股，也存有風險。不過，今年5月18日之時，施衛東向華融證券質押了共計 1352.5萬股的股份，但在6月12日又辦理了解除質押的手續。
目前，施衛東持有*ST德力1.66億股，其中處於質押狀態的股份數為1.0312億股，占其所持公司股份總數的比例為 62.29%，占該公司總股本的26.31%。而在今年4月底之時，施衛東持股中處於質押狀態的股份數比例達到71.77%，占*ST德力總股本的30.32%。
自今年4月底開始，施衛東就一直處於股權質押麵臨平倉風險的漩渦，還當即停牌以處理危機，在停牌一個多月的時間中多次追加質押股份以降低平倉風險，但複牌後股價依舊持續下跌。
對於如何化解股權質押風險， *ST德力多次表態，施衛東將繼續與相關質權人溝通，擬通過籌措資金、追加保證金或者追加質押物等措施降低融資風險。此外， 6月7日的複牌公告中透露，停牌期間，施衛東與某資金方達成一致意見，采用場外質押的方式進行股權質押，來分次置換原有的股權質押借款，該融資事宜已獲得相關批複且進入實質性操作階段。
實控人喊話兜底式增持
在股價接連下跌，大股東平倉風險大敵當前，施衛東向員工發出了兜底式增持的倡議書，但這份兜底式增持在律師看來，存在操縱股價的嫌疑。
在6月8日的倡議書中，施衛東不僅號召員工購買公司股票，其倡議公司及全資子公司、控股子公司全體員工和公司的銷售商、供應商積極買入*ST 德力股票。
不同於其他上市公司老板“鑒於公司良好基本麵”、“投資價值已經凸顯”等增持理由。施衛東的倡議理由是，因受行業低迷等多重因素的影響，公司 2015 和 2016 年度因連續兩年虧損，已披星戴帽，股價也出現大幅下跌。
“本人對公司2017 年度通過降低成本、調整產品結構、轉讓投資收益等各項扭虧措施來實現扭虧以及對公司的管理團隊與公司未來中長期的可持續發展抱有充分的信心。”鑒於此，為維護市場穩定，體現公司價值，群策群力實現公司扭虧目標，他提出上述倡議。
對於*ST德力實際控製人喊話兜底式增持，北京市問天律師事務所主任張遠忠認為，該行為存在操縱股價的嫌疑。一方麵，作為ST股票，業績難堪，本身下跌風險較大，難以保證收益；更為重要的是，施衛東的質押股權不斷麵臨平倉風險，穩定股價目的明顯，後期是否會出現擇機解除質押值得注意。
在張遠忠看來，判斷兜底式增持是否涉嫌操縱股價，要結合老板的喊話員工增持的目的，是以維護公司形象或者價值投資為目的，還是實現老板自己的經濟目的；或在增持期間是否進行施壓或其他方式誘導員工、投資者增持；以及在員工增持股價上漲後，是否會出現擇機減持、擇機解除股權質押的情況。
在*ST德力公告兜底式增持倡議書的當天，深交所有關部門向上市公司發布《關於加強上市公司控股股東、實控人等向公司員工發出增持倡議書的信息披露的通知》。通知要求，除應當披露增持主體、增持期限、兜底條款等具體內容；還應披露截至公告日上市公司的在職員工數量、結構和平均薪酬；公司應當披露員工購買公司股票的資金來源以及取得相關股份的表決權歸屬；公司應當在公告中充分提示倡議人履約風險、大股東質押風險、股價波動風險。
在*ST德力倡議書中，施衛東做出承諾，“凡 2017 年 6 月 9 日至 6 月 13 日期間淨買入的*ST 德力股票，且連續持有 12 個月以上並在職的員工，以及和公司 2016 年度合作業務量不低於人民幣叁佰萬元，且 2017 年繼續保持上述業務規模的供應商、銷售商的法定代表人，若因在上述時間段內增持產生的虧損，由本人予以補償；收益則歸增持人所有。”具體執行及補償辦法按照*ST德力內部管理細則執行。不過，對於交易所要求披露的在職員工數量、結構和平均薪酬等內容未有涉及。
值得玩味的是，在施衛東的倡議書發出後第二天，董事、副總經理、董事會秘書俞樂以7.80元的價格增持了公司10萬股，增持後俞樂持有*ST德力40萬股，占比總股本0.1021%。
實際控製人倡議增持也未能拉動升*ST德力的股價，事實是自6月8日複牌以來，*ST德力已跌12.85%。以6月14日7.26元的收盤價來看，俞樂的增持已麵臨浮虧。此外，在增持公告中，俞樂還自動放棄了兜底式增持中的權利，盈虧自理。
增持員工虧損索賠機會小
有律師表示，盡管兜底式增持對於增持人而言，虧損後可向老板索賠，但對於麵臨暫停上市風險的*ST德力言員工而言，增持麵臨的不僅是虧損風險，虧損索賠機會或不大。
張遠忠在接受第一財經記者采訪中表示，對於*ST德力的員工和供應商來說，老板口頭承諾承擔虧損，應就此簽訂協議，即使未簽訂協議，口頭要約依然形成“合同關係”，如果出現虧損，可向施衛東索賠，但要約並非上市公司發出，上市公司無法保證員工的損益。
*ST德力因2015年、2016年連續兩個會計年度經審計淨利潤均為負值，從今年4月25日起實施“退市風險警示”特別處理。今年2月，在*ST德力披露的業績預告中，該公司本預計2016年淨利潤為499.09萬元，實現扭虧為盈，後因資產減值、應收賬款壞賬準備的計提出現偏差等因素，業績重新修正為虧損，這讓公司披星戴帽，也招來監管問詢。
兩年虧損之後，該公司2017年一季度繼續虧損，淨利潤-1768.12萬元。該公司在一季報中還稱，行業景氣度還處於相對低位，包裝物、煤炭等從去年下半年開始的漲價，由於時間原因暫未能在公司終端市場得以傳導消化，預計上半年淨利潤為-2000萬元至-2500萬元。
也就是說，按照*ST德力目前披露的業績數據，該公司2017年下半年至少實現2000萬盈利，才能免於暫停上市的噩運。按照相關規定，上市公司第三年度連續虧損的，自公布第三年年度報告之日起，證券交易所應對其股票實施停牌，並在停牌後五個工作日內就該公司股票是否暫停上市作出決定。
“通過各項措施降低公司的采購成本，提升公司的毛利水平，扭轉公司連續兩年的虧損局麵。穩步推進公司正在進行的重大資產項目，通過投資、 並購等方式為公司注入新的盈利增長點。”在2016年度報告中，*ST曾如此表態扭虧措施。
為了扭轉業績的虧損，*ST德力曾執著於跨界重組，試圖從日用行業投身遊戲行業，但均以失敗而告終。在連續三次重組遊戲公司失敗之後，*ST德力於去年8月份又走上了並購重組之路。今年1月25日，*ST德力發布重組預案稱，擬購買北京趣酷科技有限公司(下稱“北京趣酷”)62%股權，交易作價為11.16億元。不過，此次收購也遭到了深圳證券交易所問詢。
對於此次重組是否也會夭折以及重組方案披露後市場不買賬行為，投資者提出質疑。對此，施衛東表示，中介已排出時間表對標的公司準備進行審計，具體時間表要根據進展情況進行確定，目前標的公司未提出關於重組的異議。
*ST德力重組依然長路漫漫，最新的重組進展公告顯示，截至目前，*ST德力本次重大資產重組所涉及相應的中介機構已進場對部分需更新的數據進行核查與審計，待相關工作完成後，將再次召開董事會審議本重大資產重組的相關事項，披露正式方案，並經股東大會審議通過後提交證監會核準。
最後更新：2017-06-18 00:59:31