134號文對保險銷售到底影響多大？新產品大賣正消除險企擔憂

10月1日起正式實施的134號文，是保險業史上最嚴“組合拳”，它將對行業保費增速帶來怎樣的影響？券商中國記者調查獲悉，近期符合新規的產品預售情況要比此前市場預期的好。

新規下新產品大賣

134號文件，即中國保監會《關於規範人身保險公司產品開發設計行為的通知》，對人身險產品設計提出了“四項鼓勵七項注意”。134號文是保監會限製中短存續期產品，降低萬能險責任準備金評估利率上限等一係列監管政策的延續，主要受影響的快速返還型年金、兩全險以及疊加萬能附加險的產品是當前行業的主流產品形態。

不過，在10月1日之前，各家保險公司為迎接134號文落地，已籌備長達半年之久，隨著報備成功的產品越來越多，對新產品的銷售情況也開始“心中有數”。

比如人保壽險試探市場反應的產品“尊贏人生”年金保險係列，在返還期延後至第5年、且預定利率下調的情況下，銷售情況良好，試銷額遠超目標20 億而達到30 億，新單保費較去年同期(業務節奏可比)實現正增長。這似乎證明市場對5 年後返還的年金產品仍然存在一定需求。

海通證券認為，產品僅是影響保單銷售的眾多因素之一，並非決定性因素。預計2018 年開門紅上市公司的代理人數量與素質會有明顯提升，強大的隊伍銷售能力可以支持產品切換，可推動新單保費穩健增長。

134號文對行業實際影響幾何？

“未來幾個月保費收入不達預期。”這是今年4月份以來，券商發布的保險業研報時用得最多的一句風險提示。對保費數據下滑、保險結構調整產生陣痛的隱憂，都來自10月1日正式實施的壽險業134號文。

近期，幾家券商對134號文影響進行摸底和評估，主要觀點如下：

樂觀派

海通證券：

8月個險新單增速回升，134號文影響有限，價值轉型成效顯著，產品結構和價值率提升空間巨大。保險公司淨利潤將逐季改善，源於投資收益率提升和準備金計提邊際減少。估值仍處低位，繼續看好保險股價戴維斯雙擊(價值增長+估值提升).

1、134 號文對於2018 年開門紅的影響較小，新產品試銷良好，預計2018 年1 季度新單保費正增長。134 號文規定的“年金險、兩全險的首次生存金返還時間必須在5 年以後”對於客戶利益沒有任何實質影響，客戶並不會提前領取生存金，生存金往往會進入萬能賬戶。

2、前8 個月個險首年期交保費：預計國壽同比增長10%，平安40%，太保40%，新華25%。8 月單月太保與新華保費增速回升，單月個險期交保費同比增長25%和50%。保費結構進一步改善，新業務價值利潤率(NBV Margin) 提升。

3、短期催化劑因素不斷，利率高位+業績驗證+政策催化。十年國債利率穩中有升，750 天移動平均國債收益率曲線於四季度觸底回升，預計下半年和2018 年淨利潤將大幅增長；四季度個稅遞延型養老保險試點有望推出。

長江證券：

134 號文實施臨近之際，部分新產品開始銷售，產品測試結果積極，需求拉動的大趨勢下客戶對新產品返還政策改變的敏感度或較弱，同時保障類險種保費收入增長和結構占比存在優化趨勢。

謹慎樂觀派

天風證券：

1、134號文對明年開門紅影響較大；銀保產品受製於1年內返還比例不能超過20%的規定，受影響程度將大於代理人渠道

2、 2017年平安、太保、新華和人壽開門紅主力產品均以快返年金為主。平安6月停售相關產品以來，個人新業務8月單月保費同比增速下滑至14%，未停售快返產品的太保和新華8月保費同比增速創年內次高。

預計中國平安2017年快返產品增速較快，預計2018年NBV(新業務價值)增速區間為20%-30% 。中國平安快返產品基本歸類於短期儲蓄類產品，2017年上半年首年保費增速達到77.87%，占總體首年保費規模的比例為57%，但nbv占比僅21%

在產品新業務價值率基本保持不變的情況下，若假設改造後的快返產品新保保費增速為10%，非短期儲蓄類產品首年保費增速25%，則預計平安2018年的新業務價值增速為22.38%；悲觀和樂觀情景下nbv增速分別為14.4%，22.8%和31.1%；

以健康險為特色的新華保險預計2018年新業務價值增速為25%左右。

3、上述新業務價值的分析框架是從產品的角度，實際上新業務價值還可以從供給角度進行分析，供給端分析結果較之產品角度會更樂觀一些，但等待數據驗證。

中產崛起將驅動壽險保費高增長

中金公司認為，中產崛起將驅動壽險保費高增長，增量來自三四五線城市。通過對中國壽險需求端的分析，預計：

1、隨著數量更大、受教育程度更高、收入更高的80 後和90 後年齡段人口逐步跨入中產階層，中國壽險的核心客戶群將快速增長，推動壽險需求未來10 年持續高增長。

2、基於中金公司的測算，中國壽險保費長期成長空間超過8 萬億元(2016 年2.2 萬億元)。

3、三四五線城市的新興中產家庭將帶來巨大增量市場。

(原標題：134號文對保險銷售到底影響多大？新產品大賣正消除險企擔憂)

最後更新：2017-10-07 08:18:06