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賈躍亭融創做了大量交易 真實內容未置一詞
壞消息紛至遝來，危機繼續發酵，視樂視為“小生意”，縱然有些“不情願”，孫宏斌還是在意料之中成為樂視網的董事、董事長。
誰主樂視？隨著樂視網董事會改組、孫宏斌“加冕”董事長相繼完成，這個此前流言紛傳的問題，將不再有疑問。7月17日、21日兩日的會議，除了確認孫宏斌接盤樂視網董事長職務，孫宏斌及其名下的融創，經由董事會改組，一舉取得樂視網董事會的多數席位，籍此取得該公司董事會控製權。
“現在當樂視網董事長，不是一個明智的選擇。”業內人士向第一財經分析，樂視網、樂視係風險集中爆發，樂視係幾個子公司的債權債務、股權關係弄清楚，理順內部人事關係，才是當務之急。更重的是，樂視網複牌後股價難免下跌，賈躍亭股權質押可能被平倉，不僅融創在樂視網的投資會受損失，可能還會殃及融創本身，這是孫宏斌無法回避的難題。
毋庸置疑，樂視網、樂視係的未來仍然撲朔迷離。融創方麵雖已取得樂視網多數董事席位，但持股比例仍與控製權存在距離。時至今日，樂視網、融創均未就樂視網控製權未來是否會有變化，進行任何說明。迄今為止，在融創對樂視係的150億元投資中，尚有25億元指引沒有支付。然而，就在樂視網停牌期間，賈躍亭與融創進行了大量交易，但雙方對交易的真實內容卻諱莫如深，幾乎未置一詞。
誰主樂視
7月21日下午，樂視網以電話會議形式召開的董事會上，孫宏斌以七名董事全票通過， 當選為樂視網董事長，樂視網公司法定代表人也變更為總經理梁軍。7月17日的股東大會，雖未推選董事長，但孫宏斌以95.4%的讚成票，和張昭、梁軍一起被送進了該公司董事會。
自賈躍亭夫妻及樂視係三家公司資產、持有的樂視網股份相繼被凍結，賈躍亭辭去樂視網董事長等所有職務後，外界關於孫宏斌將入主樂視網的猜測就流傳開來。直到7月17日，孫宏斌仍然聲稱“樂視是小買賣”，無意於樂視網董事長職務。
“孫宏斌當不當董事長，是個不是問題的問題，關鍵是看他願不願意當。”深圳大學中國經濟特區研究中心教授郭茂佳分析，無論是孫宏斌的決定，是主動為之還是被迫接盤，有一個經營良好、有資金實力的新股東進來，對其他股東來說是很值得期待的。融創入主後，若能穩定樂視局勢，也符合其自身利益。
賈躍亭辭職、孫宏斌接任，並已完成董事會改組，以此認定融創方麵已取得樂視網控製權，似乎並無問題。但在控股權等層麵，融創方麵距離控製權仍有不小差距。
“第一大股東不做董事長，二股東是可以做的，但做了董事長，不等於控製了上市公司。”前資深投行人士、上海師範大學副教授黃建中說，嚴格來說，從股權結構、董事會席位等方麵來看，融創還未構成對樂視網的控製。
根據樂視網7月6日公告，其董事會改組後，成員將增加至八人，其中五人為非獨立董事，三人為獨立董事，目前實有七人，其中非獨立董事包括孫宏斌、張昭、梁軍、劉淑青、劉弘五人。除了樂視創業元老劉弘，張昭、梁軍也屬於樂視體係，真正來自融創的隻有孫宏斌、劉淑青，在董事會並不占有多數地位。
但事實似乎又並非如此。樂視影業CEO張昭、樂視網總經理梁軍，都被視為融創方麵的代表。在股權結構上，無論是樂視影業，還是梁軍此前任職的樂視致新電子科技(天津)有限公司(下稱“樂視致新”)，融創都是重要股東。
根據樂視網披露，樂視控股(北京)有限公司(下稱“樂視控股”)持有樂視影業21.81%股權，為第一大股東；天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司(下稱“嘉睿匯鑫”)持有21%股權，為第二大股東，兩者持股比例相差不大。在樂視致新，嘉睿匯鑫持有33.5%的股權，同樣為第二大股東。
樂視影業雖然名義上由樂視控股控製，但實際上已由融創掌控。根據媒體此前報道，樂視影業99.9%的股權，已質押給融創方麵。天眼查資料顯示，4月12日，樂視控股將樂視影業1.82億股質押給融創房地產集團有限公司。5月9日，又將其中的5020萬股解除質押，處於質押狀態的仍有1.32億股，融創方麵實質擁有的樂視影業股權數量，已經超過賈躍亭方麵。
在持股比例方麵，融創方麵通過嘉睿匯鑫持有樂視網1.7億股，占比8.56%，持股比例遠低於賈躍亭。但截至7月3日，賈躍亭所持股份累計被凍結5.19億股，占比99.06%。更為重要的是，融創方麵還派出財務人員，掌握樂視網財務大權。
“不見得非要控股，一股不持也能控股。能不能控製，持股是前提條件，但在特殊情況下，不一定是必然條件，協議控製也是控製。”郭茂佳說，孫宏斌控製樂視網，並擔任樂視網董事長，在目前的情況下，未必是明智的選擇。
“賈躍亭的股份被凍結，樂視網處於無主狀態，融創作為第二大股東，擁有董事會多數席位，行使控製權也無可厚非。”黃建中說，但目前樂視的風險尚未完全暴露，融創能否或願意控製樂視網存在變數，最終可能要看問題的嚴重程度。應該還要視下一步的重組，以及未來賈躍亭的股權處置才能決定。
孫宏斌的難題
從攜巨資拯救樂視網，表態無意控股地位、董事長職務，到如今坐上董事長交椅，並取得董事會多數席位，孫宏斌和他的融創所扮演的角色，究竟是拯救者還是接盤俠？
上市公司體係之外的債務，究竟有多大窟窿，是樂視當前麵臨的巨大難題。此前，多家上市公司公開向樂視追討債務。而發酵多時的供應商欠款，導致7月17日的股東大會股東大會被討債人圍攻，以至會議15分鍾便倉促結束。
“成天被人追著討債，日子也是很難過的。如果不接手，還能新官不理舊事。”郭茂佳說，此時做樂視網董事長、取得控製權，很可能會惹一身麻煩。目前，樂視的問題尚未完全暴露，貿然出手很可能“掉到坑裏，而且不知道可能有多深”。當務之急，是將樂視係幾個子公司的債權債務、股權關係弄清楚，理順內部人事關係，而不是做董事長、取得控製權。
“樂視網現在群龍無首，孫宏斌成了救世主，大家都希望他取得控製權。” 新富資本研究總監廖雲龍分析，全麵接手樂視網的管理，與樂視非上市體係危機處理並無太大關係。一方麵，相關債權債務是賈躍亭遺留下來的，與孫宏斌、融創無關；另一方麵，在股權、管理上，融創與非上市板塊也沒有聯係。但如果不介入樂視網的全麵管理，融創可能會遭受更大損失，孫宏斌擔任董事長，可以先把問題摸清楚，走一步看一步。
數量未明的債務，並不是樂視、孫宏斌麵臨的全部難題。樂視網複牌後的股價下跌、賈躍亭巨量股權質押風險，才是高懸於頭頂的達摩克利斯之劍。公開信息顯示，7月8日以來，已有21家基金公司調整樂視網估值，按停牌前收盤價三個跌停估值，個別基金公司甚至直接按四個跌停板估值。
根據此前披露，融創方麵共向樂視係投入資金約150億元。上市公司方麵，獲得樂視網1.7股的對價為60.41億元，合35.39元/股。樂視網停牌前股價30.68元，已令融創損失近8億元。即便按複牌後三個跌停計算，樂視的損失也將達22億元以上。
“創業板萎靡不振，主要的原因就是樂視網。樂視網不開板，創業板的不到穩定因素就沒消除。”廖雲龍說，賈躍亭的傳言很多，但究竟是真的在融資，還是進行別的活動，真相無法得知。此前樂視係、賈躍亭個人的融資，基本都有賈躍亭擔保，但現在故事已經講不下去了，融資難度可想而知。
黃建中也認為，樂視網複牌之後大跌，會帶來一係列連鎖反應，賈躍亭所持股份大概率會被平倉。如此一來，會導致兩者互相加強，這也為融創帶來極大難題：如果坐視不救，已經投入的資金白白損失；如果出手增持，大勢又難以改變，將會遭受更大損失。
而廖雲龍、郭茂佳均認為，對融創方麵而言，樂視網下跌的損失難以回避，最好的選擇，隻能等待樂視網股價見底後，在二級市場出手，既可避免更大損失，又能攤低成本。一旦股價跌到位，可能還會有其他人接盤。
不過，樂視對融創方麵的影響，尚不止於此。根據媒體報道，融創入股的樂視影業、樂視致新亦有部分資產被銀行凍結。更重要的是，自融創投資樂視之後，受後者連累，其膳食公司融創中國股價已經多次下跌。6月22日，聯合信用在債券跟蹤評級中稱，融創對樂視的投資規模較大，可能影響融創中國未來的經營。
暗箱操作謎團
從最初攜帶巨資、以“中國好老鄉”馳援，對賈躍亭不吝讚美之詞，到如今登上樂視網董事長之位，僅僅半年時間，孫宏斌對賈躍亭的態度，已經發生了巨大變化。
自決定入股樂視網之後，孫宏斌公開發表了不少“精彩”言論。如在和在賈躍亭的關係方麵，在1月15日的在投資樂視的發布會上，孫宏斌曾高調表示，對樂視的管理團隊高度認同，敬佩賈躍亭的“企業家精神”。5月22日，融創中國在上海的2017年股東大會上，孫宏斌再次公開表示，賈躍亭還是公司核心，負責公司產品、戰略。即便在賈躍亭辭職後，孫宏斌仍在社交媒體對其力挺，稱其“仍有好牌”。
在樂視的業務、管理層麵，孫宏斌此前也表示認同。，稱經過一個多月全方位、高強度的盡調之後，他認為樂視的戰略、策略都是對的，甚至聲稱“一個多月的盡調，比賈還了解樂視網”。此後又稱無意於樂視的控股權。直到被選舉為樂視網董事長之前，孫宏斌還聲稱樂視網是小生意，不願意擔任此職。
縱觀此後事態發展，這些觀點、言論頗為值得討論。孫宏斌的上述表態後，與樂視網、樂視係此後集中爆發的風險，存在重大出入，且賈躍亭在樂視係地位也迅速發生變化。近日，還爆出賈躍亭“不辭職就開除”的言論，但融創方麵否認了這一說法。
有投資者認為，孫宏斌的這些言論，與眼下樂視網、樂視係所爆發出來的問題，以及麵臨的現實困境，存在很大的差異，客觀上對投資者存在誤導，透支了外界的信任。
“孫宏斌進入的時候，可能以為靠自己的現金流就能解決問題。但現在發現，問題比原來看到的嚴重得多。一百多億砸進去了，後悔也來不及了。”郭茂佳認為，當初孫的表態時，可能並不完全清楚樂視的情況。上述言論雖不夠嚴謹，但很難定性。
相較於上述言論，孫宏斌對樂視網股價的判斷，引起了更多的指責。3月28日，孫宏斌在香港稱，投資樂視網隻有60億元，剩下不到100億元在非上市公司，“非上市公司也挺好，我們投資報告裏就寫了，往下是30%，往上是300%。”
“這個肯定不能這麼多，公開判斷股價，是誤導投資者，至少在信披上不規範。”黃建中所，不僅如此，融創方麵投資樂視之後，信息一直都不夠充分，總體信披存在一定問題。
在重組期間，融創方麵與樂視係進行了大量合作，並受讓了後者相當數量的資產。今年3月，融創方麵成為樂視係上海、重慶名下地產公司股東。對交易細節、價格、具體時間等重要信息，雙方均未進行任何披露。
更為重要的是，在重組期間，融創方麵還大量受讓、質押樂視影業股權。根據今年1月13日披露，融創通過嘉睿匯鑫受讓樂視影業10%股權，對價10.5億元。但7月18日公告卻顯示，嘉睿匯鑫已持有樂視影業21%股權。此外，樂視網還向融創方麵質押了樂視影業1.32億股。
樂視影業是樂視網重組的標的資產。上述交易發生於何時？如何定價？在樂視深陷困境之際，如此重要的交易，除了樂視網上述公告的隻言片語，雙方竟未進行任何披露。“樂視網和融創的事情，目前還是雲裏霧裏。”黃建中說，外界的種種猜測，就是因為很多重要協議沒有披露，融創方麵進入時，雙方是不是達成了什麼協議，外界目前並不清楚。
廖雲龍向第一財經分析，是否構成控製，要看第一大股東是否持有51%以上股權，處於絕對控股地位。如第一大股東未絕對控股，並擁有董事會多數席位，亦可構成控製。在融創方麵已實質控製董事會的情況下，雙方控製權變更迄今未置一詞。
這也引起市場對融創方麵下一步的動作產生疑慮。同時，融創方麵投資樂視係的150億元資金中，目前尚有25億元指引沒有支付，也引起了市場疑慮。樂視網控製權是否變更，融創方麵、樂視網也均未做出說明。
黃建中認為，樂視出事後，賈躍亭的股權已被凍結，並辭去在上市公司的全部職務，已不方便行使控製權。而融創作為二股東行使控製權，且董事會成員部分來自原樂視係。雙方是不是有私下的東西，在公開信息中並不能看到。
最後更新：2017-07-24 12:47:41