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廣東互金協會擬叫停淨值標 去杠杆是大方向
近日，廣東互聯網金融協會向會員單位下發《關於規範我會廣東省(不含深圳)網絡借貸信息中介機構會員單位出借人之間債權轉讓業務的通知(征求意見稿)》指出，網貸平台應設置債權轉讓專區，為出借人之間債權轉讓提供中介服務，持有人可申請單個債權在平台轉讓，不得將債權打包進行轉讓。通知還規定，網貸平台不得為持有債權作抵押的出借人提供信用貸款，這也意味著，“淨值標”在廣東地區(不含深圳)被叫停。
事實上，淨值標自誕生以來業內對其就頗多爭議，一方麵認為淨值標對提高平台的流動性和成交量起著積極的作用；但另一方麵認為淨值標提高了杠杆加大了風險，同時還會淪為網貸黃牛的套利工具，成為網貸行業一大隱患。
據一位資深網貸分析師計算，今年7月份網貸行業淨值標成交額約為100多億元。《證券日報》記者向多家第三方機構了解網貸行業淨值標餘額的數據，均沒有給出答案。
存在必有其意義，如今廣東地區或將對淨值標“一刀切”將對行業帶來怎樣的影響呢？網貸之家研究院院長於百程對本報記者表示，“淨值標是網貸平台為解決出借人流動性的需要而做的產品創新，目前廣東互金協會也正在征求意見階段。如果最終淨值標不能做，因為涉及到的平台並不多，所以對網貸行業整體影響不大。”
淨值標意義和風險並存
可能觸及監管紅線
所謂淨值標，是網貸平台借款標的一種，是投資人以個人的淨投資作為擔保，在一定淨值額度內發布的借款標。通俗來講，就是某投資人在某網貸平台上投資了10萬元，可是臨時急需用錢而投資項目並未到還款期，在這樣的情況下，該投資人就可以通過在平台上發布一個淨值標來解決資金問題。雖說是以個人淨值作為擔保，但這也隻是平台設定的規則而已，其信用係數也不是通過傳統意義上的銀行流水等資質證明來評定，而是單純衡量其在平台的投資資產數額。
必須承認是的是，淨值標確實有正麵意義。僅從操作模式上就可以看出，淨值標能夠幫助投資者快速回流資金。“在這個流通的過程中，也可以增加平台的流動性和成交量”，中國人民大學國際貨幣所研究員、蘇寧金融特約研究員李含虹在接受《證券日報》記者采訪時表示。
但是，與債權轉讓不同的是，債權轉讓是一錘子買賣，而淨值標則是投資-發布淨值標-再投資不斷反複循環過程，以一筆資金反複操作就容易涉及到杠杆問題，這也是淨值標最受詬病的風險之一。
一位業內人士向本報記者解釋道，一般平台要求淨值標的借款額度為投資額的0.9倍。比如A用戶在網貸平台投資1萬元的借款標。A以這1萬元債權作為抵押，發布9000元的淨值標；回收9000元之後，將9000元進行投資；再以9000元的債權借款8100元。回收8100元後再將其投資。此時，A的本金雖然隻有1萬元，但其在平台的總投資有10000元+9000元+8100元=27100元，即杠杆放大到了本金的2.71倍。
需要注意的是，一般淨值標的利率要低於平台發布的普通標，不然就會使得平台主營項目的資金過多流向淨值標，所以如果A投資出去的利率是10%，而淨值標借款的利率是9%，則可以進行套利。這一套利空間的存在，也滋生了一群網貸黃牛，他們通過發短期淨值標的方式回籠資金再投資，而大批的淨值標的發布也使得平台短期內陷入虛假繁榮。並且，網貸黃牛由於比普通投資者對平台的研究更深入，因此當他們認為平台有些“不對勁”時就會發布大量淨值標來回籠資金，一旦平台出現問題最後蒙受損失就會是“接棒”淨值標的普通投資者。
循環投資的另一種風險則是，如果某一個中間環節的借款人違約不還，那麼這位投資者就需要用自有資金償還淨值標的借款，或者影響到淨值標的還款。此外，根據《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》的要求，同一自然人在一家網貸平台的借款額度不得超過20萬元，如果投資人通過淨值標債權反複進行抵押，極有可能突破限額從而違背監管要求。
紅嶺創投新用戶淨值標無杠杆
淨值標被禁對行業影響大不
今年7月份，就有消息稱廣東省金融辦口頭通知各地金融辦及部分平台，禁止網貸平台提供債權轉讓服務，其中包括平台投資人之間的債權轉讓。而根據前述征求意見稿，最終廣東互聯網金融協會提出的是可以進行債權轉讓，但也對其提出諸多限定，如債權人持有該債權3個月以上方可進行轉讓，債權持有人應一次性將債權轉讓給債權受讓人，債權受讓人數需與債權持有人數相同等。據零壹數據統計，截至7月18日，廣東地區共有正常運營平台326家，其中至少57家平台開展債權轉讓業務。
而該征求意見稿最引人關注的是，“網貸平台不得用出借人所持有債權作為抵押，為平台出借人提供信用貸款”，即淨值標被禁止。據網貸之家提供給《證券日報》記者的數據顯示，目前全國範圍內開展淨值標的平台並不多。以網貸之家6月份評級百強平台看，僅有6家擁有淨值標，分別是團貸網、宜貸網、紅嶺創投、博金貸、金寶保和寶象金融。在廣東省(不含深圳)中有淨值標的平台，包括團貸網、穩貸網等。
從今年7月份的數據來看，紅嶺創投、宜貸網、團貸網淨值標占平台總成交的占比較高，分別約為82.43%、81.25%和73.39%，淨值標成交額分別為79.46億元、32.84億元和48億元。不久前剛宣布將在三年內清盤的紅嶺創投董事長周世平8月7日在論壇上表示將對淨值標實施措施。截止2017年8月7日24點，平台淨值存量餘額為757043.99萬元，實際參與人數為36987位。“淨值借款推出以來從未發生大的風險事件，對網貸平台的交易活躍度做出突出的貢獻，目前整體風險依然可控，為適應目前的監管形勢，適當降低杠杆風險，保障平台的安全運行是目前的重要任務。”周世平表示，“自2017年8月8日零點起，所以新注冊用戶淨值借款沒有杠杆，隻有投資額0.9的借款額度。”
雖然前述征求意見並不含深圳地區，但紅嶺創投已率先行動。淨值標被禁對廣東網貸行業將帶來怎樣的影響，而這一政策是否會傳導到全國？對此，於百程對《證券日報》記者表示，整體來看，涉及淨值標的平台並不多，所以對網貸行業整體影響不大，但對具體涉及的平台有影響。這些平台可以采取其他提升流動性的辦法，比如債權轉讓等。“目前紅嶺創投和團貸網已經發布公告，采取措施限製淨值標的杠杆，建議監管方可以考慮實際情況，做些綜合考慮，比如限製單一借款人淨值標借款額、限製杠杆最大0.9倍等措施，達到控製風險同時鼓勵了創新的目的。”
“互聯網金融的監管日趨嚴格，特別是前段時間一些大型的平台也被要求加入到係統性風險的考核當中，淨值標的禁止也會給行業帶來變化”，李含虹認為，第一，可以防止平台為了衝規模或者擴大投資者數量而頻繁發布淨值標，能讓平台更加規範；第二，在投資者金融消費保護方麵，也可以防止消費者過度投資；第三，互聯網金融行業可以在合規、有效的行業監管背景下，更加有序地發展。
(原標題：廣東互金協會擬叫停淨值標 去杠杆是大方向)
最後更新：2017-08-12 10:24:37