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快進快出 養老金投資A股和你想的不一樣？
今年6月，養老金正式亮相A股市場，現身多家上市公司前十大流通股股東。入市之初，市場對養老金送上了“價值投資者”、“長期投資者”等一係列帽子，認為養老金必定選股基本麵優良，持股偏重中長期。就在8月底，隨著半年報陸續公布，養老金進入十大流通股股東的公司股價都出現一波炒作，其中又以創業板的正海磁材表現最強，消息曝光之後直接兩個漲停，回調之後又出現新一輪上攻，短短18個交易日最大漲幅超過50%(見附圖)。而正海磁材和證金公司新入的昆侖萬維恰好又都屬於創業板，帶動積弱已久的創業板出現一輪超跌反彈行情，頗有“四兩撥千斤”的功效。
但“養老金概念股”的畫風很快突變，領頭羊正海磁材的股價從9月中旬開始急轉直下，出現倒“V”形走勢，本周更一舉跌破起漲點，將追高買入沒有及時撤退的投資者一網打盡。二季度被養老金相中的九陽股份、首商股份走勢也基本雷同，都是短期衝高之後持續回落的倒“V”形。
伴隨股價放量“過山車”，被看好長期持股的養老金卻悄然離場，消失在上述公司三季報的十大流通股名單中。考慮到半年報公布的時間，養老金滿打滿算持股時間也不會超過半年，從量價關係來看，在消息曝光、股價拉高之後賣出的可能性不會小。無論如何，養老金在A股市場上的牛刀小試，雖然初戰告捷，但和此前市場大多數人士想象的“長期投資”，存在巨大差別。
養老金這一操作手法也打破了市場的幻想。養老金入市不是當“解放軍”，不是當“散財童子”，也不是慈善機構，而是為了保值增值而來，簡而言之就兩個字：賺錢。如果將養老金當成題材來炒作，無非是一種自願被養老金“剪羊毛”的投機行為，和“價值投資”畫不上等號。
但在A股市場，參與這類題材炒作的散戶還不少，從股東戶數的變動即可初見端倪：正海磁材6月30日的股東戶數為22150戶，到了9月30日就增加到了60233戶，暴增1.7倍，超過3.8萬戶的“新鮮韭菜”自願入場成為題材炒作的犧牲品。而養老金不僅做了一把高拋低吸，還讓社保基金和多個公募、私募基金從正海磁材身上順利脫身，堪稱“自助助人”。九陽股份、首商股份的股東戶數變動，也出現了類似的軌跡。
由此可以看出，養老金的操作手法十分靈活，並不拘泥於一定要長線投資的教條主義。事實上，即便是價值投資，在股價短期暴漲超過其認定的投資價值時，獲利賣出和價值投資理念並不矛盾。因此，投資者如果想把養老金留下來，就要對養老金持有的股票保持平常心，避免短期快速暴漲讓養老金獲利了結。
其實大部分市場人士都知道，我國的養老金存在缺口，尤其是在人口老齡化的大背景下，未來保值增值的壓力更為繁重。也正因為如此，“躺著就能賺錢”的新股申購，也切了不少蛋糕給養老金和全國社保基金。因此，養老金入市就是為了賺錢，這個錢，既可以賺企業盈利持續增長、內在價值不斷增加的錢，也可以賺市場情緒波動帶來估值上升的錢。因此，養老金“長期投資者”角色的真正含義，不在於持有個別股票不動，而是讓資金在股市長期駐留，這一駐留形式自然也包括在不同股票之間做高拋低吸。
市場是投資者最好的老師。在看清養老金投資的軌跡之後，新的養老金概念股“含漲量”迅速降低。在養老金三季度新進十大流通股股東的6隻股票中，僅有大豪科技在消息出爐後封住漲停，滬電股份、上峰水泥、廣州酒家、榮安地產出現衝高回落，天地科技甚至出現下跌。雖然炒作難度加大，但股價波動幅度的減弱卻說明市場逐步走向成熟，也推動養老金成為真正意義上的“長期投資者”。
相比在二級市場買入股票沒有鎖定期，養老金通過定向增發、鎖定期至少一年的公司更值得我們關注。通過定增入股，說明養老金對於定增價長線投資價值的認可，某種意義上可提示我們作為“價值底線”。在目前公布消息的3隻養老金參與的定增股中，洛陽鉬業和塔牌集團定增價比市價低許多，養老金的安全邊際較高，但同時也意味著二級市場股價在未來將麵臨低成本定增股解禁的衝擊。而定增價低於市價10%左右的棕櫚股份，雖然目前動態市盈率較高，但未來如果股價向下靠攏定增價，同時業績又出現持續增長，則可列為重點觀察對象。
(原標題：快進快出，養老金投資A股和你想的不一樣？)
最後更新：2017-11-05 05:33:39