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外资看涨2018年A股 抢在“MSCI纳入日”前布局
回顾2017年，全球市场普遍呈现双位数涨幅，而中国A股的表现则较为分化，“上证50”涨幅近25%，但创业板整体表现欠佳。不过，外资对估值回归合理水平、盈利预测提升的A股市场兴趣愈发浓烈。
“我们去欧洲路演时，发现外资也对A股市场有了更深入的认知，经历了从认知、认识到愿意投资的学习曲线，支持资金长期、持续流入。而过去，外资认为A股偏贵，但如今已经完全到了合理价位。”荷宝亚太区股票中国研究总监鲁捷对第一财经记者表示。
荷宝中国股票基金经理缪子美也对记者透露，资金加速流入海外的A股基金，“外资或许希望赶在明年6月MSCI正式纳入A股前进行布局。”
尽管如此，各界普遍认为2018年的投资难度或将加大。眼下各方对于A股的“漂亮50”能够继续跑赢的讨论也此起彼伏，交银国际研究部主管洪灏则对记者表示，中小创业绩增速始终快于大盘股，但2017年大盘股业绩改善的速度快于中小创。而在高基数、去杠杆的背景下，大盘股盈利增速的改善的速度将很难和2017年那样快。
外资加速布局A股
今年10月，MSCI宣布A股将在2018年6月1日被纳入MSCI新兴市场指数，这也标志着中国与全球市场更接轨。
鲁捷对记者表示，2018年6月初步纳入时，A股的占比仅为0.7%，但未来5-10年，这一比例将会不断上升，如果MSCI将A股100%纳入，那么A股在其中的占比将达16.9%。届时，不仅外资将加速流入，这一股力量对于A股市场风格的影响也不容忽视。
此前，受制于进入中国A股市场的有限渠道，外国投资者现时在中国A股市场的持有量只有1.7%，远低于日股的31%、美股的13%等。目前外资有三大途径投资A股：QFII，RQFII和互联互通机制(沪港通、深港通)。“中国已提高QFII及RQFII的投资额度。同时自2014年陆续开通‘沪港通’及‘深港通’计划， 这一机制更加便捷，加快了扩大市场准入的途径。”
“过去，外资对于中国始终属于低配，因此未来的方向只有是向上。所以我们长期对中国市场保持乐观。” 鲁捷称，目前外资投资A股就达到了1万亿，而国内公募基金的量也只有2万亿。
在外资机构看来，中国的宏观经济、盈利预测修订、投资情绪、技术面都转好，因此支持2018年看涨盈利预测。例如，摩根士丹利预计2017年及2018年的共识预测每股盈利(EPS)增长分别为22%及14%，且继续调升；野村证券则预计，沪深300指数2018年涨幅16%，恒生中国企业指数涨幅15%，MSCI中国涨幅12%，收益预计都是受到盈利增长的驱动，而整体估值将基本维持稳定。
调升EPS预测
此外，中国A股的远期市盈率为15.0倍，接近历史平均的15.3倍；A股市净率为2.3倍，相比历史平均的2.8倍较低；同时，股票风险溢价已下跌，反映投资气氛转佳。
2018年投资难度或加大
尽管如此，各方也认为2018年的投资难度将加大，因此也将是一场“勇者之战”。
回顾2017年，投资逻辑可谓“简单粗暴”，全球股市是逢跌买入(buy the dips)，A股市场则是买入“漂亮50”，且沪深300中近100个价值白马股跑赢，包括消费、医药、保险等板块，而剩下的中小盘股则较为惨淡，因此也被称为了“要命3000”；但到了2018年，“明年对市场的把握难度将非常大，但拐点也正是考验投资能力的时候。”洪灏告诉记者。
“2017年是存量博弈的行情，因此投资机会都跑到大盘股里去了。到了2018年，届时将不再是存量博弈的行情，而是缩量博弈，因为全球央行都开始了货币政策正常化的计划。”他称。
值得注意的是，外资目前对于中国的资管新规高度关注，新规对打破刚性兑付、去杠杆、去通道、去嵌套等提出了更高要求。“资管新规对投资情绪造成一定影响，新成立基金数量和规模下降，而外资认为银行业等金融板块受到不确定影响。”缪子美告诉记者。
洪灏认为，在清算杠杆对应资产的时候一定会产生对资本价格运行压力，这种压力已经显现，例如一年期国开债收益率首次超过了一年期定存利率。而随着降杠杆、信贷增速减缓，市场利率中枢将在近期保持高位，这样的宏观环境其实很难很快地看到大牛市的出现。
交银国际预计，未来12个月，上证综指的交易区间核心交易水平略高于3200点。比起相对回报趋向极限的大盘股，中小板可能在2018年跑赢。同时，公共事业、医疗保健和必需消费品等防御性板块将有配置的机会。
“不过这并不影响外资整体对A股的兴趣，以前不去杠杆，外资担心中国大金融板块的宏观风险，现在去杠杆反而有利于股市长期健康。”缪子美对记者称。
几大板块引外资长期关注
记者采访多家外资机构后发现，外资对于中国具备长期发展潜力的行业尤为看好，看好的主题包括：消费升级、中国制造2025、供给侧改革、科技与创新、国企改革，相对应超配的行业分别为：消费、工业、商品、互联网硬件以及与国企改革相关的个别行业。
在“中国制造2025”下，机构尤其看好中国自动化的长期前景。“中国现已是全球规模最大的机器人市场，占全球总付运的27%。但中国机器人市场的密度明显落后，只为美国的1/4。外加政府大力支持，提供税务优惠、研发专项基金、劳动力奖励及土地补贴。”鲁捷告诉记者。
此外，中国是全球规模最大的电动车市场，2016年的注册电动车数目有352,000辆，多于欧洲的207,000辆，更比美国的159,000辆多出超过一倍。机构也认为，中国拥有全球领先的锂矿和钴矿资源，利好电动车发展。
同时，科技与创新料将成为中国未来增长的驱动力。“原来讲的是‘人口红利’，现在都开始讲‘工程师红利’。中国工程师数目是美国的3.5倍，薪酬仅美国人均薪酬的20% 。”鲁捷称。
在科技创新浪潮下，外资机构预计中国在全球硬件市场的份额将扩展，其中包括产品设备及材料、电信设备、云计算、半导体等等。
值得注意的是，国企改革也被认为是提升A股ROE(净资产收益率)的契机。野村证券大中华区研究主管刘鸣镝则对记者表示，产能过剩企业，尤其是中/上游板块的资产周转率(销售收入总额/资产平均总额)和净利润率都较低的企业，是造成中国非金融股低ROA(资产回报率)和ROE的原因，预计国企改革将会提升行业龙头的ROA和ROE。目前，相比起欧美国家，中国的产业整合度远远不足，而这也是未来A股ROE提升的潜力所在。
(原标题：外资看涨2018年A股 抢在“MSCI纳入日”前布局)
最后更新：2017-12-21 00:34:05