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7月人民幣匯率大幅升值，外匯儲備持續回升
文 | 劉傑（經濟學博士）
7月人民幣兌美元匯率大幅升值。從月末時點看，7月末人民幣兌美元中間價為6.7283，較6月末上調461bp。在岸即期匯率升值528bp至6.7270。7月人民幣兌美元匯率的升值主要與美元指數的大幅回落有關。7月的國際外匯市場延續了美元弱、非美強的態勢，美元指數一度跌破93的關口，其中特朗普醫改法案在參議院受阻是主要原因，加之美國7月經濟數據表現不佳以及耶倫在國會證詞中釋放鴿派信號，市場對美聯儲在今年剩餘時間內再次加息的預期有所削弱，也使美元指數繼續下行。值得注意的是，8月中上旬，在美元指數低位企穩的情況下，人民幣兌美元匯率走出一波逆市上漲行情，日內升破6.70關口，中間價和在岸即期匯率雙雙創近10個月以來新高。造成這種現象的原因，可能是當人民幣兌美元匯率升至某些關鍵點位（尤其是整數點位）時，會觸發長期看空人民幣的止損盤，並刺激大量持有美元頭寸企業進行結匯。而人民幣的升值進一步引發了“羊群效應”，帶動其他市場主體跟進結匯，從而加速了人民幣的上漲。這也從側麵反映出，長達兩年的人民幣跌勢使得貶值壓力得到了釋放，而今年人民幣的持續升值也提振了市場信心，緩解了貶值預期，使得人民幣能夠在某些時點形成自我驅動的升值態勢。當然，央行匯改的側重點並非要讓人民幣持續升值或貶值到某一具體點位，而是形成“美元漲、人民幣跌，美元跌、人民幣漲”的寬幅雙向波動態勢，讓人民幣匯率更加的市場化，成為更加成熟的國際貨幣。
7月份外匯儲備環比增加239億美元。7月末，我國外匯儲備規模為30807億美元，較6月末上升239億美元，實現六個月回升。匯率因素方麵，7月美元的貶值造成了主要非美貨幣的升值，其中歐元、日元、英鎊分別對美元升值1.94%、3.62%、1.44%，我們估算出因匯率折價形成外匯儲備增值為250億美元。利率因素方麵，7月海外債券市場收益率波動不大，預計因債券折價造成的外儲波動可以忽略不計。從結售匯因素看，7月境外上市企業分紅進入尾聲，對結售匯壓力邊際遞減。同時，7月人民幣兌美元大幅升值，月末多個交易日出現即期匯率強於中間價的情況，預計7月結售匯逆差格局較6月出現好轉。熱錢流出規模小幅增加。7月份外匯占款口徑的“熱錢”流出估算（外匯占款減少+貨物順差-服務逆差+直接投資淨流入）約為128億美元，較6月規模增加70美元，但仍低於4-5月的流出規模。
最後更新：2017-08-19 19:06:39