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6種方式教你對衝歐洲政治風險！
摘要
在法國大選之前，客戶對於可規避政治風險的產品需求出現“巨大的增長”。
人們擔心法國、希臘甚至意大利也有可能退出歐盟，威脅歐元區生存。雖然這種威脅極小，但投資者仍在尋求比較聰明的辦法避免歐元隕落危及自己。
債券市場某些複雜產品以及其他市場中的定價情況，顯示投資者不想冒險。
媒體一直聚焦於法國極右翼民族陣線主席瑪琳娜。勒龐(Marine Le Pen)誓言，如果贏得總統選舉，將帶領法國離開歐元區。
法國興業銀行駐倫敦的流動策略與解決方案全球主管Kokou Agbo Bloua表示，在法國大選之前，客戶對於可規避政治風險的產品需求出現“巨大的增長”。
希臘危機可能卷土重來的擔憂亦重燃，意大利的反歐元政治人物可能在未來幾年嶄露頭角。
但用於規避這類風險的傳統手段--德國公債或瑞士法郎，已經非常昂貴，這迫使投資者考慮更有新意的對衝風險方式。下麵介紹幾種：
1。購買與法國通脹掛鉤的債券
一家全球最大投行的資深債券交易員表示，他建議客戶瞄準那些有脫歐之虞的國家，購買與其通脹掛鉤的債券。
這位拒絕署名的交易員指出，如果某個國家，比如法國，脫離歐元區，那麼其采用的新貨幣可能貶值。這將刺激消費者物價，從而提振與通脹掛鉤債券的回報。
2。注意集體行動條款和信用違約交換合約
由於大多數法國公債受該國法律約束，重定貨幣單位應不致會引發違約。但很多投資者仍關注債券合約的細節。
荷蘭銀行策略師表示，含有注意集體行動條款(collective action clauses，CACs)的債券存在需求，這類債券要求當發生變動時，需要得到絕大多數投資者的批準。從2013年起，所有歐元區國家的公債都含有CACs.
資深利率策略師Kim Liu表示，去年秋季以來，這類債券表現優異。
信用違約交換合約(credit default swaps，CDS)市場也有類似的表現，投資者在該市場上購買保險，防範一國違約風險。在重定貨幣單位的情況下，2014年以後的CDS合約將比以往的老合約更可能獲得賠付。
3. 圍繞法國大選進行日曆價差操作
一項倍受投資者青睞的策略為，操作期權市場的日曆價差。這涉及賣出3月或4月到期的短天期賣權，及買進5月或6月到期的長天期買權。
持有賣權的投資者擁有未來可在某個時點出售標的資產的權利，而非義務。日曆價差的策略為投資者有效地提供總統大選的保護傘。
“我們的客戶在法國公債、歐元及信貸市場均進行這類操作，”法國興業銀行的Agbo Bloua表示。
4. 買入歐元及瑞郎隱含波動率
根據智庫World Economics，對法國來說，歐元匯價高估6%，因此法國退出歐盟起初可能引發歐元走貶。
外匯交易商偏好的對衝方式為，透過期權來買進歐元/美元的隱含波動率，保護他們免於遭受大選引發的行情震蕩所影響。在需求增加下，三個月期隱含波動率EUR3MO=2月底時升至追平英國公投退歐衝擊以來高位。
歐元/瑞郎三個月期隱含波動率亦跳升至2月以來高位，無視於部份人士擔憂瑞士央行可能無法阻升瑞郎的緊張情緒。
5。買進丹麥克朗
匯市交易員也在非主流貨幣尋求庇護，例如丹麥被認為提供了安全的投資選擇。丹麥是少數幾個仍維持3A債信評等的國家之一，且國際收支仍擁有大量盈餘。
鑒於投資者將克朗推升至八個月高點，丹麥央行2月不得不采取英國退歐公投以來最大規模的幹預，以穩定丹麥克朗兌歐元匯率在特定區間。
6。買進銀行股的長天期賣權
自歐元區債務危機以來，該地區的銀行股就成為股市投資者表達對整體市場宏觀看法的選擇工具。
在歐洲，銀行與經濟周期有密切關係；相比美國同業，歐洲的銀行在借貸活動所占比例要大得多。銀行股股本大，且具足夠流動性，是很容易進出的投資標的。
去年，歐洲發生英國退歐和意大利修憲公投這兩大政治事件時，銀行股都是交易最巨及波動最劇的標的。
隨著全球股市升至新高，且波動性指標接近紀錄低點，使得期權定價便宜。對於打算對衝歐元區解體風險的投資者，買進歐元區銀行股長天期賣權可提供保護。
(法國銀行股v.s。債券價差)
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-06-18 01:11:39