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AIG：預計美聯儲三年縮表1.2萬億 相當於加息兩次
眼下，美聯儲今年再加息一次的預期已經基本錨定，然而美聯儲7月會議聲明中並未對縮表作出進一步闡釋，縮表的速度也成了市場的最大關切。
美國國際集團(AIG)首席經濟學家莫恒勇在“2017資產管理年會”期間發表演講稱，預計到2020年底，美聯儲資產負債表會由今年年底的4.1萬億下降到2.9萬億美元，下降幅度大概是1.2萬億美元左右，“所以估計相當於兩次25bp(共50bp)的加息效果，這一幅度就三年的時間而言不算是特別的強烈。”
此外，他也認為，美國經濟的複蘇仍然穩固，並認同美聯儲主席耶倫在6月時所說的“在我有生之年，美國不會發生經濟危機。”
預計美聯儲三年縮表1.2萬億美元
美聯儲7月聲明表示，維持聯邦基金利率區間在1%-1.25%不變，強調通脹仍不及目標，表明鑒於經濟發展總體符合預期，美聯儲有望相對迅速地進行“縮表”(9月前後).
莫恒勇稱：“我們預期在今年9月美聯儲會宣布進行縮表，從10月開始實施。縮表是一個非常漫長的過程，從開始100億到慢慢的加到500億，我估計到2020年底美聯儲資產負債表會由今年年底的4.1萬億下降到2.9萬億，下降幅度大概是1.2萬億美元左右。”
他提及，“美聯儲自己做了一個估計來評估縮表對市場的影響有多少，如果兩年縮減6750億美元相當於加息一次，估計三年間大概會下降1.2萬億美元，所以估計相當於兩次25個基點的加息效果。”客觀而言，這一速度並不出乎意料，可謂幅度適中。
美聯儲在6月時公布的“縮表計劃”顯示，從縮表方式來看，初步收縮目標規模在100億美元左右，且MBS和長期國債資產都會收縮。機構普遍預計，長債將采用到期不續做的方式，MBS則采用主動售出的方式收縮。
就具體的縮減速度而言，從最初停止再投資的到期的公債規模每月不超過60億美元，在12個月內每3個月增加60億美元，直至每個月達到300億美元；MBS方麵，初始縮減幅度上限為每月40億美元，一年內每季度增加40億美元，直至達到每月200億美元。縮減數量簡單疊加之後，預計未來美聯儲縮減資產負債表規模每個月會達到500億美元。
加息時、速仍存不確定性
在莫恒勇看來，縮表進程是相對較為確定的，但相較之下，加息的速度仍然存在不確定性。
當前，市場對加息的預期比美聯儲悲觀得多。他稱：“從現在到明年年底，市場上估計美聯儲會有一次多一點的加息，但美聯儲自己估計是今年還有一次加息，明年還有三次，所以我們看到這中間的差距是非常大的。”
AIG認為，其中得不確定性就是來源於通脹。目前美聯儲青睞的通脹指標PCE(個人消費支出)仍隻有1.4%，較前值下滑0.3%，可見通脹仍然較為疲軟，尚未觸及美聯儲2%的目標。“如果通脹不再下滑，經濟增速有所回升(已有跡象，第二季度的經濟增速恢複到2.6%)，目前的數據看，下半年增速基本上保持2%以上的增速是可以保證的，但是通脹會不會跟隨還是有疑問的。”
莫恒勇認為：“如果通脹仍有所下滑，我們估計12月還會有另外一次加息，2018年還會有兩次加息機會。有一點比較確定的是，美國的長期均衡利率是持續下降的，也就製約了這一次美國未來加息的幅度。”
7月28日公布的數據顯示，美國2017年二季度GDP初值，實際GDP年化季環比初值2.6%，略高於預期的2.5%，前值由1.4%下修為1.2%。今年的結構變化主要為，消費偏弱，投資偏強。
美國中期不會發生金融危機
今年以來，市場還較為關注的問題就是——美國經濟周期似乎在見頂，這是否意味著美國將進入衰退期？金融危機是否仍然會出現？
對於這一擔憂，莫恒勇的回答是否定的，其認為美國經濟仍然穩健，且當前來看也沒有進入衰退的跡象。危機後，美國家庭部門經曆了長時間的去杠杆，目前基本到位；企業逐步開始加杠杆，但杠杆率仍處於曆史較低的水平；美國銀行部門盈利上升，並通過了嚴苛的壓力測試的考驗。
“2009年第二季度美國經濟衰退，直到今年，美國經濟複蘇已經是第八個年頭了，過去最長的一次經濟擴張是10年，就是1990年到2000年。各界都在揣測——美國下一次經濟衰退會在什麼時候？我們認為經濟衰退其實並不是因為時間長了就結束了。”
他總結了二戰以後美國曆次經濟衰退的原因。首先，經濟過熱導致美聯儲快速加息，但目前美國通脹仍處於比較低的水平，美聯儲加息是非常緩慢的。
第二個衰退原因是對經濟體的一個行業短期內過度投資，例如2000年初的互聯網泡沫和2009年的房地產泡沫所引發的危機。但目前美國經濟基本沒有過度投資，反而整個經濟是處於投資不足的狀態。
第三個衰退因素是外部因素。但目前來看，歐元區的風險已經降低，中國經濟硬著陸的可能性很低。“從曆史上看，往往是美國本身發生經濟危機，而後把全球經濟拖入危機當中，而不是外部的經濟危機把美國經濟拉進危機。” 莫恒勇稱。
此外，美國經濟另外的一個不確定性就是特朗普政策的不確定性，但他表示：“我們認為特朗普的一些措施、政策會對美國經濟有一些影響，但它的影響並不是特別大。我們看到特朗普從1月上任到現在已經有半年，他也沒有大措施落實，但美國經濟仍然還保有2%以上的增速，因為基本麵在短期內仍然對美國經濟起到了決定性作用。”
最後更新：2017-07-29 23:43:20