摩根大通找到上周藍籌閃崩根源

摘要

事實上如今大部分股市投資者買賣股票並不是基於個股的特定基本麵。

　　根據摩根大通(JPMorgan)的一份新報告，基於計算機公式並由電腦直接交易的定量投資方式目前正在淘汰傳統的人工選股，並成為股市的主導力量。

　　摩根大通定量及衍生品研究全球主管(Marko Kolanovic)在周二致客戶的信件中表示：“雖然關於股市價格動態背後的基本麵因素有多種敘述，但事實上如今大部分股市投資者買賣股票並不是基於個股的特定基本麵。”

　　科蘭諾維奇估計“基本麵交易者”隻占到股市成交量的10%左右，而被動和定量投資會占到成交量的60%，比十年前翻了一番。

　　事實上根據科蘭諾維奇的這種解釋，上周五至本周一的藍籌科技股突然下跌可以認為是數量化投資專家和依賴於計算機公式的交易者改變了策略。

　　科蘭諾維奇指出，在5月17日當周，這些資金買入了債券和債券衍生品，從而導致了股市的低波動性並推升大盤成長股走高。他認為，價值型、高Beta係數和小盤股開始下跌是因為投資者對“特朗普再通脹”行情的信心有所削弱。

　　報告指出：“在6月的第一個交易日(量化投資者進行月度戰略調整的時間點)，低波動性和成長型個股的上行壓力，以及價值型和高波動性個股的下行壓力都到達了頂峰。但這種形式很快得到緩解，從而導致熱門個股下跌——包括Facebook、亞馬遜、Netflix和穀歌母公司Alphabet。”

　　蘋果公司的股票在上周五下跌3%，並且周一繼續下跌，這導致納斯達克綜合指數創下最糟糕的兩日表現。

　　不過科蘭諾維奇表示，量化交易所引起的異常波動正趨於消退。他補充稱，本周初股市上漲得益於標普500指數衍生品的策略調整。

　　他認為：“1.3美元價位的標普500指數期權於上周五到期，這令交易商的持倉發生了變化。結果是，從周五開始市場的波動性得到適度增加，並且這種影響延續到了本周。”

　　科技股周二反彈，幫助美國股市收於高位，其中道瓊斯工業平均指數更是刷新紀錄。

　　科蘭諾維奇指出，衍生品、定量資金流動、央行政策和政治局勢發展這些因素造成了市場的低波動性。此外，他稱“大數據策略”會越來越動搖傳統基本麵投資的地位，並將成為未來幾年的一個變化催化劑。

　　市場結構研究公司Tabb Group的數據也展示了機器交易的交易筆數上出現了類似的增長，盡管它們的股票交易額有所下降。

　　Tabb Group指出，量化交易屬於高頻交易下麵的一個分支，它占到5月份平均每日交易量(67.3億股)的52%。在2009年高頻交易高峰期，高頻交易占到平均每日交易量(98億股)的61%。

　　但可以肯定的是，並不是華爾街的每個人都會輕易選擇給機器讓步。

　　AllianceBernstein的分析師在4月28日的報告中表示，人工智能無法產生顯著不同的結果——將越來越多的數據納入分析庫隻會導致越來越相似的策略。

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(責任編輯：DF307)

最後更新：2017-06-18 01:13:04