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美銀美林：不能對歐洲央行期望過高
美銀美林(BofA Merrill Lynch)在周一(9月11日)發布的匯市分析報告中稱，當前市場對歐洲央行期望過高。
該行分析師們解釋說，歐洲央行的量化寬鬆有一個有效期限，出於多種原因，歐洲央行似乎不願意或有能力提高量化寬鬆的上限，或放鬆其量化寬鬆政策的資本金。
核心要點：
量化寬鬆將在明年結束。
然而，投資者預計量化寬鬆將會相對較快地放緩。事實上，我們的利率和外匯市場情緒調查顯示，大多數投資者預計歐洲央行的量化寬鬆政策將在2018年年中結束。此外，市場預期歐洲央行在未來3年裏的加息速度要快於美聯儲。
我們不同意這種共識，原因如下：
我們推斷歐洲央行可能會延長量化寬鬆政策至2018年底，我們預計歐洲央行會這麼做。當他們遠離通脹目標的時候，為什麼要提前停止對通脹預期的修正呢？
今年歐元的強勢讓我們更有信心，歐洲央行將會在量化寬鬆政策上采取一切措施。在我們看來，歐洲央行將不得不在9月再次下調通脹預期，這在很大程度上是由於歐元走強，而這是不可避免的。
此外，我們預計，隻有在通脹率接近目標之後，政策利率上調至零的政策才會出台。
與我們在美國看到的不同，歐元區核心通脹率和產出缺口是一致的，正朝著正確的方向前進，但它們還沒有達到應有的水平。歐元區仍存在產出缺口，這表明，在沒有通脹風險的情況下，政策仍可以保持寬鬆——而過早收緊政策可能導致通縮風險。盡管歐洲央行的貨幣政策現在寬鬆了，但與美國經濟在商業周期中的情況相比，它並沒有那麼不一致。
我們預計歐洲央行對金融穩定問題的看法與美聯儲不同。首先，歐元區股市並沒有像美國一樣處於曆史高位，在任何情況下，股市對歐元區經濟的重要性都不如以銀行為基礎的美國經濟。第二，歐洲央行迅速收緊銀根可能會導致外圍借貸成本上升，從而帶來歐元區債務可持續性擔憂和歐元區解體風險。
因此，美國的金融穩定需要美聯儲來應對資產價格泡沫，而歐元區的金融穩定需要歐洲央行繼續支持外圍資產，或者至少要避免大幅調整。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-11 22:19:52