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債王格羅斯接二連三做出悲觀預測 終發賣空策略
摘要
考慮到目前全球財政和地緣政治風險，10年期債券債息率可能跌至1.5%。
曾任職於太平洋資產管理公司的債券之王比爾-格羅斯近來警告稱，市場風險已經達到了自2008年金融危機前夕以來的最高水平，這個時候與其買低賣高，還不如買高然後祈禱等待。
就在格羅斯發表此番評論後不久，太平洋資產管理公司現任投資官丹-艾瓦斯辛在彭博社投資峰會上與其他參會者分享了一個類似沉悶的經濟前景觀。艾瓦斯辛預期，美國經濟增長率將處於2%中位區間內，而考慮到目前全球財政和地緣政治風險，10年期債券債息率可能跌至1.5%。
艾瓦斯辛認為，原因在於——特朗普政府和共和黨人掌控的國會的政策失敗不可能形成全麵的稅製或監管改革，而基礎設施開支將減少。
周三艾瓦斯辛表示：“大家可能會看到政府采取一定程度的稅務改革，極有可能隻是減稅，而非全麵改革。稅務改革還可能因政客們的建議而被削弱，因為國會將把精力放在收入上。基礎設施建設方麵，情況更為悲觀。政府會象征性地做一些事情，但是開支將遠少於之前提到的1萬億美元。”
當然，這位太平洋資產管理公司的首席投資官僅僅根據近來債券市場的價格波動發表的評論，就像數個月前針對收益率將上漲至多高的水平發表各種稀奇古怪的預期很時髦一樣，現在則流行於預期收益率將很低。艾瓦斯辛可能僅僅談論他自己的衰退觀。
那麼他看到了什麼呢？
艾瓦斯辛在周三接受彭博社記者采訪時稱：“收益率可能下滑至很低的水平，一定是1.5%。當然絕對會發生美國國債收益率跌至2%以下的情況，全球經濟可能遭到任何類型的衝擊的影響，任何類型的地緣政治事件也可能導致通貨緊縮恐慌回歸。”艾瓦斯辛還警告稱，投資者們的回報設想需要下調。
與其他謹慎的基金經理一樣抱著悲觀情緒，艾瓦斯辛近來還表示，投資者們已經因資產價格的持續穩固上漲而太得意忘形了，他們應該考慮兌現利潤，然後留出現金為在市場修正期間的買入機會做好準備。根據5月31日太平洋資產管理公司發布的未來三至五年前景報告，該公司認為未來五年內發生經濟衰退的幾率達到了70%，然而這對於交易商們而言，就和說了股市100%將上漲或下跌一樣有用。
彭博社投資峰會的其他參會者也持類似悲觀的觀點。
除了格羅斯之前發表的陰鬱警告外，TPG的喬-溫克瑞德表示他擔心市場投資者們對攀升的地緣政治和社會焦慮情緒無動於衷。“投資者們對於市場現狀的滿足態度令人害怕。人們設想著情況還好，該怎樣就怎樣。而對此我感到很擔憂。”
盡管提到了諸如銀行資本狀況更好、降低投資杠杆率等穩定因素，但是溫克瑞德認為現在的情況有點類似於2008年金融危機前夕的，例如高估值、低息貸款等。“很多情況都似曾見過，但是人們都閉口不提。我總是很吃驚，但是投資者們的記性總是很不好。”
同樣地，高盛資本管理公司固定收益部門首席投資官喬納森-貝因納表示，他擔心在企業紛紛承擔更多債務的時候人們低估了市場波動的風險。在這場彭博社投資峰會上，貝因納稱，此前市場恐慌指數處於15點時，人們還認為它很低。最近該指數一直處於10以下。“這基本上意味著潛在的結果是更加收緊的，而非更寬鬆的，這看起來相當令人擔憂。我們不認為這是合理的。”
貝因納還指出，他對美國經濟持樂觀態度，但是擔憂企業在利率出現預期上漲前發行太多債券。國際貨幣基金組織今年年初曾警告稱，膨脹的債務可能威脅到金融穩定性，因為它可能令企業們難以履行還款義務。貝因納認為，企業發行債券太多，令人擔憂。
盡管投資大亨們普遍擔憂，但是美國股市一個反複出現的主題是沒人想要第一個開始拋售。事實上，正如高盛集團近日指出得那樣，波動性如此低的原因是對衝基金的成交量已經跌至紀錄低位。
下圖顯示了對衝基金頭寸成交量接近於紀錄低位。其數據的時間區間為2002年至2017年3月31日。其中藍線代表的是所有對衝基金頭寸的成交量變化情況，而灰線則代表最大的對衝基金頭寸的成交量變化情況，從圖中不難看出，這兩者的變化基本保持一致。
對衝基金頭寸成交量接近於紀錄低位
下圖顯示了對衝基金頭寸成交量接近於紀錄低位。其數據的時間區間為2002年至2017年3月31日。其中藍線代表的是所有對衝基金頭寸的成交量變化情況，而灰線則代表最大的對衝基金頭寸的成交量變化情況，從圖中不難看出，這兩者的變化基本保持一致。
如果以上提到的投資大亨們想要看到更高的波動性，想要看到他們所警告的成為現實，那麼方法很簡單——拋售。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-06-18 01:13:44