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歐元或已高處不勝寒？這類融資套利交易恐重新興起！
今年以來，以歐元作為融資貨幣選擇的套利交易可謂“偷雞不成蝕把米”，這與前幾年的風光態勢形成了鮮明反差。但如今，這一切可能即將迎來轉變！彭博社周一撰文指出，包括法國巴黎銀行、Amundi SA和富達國際等在內的多家機構，當前正在等待一個押注歐元走軟的機會，以從新興市場貨幣中獲利。
“融資貨幣”這一概念在外匯市場上可謂老生常談，融資性貨幣一般具有“可自由兌換，流通性好；利率低；匯率穩定，甚至對其它主要貨幣長期貶值”等特征。在前兩年隨著歐洲央行實行QE同時降息至負利率，歐元一度成為了可與日元、瑞郎等一爭高下的融資貨幣選擇。但今年歐元的大幅升值卻令其融資貨幣的成色逐漸褪去。
如下圖所示，今年在與21個新興市場的強弱對比中，歐元跑贏了其中的16個貨幣，與不少貨幣套利間所得的收益甚至遠遠不如匯兌的變化。
這樣的現狀使得不少對衝基金在今年不再將歐元視作融資貨幣的選擇之一。摩根士丹利投資管理公司就更傾向於使用瑞郎和紐元，因為這兩種貨幣兌美元匯率今年的漲幅相對較低。華爾街公司駐紐約全球固定收益首席投資官Michael Kushma表示，有諸多因素導致歐元失去吸引力而成為融資貨幣，比如對歐元區經濟增長的樂觀情緒依舊存在，同時歐元年內始終未曾出現深度回調。
不過，對於那些敢於冒險的交易員來說，隨著歐元的升值越來越可能“高處不勝寒”，一些人正開始轉變風向！他們認為，由歐元區經濟的強勢增長、政治風險下降以及歐洲央行的鷹派立場所推動的大部分對歐元的樂觀主義已經被定價了。此前，美元疲軟的部分原因是美國總統唐納德·特朗普稅改政策缺乏進展。
據彭博社(Bloomberg)對分析師的一項調查顯示，以歐元進行融資交易預計將在2018年第二季度實現2.6%的平均收益率(包括利息收入)，而使用美元的收益率預計則僅為2.2%。此外，彭博的預測還顯示，歐元兌美元在年底前可能較當前1.19關口的水平下跌近1%。本月早些時候，歐元兌美元曾一度觸及兩年半新高，今年迄今上漲了約13.6%。
摩根士丹利投資公司駐紐約的基金經理Sahil Tandon說道：“基於我們的外匯模型來看，許多新興市場貨幣被低估，其中包括波蘭茲羅提、墨西哥比索和馬來西亞林吉特。相對增長動力和巨大的實際利率差距將會繼續對新興市場貨幣施加升值壓力。”摩根士丹利投資公司管理著4350億美元的資產。
富達國際固定收益團隊的一份報告也顯示，由於美聯儲的政策正常化對資產類別構成壓力，市場“廣義上低估”了新興市場貨幣兌美元的匯率。他們建議投資者可以通過歐元融資交易買入土耳其裏拉和俄羅斯盧布。
法國巴黎銀行Felices則表示，無論融資貨幣是哪種貨幣，新興市場貨幣的價值都可能會在亞洲以外地區體現出來。而根據實際有效匯率估值，歐元如今看起來很昂貴。他表示，巴西雷亞爾對歐元的融資交易將是一個“有趣”的機會，因為巴西的收益率仍然很高，同時資本流入也構成支撐。Felices還指出，“市場對歐元的風險情緒非常樂觀，但這也極容易讓人產生失望情緒。”
值得一提的是，目前不少投行也已經相繼對歐元的升勢過快作出了警告。法國興業銀行的分析師Kit Juckes表示，近期內歐元進一步上漲的最大障礙是，歐元此前上漲太快，歐元多頭頭寸倉位已經很高。CFTC最新的數據顯示，上周投機者持有的歐元投機性淨多頭減少10251手合約，至86058手合約，不過仍離早前創下的近五年高位相距不遠。
美銀美林(BAML)指出，今年歐元兌美元上漲的部分原因為美國政治鬧劇層出不窮，令美元反轉了年初的漲勢。該行對歐元的預期較為悲觀，較長期內料跌至1.15，且仍對匯價再度大幅上漲存疑。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-20 15:28:23