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美債驚現詭異一幕：市場害怕四年前這場危機重演？
當投資者本周繼續聚焦於特朗普通俄門醜聞和醫改法案最新進展之際，美債市場卻已經擔心起了一件目前還沒有多少人注意到的事情——隨著特朗普政府愈發舉步維艱，美國政府似乎很可能在今年10月重演四年前不幸“關門”的場景！
如下圖所示，在最近的幾個交易日，美國收益率曲線正出現罕見的扭曲現象——三個月國庫券收益率在周一升至近10年高位，甚至已經比六個月國庫券收益率更高！
美債收益率曲線：
周一，美國財政部標售的390億美元三個月國庫券為2009年6月以來最疲弱需求。得標利率則達到了1.18%，比標售前二級市場收益率高出2個基點，是2008年10月以來的最高水平。分析人士指出，三個月國庫券拍賣需求不振，因投資者擔心如果提高債務上限的努力失敗，10月到期的債務償付可能被延期。
目前，共和黨醫保議案遇挫表明議員之間缺乏共識，可能令預算磋商也遇到同樣的處境。國會預算辦公室上個月稱，為避免違約，國會需要在10月初至月中前批準提高舉債上限。
知名金融博客網站零對衝(zerohedge)評論稱，債務上限很快會成為最大的下行風險因素，而它的關鍵日期將在9月中下旬。最近，特朗普諸事不順，這讓市場對於特朗普能夠提高債務上限十分懷疑，而這很好地體現在了美國國庫券走勢上。
Jefferies LLC的貨幣市場經濟學家托馬斯·西蒙斯(Thomas Simons)表示，“三個月期”的不確定性導致買家缺乏興趣。
據悉，周一這場三個月國庫券拍賣的認購比率(bid-to-cover ratio)僅為2.87，創下了2009年6月以來的最低比值。過去六次拍賣的平均水平為3.14.
摩根士丹利表示，過去幾年來，廉價資金帶來的增長使大家都野心勃勃——從病態的收購，過度的債券發行，到過高的投資者倉位，無一都不是打破平靜市場的可能因素。這種野心勃勃的擴張不能持續，其中一大因素就是政治風險。
摩根士丹利指出，盡管國會由共和黨一黨控製，但事情似乎並沒有好到哪裏去。特朗普的醫改計劃已經失敗了無數次，讓人們開始擔心其它問題，無論是債務上限，預算還是稅收。同時，特別檢察官米勒對特朗普的調查在持續進行。而在這上述的所有政治風險，最讓我們擔心的是，債務上限。因為債務上限問題將在7周之內再度襲來。
在美國，政府關門並非“開天辟地頭一次”。最近一次美國政府關門是在四年前的2013年10月。當時因為國會對奧巴馬醫改法案部分撥款存在分歧，聯邦政府在新財年伊始被迫停擺16天。
而在特朗普上台後，美國政府在3月已經達到了借款的上限，此後其一直依靠特別的會計做法來維持近20萬億美元的債務上限，才避免了政府關門。在5月初，美國國會參議院以79-18票批準1.1萬億美元政府支出議案。該預算案將確保在9月30日之前聯邦政府有充足的預算資金可用，以化解美國政府關門危機。美國財長Mnuchin周一再次唿籲，要求立法提高債務上限。
隻有國會才能增加政府借款的法律上限。不能上調這一上限可能讓美國政府陷入違約之中，包括無法償還對投資者的金融義務。而如果美國政府不能在9月成功提高債務上限，料將令市場再度陷入新的災難之中，甚至終結本輪美股牛市。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-26 14:42:23